九安医疗股票投资分析 九安医疗股票合理估值是

    九安医疗的“妖股”行情从2021年11月下旬便开始了，仅不到半年的时间，九安医疗的股价由当初的不到8块钱，最高曾一路涨到了88.88元，这个数字一看就给人一种多头大佬在里面的感觉。

，九安医疗股东人数由去年11月底的7.9万户增加到12月底的17.9万户，一直到今年2月10日达到19.5万户，可惜没有我。

让人羡慕的不仅有九安医疗的股东们，我还羡慕九安医疗的1000多名员工，公司一个季度净赚140亿元+（2022年一季度），年终奖不得发到手软？

 

不得不说，九安医疗股价的飙升和爆炸的业绩息息相关，据2022年一季度报，企业三个月就赚了约140亿元净利润，净利润增幅达到了36707%—41965%，最高419倍的涨幅，大超预期！

九安医疗的收入利润贡献离不开美国政府对其产品iHealth新冠抗原家用自测OTC试剂盒的采购，一季度公布的某合同订单金额约17.75亿美元（约合112亿元人民币），能净赚140多亿元也是意外中的不意外了。

但站在当前这个时点，大家似乎都能想到2020年靠卖口罩等防疫用品发财的英科医疗，那么以此为借鉴的话，九安医疗又该何去何从？今天我们就从九安医疗的基本情况出发，结合市场炒作特点来看一下，九安医疗未来到底是一个什么样的局面。

 

一、九安医疗业绩增长和美国疫情发展密切相关

天津九安医疗成立于1995年，但在2019年之前完全是个无名小卒，多年来扣非净利润亏损，依靠处置股权甚至营业外收入才能避免退市风险，2019年至今的新冠疫情是九安医疗腾飞的一大契机。

作为一个家用医疗器械生产企业，九安医疗多年来大部分收入几乎都是来源于海外，2020年企业生产的额温计等防疫用品便大量的出口海外，包括意大利、法国、美国、德国等，一时间，企业海外布局、战略合作优势凸显，产品不需要许可和备案，使九安医疗快速占领海外市场。

 

一直到2021年的11月份，九安医疗推出了新冠抗原家用自测OTC试剂盒，在2021年半年报这款产品还没有任何研发说明的背景下，九安医疗却根据市场需要快速研发出来并获得美国食品药品监督管理局的应急使用授权，为当时美国市场国产第一家抗原检测试剂盒生产厂商。

在庞大的市场需求下，九安医疗依据强大的产能供给等因素占据了市场的先发优势。

，自2021年下半年一直到今年一季度，伴随着美国新增确诊人数的再爆发，九安医疗持续不断地获得美国政府的采购订单，且对C端进行销售。

 

不得不说，在此之前，美国市场上对新冠抗原家用检测的市场基本处于供小于求的状况，但现在随着美国新冠确诊人数的减少，九安医疗是否还能获得更大的增长需要我们进一步地预测，据2022年2月份数据，美国对家用自测试剂盒产品授权的已有13家企业。

根据近期的公开市场信息，我们可以做出如下预测根据美国疫情演变形势，九安医疗获得新冠抗原检测订单需求将会低于已经拿到的合同金额，但由于检测需求仍有持续存在的可能，九安仍有望实现业绩的增加，且至少到今年三季度末单季度业绩增长也有可持续性，只不过到今年第四季度，我们就无法保证单季度业绩增长好于2021年四季度了。

目前来看，九安医疗参与了美国政府的第一个5亿份订单的招标（九安拿到了约70%的订单），但没有参与第二个5亿元订单的招标（推测为大概率），其他竞争企业的实力不容小觑；

根据美国确诊人数的快速下降猜测，未来抗原检测需求将趋于常态化，客户订单需求或将难以再有大的增长。

 

二、九安医疗会走上英科医疗的路吗？

尽管不想承认，但九安医疗的发展逻辑似乎和英科医疗有很大的相似之处，主要在于订单需求快速放量，而不具备可持续增长性，即利润在短期达到高点之后，后面的业绩只能是一番下降的局面。

