营收止步不前，研发不足1%！爱舍伦还患大客户依赖症！

近期，江苏爱舍伦医疗科技集团股份有限公司（简称“爱舍伦”）递交了招股说明书，计划冲刺上市，由东吴证券助其实现这一重要步骤。公司此次拟募资3亿元，用于凯普乐公共卫生医疗物资产业园的建设项目。一旦项目完成，将带来一系列积极成果，包括医用器械灭菌生产和技术服务能力的提升，以及OTC产品系列等的大幅扩展。

深入研读其招股书后，却发现公司面临诸多挑战。从其业务表现来看，爱舍伦的营收增长似乎陷入了停滞。尽管公司主要从事康复护理和医疗防护领域的一次性医用耗材的研发、生产和销售，且通过ODM/OEM方式为国际医疗器械品牌厂商提供相关产品，但近几年的营收增长微弱，甚至净利润水平出现大幅波动。

业内人士透露，医疗器械行业的竞争日益激烈，主要是由于入门门槛相对较低，生产企业众多，且大多数为规模较小的地区性小企业。这种情况下，产品研发的重要性尤为凸显。爱舍伦在研发费用方面的投入却相对较低，即使在报告期内研发费用不断增加，但与同行相比，差距仍然显著。这可能会影响到公司的竞争力，使得其在未来的市场环境中难以建立护城河。

更令人担忧的是，公司在研发投入上的吝啬与其对高管薪酬的投入形成鲜明对比。报告期内，公司董事、监事及高级管理人员的薪酬总额逐年上升，占利润总额的比例分别为4.05%、7.00%及6.82%。这种在研发投入与高管薪酬之间的分配不均无疑会引发外界对公司未来发展的担忧。

公司的销售也呈现出对大客户的依赖。爱舍伦的产品主要销往美国、欧洲、韩国等国家和地区，且其前五大客户的销售收入占比逐年上升，其中第一大客户Medline集团的销售金额占当年营收比例超过70%。这种对大客户的依赖可能会使公司在未来的销售中面临风险。一旦主要客户发生变化或失去合作机会，可能会对公司的业绩产生重大影响。

爱舍伦虽然面临上市的机会，但也面临着诸多挑战和风险。从研发投入的不足到大客户依赖的问题，都需要公司去认真思考和解决。只有不断提升自身的研发能力，拓宽销售渠道，降低对大客户的依赖，才能真正实现持续、稳健的发展。关于公司目前的业务模式导致大客户占比高，并以境外销售ODM/OEM为主的情形，公司给出了明确的解释。这种模式也带来了不小的风险。重点客户的销售订单对公司的业绩有着至关重要的影响。一旦这些客户受到相关贸易政策的影响，或者公司与他们的稳定合作关系出现波动，公司的业绩可能会受到不小的冲击。未来这种风险可能会进一步加剧。《电鳗快报》对此进行了深入报道。

公司的业务模式虽然带来了显著的业绩，但也像是一把双刃剑。一方面，与大客户建立稳定的合作关系，开展境外销售ODM/OEM业务，为公司带来了可观的收入。另一方面，这种高度依赖少数重点客户的模式，也让公司面临巨大的经营风险。一旦这些核心客户出现变故，公司的业绩可能会出现大幅波动，甚至受到严重影响。公司需要时刻关注与重点客户的合作关系，以及相关的贸易政策变化，以便及时调整战略，确保公司的稳定发展。