正海生物再生医学市场中的优秀小公司，探索蓝海市场新篇章

编者注：为响应中央经济工作会议关于“唱响中国经济光明论”的号召，估值之家隆重推出“唱响A股好公司系列”。今日，让我们聚焦于再生医学材料领域的璀璨明珠——正海生物。

在全球最大的制造国与消费国的中国，改革开放以来，经济的飞速发展孕育了一批批杰出的企业。正海生物，一家在再生医学这片广阔蓝海中，展现着“小而美”特质的公司。

正海生物，自2003年成立以来，一直专注于生物再生材料的研发、生产与销售。其产品线丰富，包括口腔修复膜、可吸收硬脑（脊）膜补片、骨修复材料等，广泛应用于口腔科、头颈外科、神经外科等多个领域。公司坐落于山东省烟台市，2017年成功在创业板上市，股票代码为300653。

谈及正海生物的发展历程，不得不提其丰富的产品线及出色的市场表现。公司的口腔修复膜和可吸收硬脑（脊）膜补片两大产品，销售收入持续增长，为公司的发展奠定了坚实的基础。

再生医学，作为新兴学科，其发展前景广阔。全球再生医学市场规模不断扩大，而正海生物作为细分行业的龙头，在这个赛道上表现出色。其产品在颌面外科和种植牙领域有着广泛的应用，高性价比的口腔修复膜产品深受市场欢迎，国产替代空间巨大。

正如任何一家公司在发展过程中都会遇到的挑战一样，正海生物也面临着短期的业绩压力。但公司持续的研发投入和长远的战略布局，为未来业绩的增长打下了坚实的基础。我们有理由相信，正海生物的未来发展具有巨大的想象空间。

正海生物是再生医学领域的一颗璀璨明珠，其“小而美”的特质和出色的市场表现，让我们对其未来的发展充满期待。让我们共同期待正海生物在这片广阔的蓝海中创造更多的辉煌。可吸收硬脑（嵴）膜补片：重塑生命之膜，引领硬脑膜修复新篇章

可吸收硬脑（嵴）膜补片，作为一种神经外科与嵴柱外科的神奇工具，主要用于硬脑（嵴）膜缺损的修复。想象一下，在颅脑外伤、颅脑肿瘤或脑血管病的手术中，这种补片就如同生命的守护者，修复硬脑膜缺损。不仅如此，对于嵴膜瘤导致的硬嵴膜缺损修复，它同样发挥着不可或缺的作用，甚至在椎板切除术后，它有助于预防硬膜外纤维化的发生。

从2015年至2023年，可吸收硬脑（嵴）膜补片业务收入实现了显著增长，从0.64亿元跃升至1.65亿元，复合年增长率（CAGR）高达13%。2024年上半年的收入出现了下滑，这不仅仅是因为集采因素的影响，宏观经济形势与医疗行业政策的调整也起到了作用。尽管整体医疗市场需求存在波动，但神经外科等相关医疗服务的需求仍然旺盛。值得一提的是，近期可吸收硬脑（嵴）膜补片的毛利率甚至超过了公司的其他业务，成为了公司的第二大业务中的佼佼者。

骨修复材料：种植牙的坚实后盾，业务增长潜力巨大

骨修复材料，又被称为骨粉，主要用于种植牙过程中的牙颌骨缺损或骨量不足的填充和修复。正海生物的骨修复材料业务自2015年起步，收入规模虽然目前相对较小，但增长速度却十分迅猛。从2015年到2023年，其业务收入从几乎可以忽略的数字增长到了数亿元，增长率高达几十倍。与此毛利率也保持在较高水平。可以看出，种植牙市场尤其是国内市场的潜力巨大，预计未来仍将保持快速增长。

公司盈利能力与成长性：表现优异，充满潜力

除了产品本身的创新与技术含量，正海生物在盈利能力与成长性方面也表现出色。从2015年到2023年，公司的ROE（加权）一直在一个较高水平波动，销售毛利率和销售净利率也均表现出色。这说明公司在成本控制、销售效率等方面有着很强的实力。公司的营业收入与归母净利润也呈现出稳健的增长态势。虽然近年来受到一些外部因素的影响，如脑膜产品集采降价和口腔修复膜产品竞争加剧等，导致短期内的业绩波动，但公司的长期增长潜力依然强大。

公司的历史盈利能力突出，成长性、营运能力强，经营现金流表现好，债务风险低，且分红慷慨。这些都为公司的持续发展提供了坚实的基础。

正海生物作为一家在神经外科、嵴柱外科和种植牙领域拥有核心技术的企业，不仅产品种类丰富、技术含量高，而且在盈利能力、成长性和营运能力方面都表现出色。随着宏观经济的复苏与医疗政策的调整，公司有望继续保持良好的发展势头。公司经营状况深度解析

公司应付账款周转天数显著大于应收账款，体现了公司在上下游产业链中的话语权较大。存货周转天数稳定在237至333天之间，近年的数据表现平稳。与此公司的净利润现金含量始终保持在高位，说明经营现金流表现强劲。

偿债能力方面，正海生物的表现同样出色。从2015年到2024年三季度末，其资产负债率始终保持在较低水平，流动比率和速动比率均大于1，表明公司债务风险极小。公司账面货币资金丰富，交易性金融资产数额庞大，无任何长短期借款，显示出极强的偿付能力。

股利政策方面，正海生物在盈利状况良好的情况下，分红十分慷慨。过去的几年中，其股利支付率一直保持在较高水平。

市场业绩与估值分析

正海生物短期内业绩面临增长压力，但估值已处于较低水平。机构预测的未来几年营业收入和归母净利润的数据，显示出公司的稳健发展势头。尽管新产品需要市场培育和验证，但公司的研发实力、市场前景以及管理团队的妥善经营，为其未来铺设了坚实的基础。

值得注意的是，正海生物的历史PE和PEG数据波动较大，但当前市值较历史最高点已大幅回落。尽管公司目前规模不大，但其所处的新兴行业及强大的研发能力预示着未来的增长潜力。估值之家称其为“其貌不扬”，但事实上，正海生物正静待市场培育和时间验证，未来有望展现惊人的表现。

简而言之，正海生物在行业内已展现出强大的实力和潜力，值得投资者密切关注。