大摩：吁增持腾讯料首季非通用会计准则盈利按

　　摩根士丹利发表报告，预期腾讯(00700.HK)首季非通用会计准则(non-GAAP)盈利按年增32%至188亿元人民币，高於市场预期2%，预测收入按年升48%至734亿元人民币。该行指，近日市场纷纷下调集团收入预测，因个人电脑游戏表现疲弱。基於高基数效应，该行料个人电脑游戏增长潜在放缓，但认为腾讯视频及支付业务赚钱能力提升，可抵销个人电脑游戏疲弱的影响。

　　该行表示，尽管因要投放资金在内容上，线上广告毛利率较弱，但该行预期，集团首季毛利率有望达到48%，因增值服务及支付业务毛利率稳定。该行料腾讯non-GAAP经营利润率达32.7%，按季持平，按年则跌4.7个百分点。该行下调腾讯2018-20年每股盈测各4%，目标价由550港元下调至508港元，现价相当於2018/19年每股non-GAAP盈利预测36倍及28倍，接近2016年以来低位，估值便宜，给予“增持”评级。

　　腾讯(00700.HK))现报381.6港元，跌1.4%，暂成交127.13亿港元，最新总市值3.62万亿港元。

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