靖远煤电股票 民生证券给予靖远煤电增持评级

       民生证券股份有限公司周泰,李航近期对靖远煤电进行研究并发布了研究报告《事件点评2023年计划产量提升，更名“甘肃能化”再启航》，本报告对靖远煤电给出增持评级，当前股价为3.41元。

　　靖远煤电(000552)

　　事件2023年3月21日，甘肃靖远煤电股份有限公司发布拟变更公司全称及证券简称的公告和2023年度财务预算报告。

　　变更公司名称，“甘肃能化”再启航。因成功发行股份收购窑煤集团100%股权，公司为准确反映控制权关系、更好体现未来发展规划，拟变更名称为甘肃能化股份有限公司，股票简称“甘肃能化”，股票代码沿用“000552”。，根据公司2023年1月31日发布的业绩预告，预计2022年度实现归母净利润31.4亿元，追溯调整后同比增加54.78%，主要原因系成功收购”窑煤集团“并将其纳入公司合并报表范围，公司煤炭板块销售均价同比上涨，电力板块平均销售电价上浮。

　　2023年计划产量大幅提升，投资筹资力度加强。公司2023年计划完成原煤产量1714万吨，力争实现产销平衡；发电量36.52亿度；复合肥综合产量10.20万吨。2023年公司计划固定资产投资总额43.7亿元，主要用于公司清洁高效气化气综合利用、白岩子煤矿、红沙梁矿井、红沙梁露天矿等项目建设，以及公司安全费、维简及更新改造等投资。2023年公司计划筹资预算总额70.4亿元，其中短期借款19.3亿元，长期借款33.7亿元，应付债券17.4亿元。

　　公司煤炭产能“内生+外延”式增长，综合售价有望提升，业绩弹性增强。1）内生增长公司现有煤炭核定产能1054万吨/年，在建90万吨/年景泰煤业白岩子煤矿预计2023下半年建成投产，将为公司贡献焦煤增量，投产后公司将实现核定产能1144万吨/年；2）外延增长公司成功收购窑煤集团100%股权，增加1010万吨/年核定产能，其中在建200万吨/年红沙梁露天矿核增产能至300万吨/年正在审批，目前已进入联合试运转，年内有望贡献可观增量。，收购窑煤集团为公司注入焦煤资源，考虑到焦煤定价更加市场化，近期又将迎来传统需求旺季，公司煤炭综合售价有望进一步提升，业绩弹性将进一步增强。

　　电、化、光多渠道布局，成长空间广阔。1）传统火电公司拥有2×350MW超临界燃煤空冷热电联产机组，主要承担白银市银东工业园的主要能源供应和电力输出以及白银市城区供热，公司发电业务有望受益于甘肃省电价上浮实现扭亏。2）煤化工公司2020年发行可转债投资建设的清洁高效气化气综合利用项目预计2023年投产，助力完善公司煤化工下游产业链，煤化工业务将消纳部分长协动力煤，所生产的高附加值化工品有助于保障公司未来盈利。3）光伏公司28MW光伏自发自用工程项目预计于2023上半年建成投产，靖远矿区1GW农光互补智慧能源工程项目目前已上报国家发改委，等待批复。公司绿电、火电联营，未来成长可期。

　　投资建议公司为甘肃省动力煤龙头企业，煤炭资源储量丰富，资源禀赋优异。我们预计2022-2024年公司归母净利润为31.4/32.7/35.2亿元，对应EPS分别为0.68/0.71/0.76元/股，对应2023年3月21日收盘价的PE分别为5/5/4倍。维持“谨慎推荐”评级。

　　风险提示1）煤炭价格波动的风险。2）项目进度不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安薛阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.62%，其预测2022年度归属净利润为盈利11.2亿，根据现价换算的预测PE为7.58。

        该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，靖远煤电（000552）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）