长城汽车一季度净利增6% 今日股价反弹

　　4月24日， 公布了2018年一季报。公司一季度实现营收265.73亿元，同比增长13.95%；净利润20.81亿元，同比增长6.46%。股东方面，证金公司一季度小幅增持，持股比例由去年四季末的1.92%上升至2.16%。

　　受业绩提振影响，今天长城汽车股价高开，截至发稿涨4.99%，报价8.00港元，成交额为4.9亿港元。

　　对于业绩小幅增长，公告并未给出解释。但从长城一季度销量25.66万台，同比仅微增1%，则可以判断营收及净利润取得较高增长大概率是受益于新哈弗H6、WEY系列产品进一步放量提升单车售价和毛利水平。

　　主要指标变动

　　1)毛利率环比提升

　　长城一季度毛利率为20.4%，虽同比-1.3个百分点，但环比+1.4个百分点。毛利率重回20%主要是高单价车型销量占比提高，以及公司自主开发的DCT变速箱在哈弗新H6 Coupe(1 月搭载)、M6(3 月搭载)等车型上搭载降低生产成本。

　　2)主要费用略有下滑

　　主要费用方面，2018 年一季度期间费用率7.3%，同比-1.7个百分点。其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为4.4%、2.4%、0.6%，同比分别+1.0、-3.1、+0.3 个百分点。

　　销售费用率提升主要是由于公司预提了油耗负积分抵偿费用，具体增加约3.9亿元费用。而管理费用率大幅下降，主要是由于公司进行了研发费用资本化，具体资本化金额为4.06亿元(未来部分冲回)，且年终奖也同比略有减少约 1个亿。从整体上看，预计长城2018年费用率相比去年会略有缩减。

　　3)经营活动现金流改善

　　，经营活动现金流由16年同期的-53.72亿元增加至15.78亿元，报告称主要系销售商品所取得的现金增加所致。

　　小结

　　从2017年底开始，长城汽车盈利水平呈现出反转向上的势头，今年一季度毛利率环比提高验证了新车效应持续兑现(新H6，WEY系列产品)。而就在昨天WEY 品牌又推出 P8 插电车型(补贴后售价25.98万起)，加上今年年中WEY VV6上市，下半年长城高单价车型占比估计继续提高。

　　在昨天发布季度报后，今天多家券商上调了长城汽车饿的。

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