半导体国产化政策扶持正当时：集成电路扶持加

　　事件

　　财政部等三部门发布《关于集成电路生产企业有关企业所得税政策》。对于符合相关政策条件的国内集成电路生产企业实施税收方面的优惠政策，最高可享受到“五免五减半”的税收优惠。

　　产业基金加码不断，资金扶持到位

　　国家集成电路产业投资基金二期募资已经启动，募集金额将超过一期，市场预计二期规模有望达到2000亿元。大基金将提高对设计业的投资比例(目前仅占17%)，二期资金将重点扶持功率器件、第三代化合物半导体、5G概念相关芯片设计与制造企业。

　　税收政策增厚企业利润，反哺公司研发能力

　　税收政策的出台，鼓励企业向更高制程与更先进工艺的集成电路产业投资，有力去缩短我国半导体产业和国外先进产业之间的差距。本次财政力度之大，重点扶持优质半导体产业资产。通过鼓励与引导国内集成电路理性投资，进而推动集成电路产业健康有序发展。减免税收政策增厚公司盈利空间，反哺公司资金再投入带来的技术提升与盈利能力增长。

　　核心标的受惠政策，2017年对应免税利润大增

　　 、、 受益税改政策。三安光电2017年归母净利润为32.09亿元，所得税为6.57亿元，免税将增厚2017年净利润幅度为20.5%；士兰微2017年归母净利润为1.69亿元，所得税为0.16亿元，免税将增厚2017年净利润幅度为9.5%；兆易创新2017年归母净利润为4.05亿元，所得税0.64亿元，免税将增厚2017年净利润幅度为15.8%。

　　2018年三家公司盈利预测三安光电EPS为1.29元， PE为18.09倍；士兰微EPS为0.22元，PE为72.9倍；兆易创新EPS为5.61元，PE为35.11倍。

　　风险提示国际市场竞争加剧、市场发展不及预期。