那么在此背景下，我们就需要在未发生变量之前去预测，九安医疗2022年一季度140亿元～160亿元的净利润能使得企业的股价涨到哪一步？

九安医疗会走出九安医疗倒“V”型的局面吗？在什么时候股价可能到顶呢？

 

不得不说，在基于对九安医疗基本面预测之后，再对于九安医疗股价的预测有点投机、赌博的感觉，因为如果知道九安医疗业绩不具备可持续增长的话，在现在这个阶段，我们最安全的举措应该是立刻卖出，但面对多天的涨停板，很少人能做到这样，大家可能认为主力还没有出货，可以再等等。

所以我们就大约预测一下，九安医疗可能在什么价格、什么时间到顶。

1、从业绩和相对估值角度来看

2021年一季度，九安医疗预计实现归母净利润140亿元～160亿元，业绩暴增36707.43%—41965.63%，对应每股收益为30.7079元/股—35.0948元/股，，如果按一季度每股收益下限来算的话，九安医疗当前股价为90.11，PE约为2.93倍，但这个估值我们不能以为它已经很低了，因为它的业绩基数实在是太大了，如果按2021年全年业绩来算，pe实际为约45倍。

而通过对比英科医疗的业绩增长和市盈率表现，我们认为九安医疗当前市盈率不是顶部，但也不是九安医疗的底部。

2020年上半年，英科医疗曾以2611.87%的业绩增长消化掉最高140多倍的市盈率，而当前九安医疗估值仅有45倍；以及后期一直到英科医疗的股价最高点，推动股价上涨的主要力量其实是业绩，英科医疗股价最高时市盈率为23倍，对应每股收益大约为2020年每股收益的0.6倍（约13元/股），而九安医疗目前的每股收益超过30元/股，市盈率却不到3倍。

，如果单从业绩层面来看，九安医疗股价有望冲高280元～414元，其中市场价格260元(P)=市盈率130(PE)×每股收益2元/股(EPS);

414=市盈率23×每股收益30×0.6。

 

，上述计算仅是理想上限区间，我们还要考虑英科医疗与九安医疗的差距。

除此之外也要注意的是，自英科医疗业绩释放之后，它的股价下挫风险更是不容小觑，当前市盈率已下降到2.5倍左右，所以说九安医疗目前的这个股价不能称为底部。

2、从九安与英科的差别和炒作周期来看

，九安医疗的业绩维持“后劲”我们不能保障比英科医疗大，所以九安医疗的炒作可能整体要弱于英科医疗。

主要考虑为英科医疗在2020年实现归母净利润70.07亿元的情况下，2021年实现的利润仍然是高于2020年的；但根据前面我们对九安医疗的基本情况分析，九安医疗情况可能会不乐观。

所以这种情况之下，九安的炒作强度可能要至少打个半折，比如说，英科能冲到140倍的市盈率，九安可能只能冲到70倍（现在是45倍左右），对应股价就是140元；以及业绩释放后市盈率最高能维持在11.3倍（23/2），对应股价就是203.4元。

（注上述计算均参考英科和九安的业绩、股价和市盈率情况，不懂得回顾一下上面一部分。）

除此之外，英科医疗的业绩暴增周期维持了一年，由2020年二季度到2021年一季度，英科医疗的上涨周期也持续了整整一年，但九安医疗的业绩暴增周期可能仅有一个季度或者至多两个季度，所以我们认为九安医疗的上涨周期可能也仅有至多半年。

三、一下

总的来看，我们基本掌握了九安医疗目前的一个基本情况，影响其业绩增长的因素在于美国的疫情，但从当前美国疫情演变形势来看，九安医疗接下来的业绩增长情况可能不太乐观；

但由于业绩的猛增，九安医疗当前的股价和业绩并不匹配，参考英科医疗，我们认为九安医疗还有较大的上涨空间，只不过具体价格较难把握，按2.5倍市盈率计算的话，九安医疗的最低市价可能会在75元附近，目前90元的价格相对安全。

，由英科医疗我们也可以看到这种股票的炒作风险很大，股价波动受到众多因素的影响，在此声明以上分析仅供参考，不构成具体投资建议！

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