营收增速放缓、净利负增长

标题建议为：（胜科纳米业绩观察：营收增速放缓与依赖供应商的挑战）

胜科纳米（苏州）股份有限公司即将于11月22日上会，保荐机构为华泰联合证券。作为国内半导体第三方检测的头部企业，胜科纳米近年来面临着营收增速放缓、对供应商依赖严重等问题。

胜科纳米被誉为“芯片全科医院”，为半导体全产业链客户提供样品失效分析、材料分析、可靠性分析等高端服务。其营收数据显示出明显的增速放缓趋势。从报告期各期来看，虽然营业收入持续增长，但净利润的增速却呈现出下滑趋势。尤其是在最近的三季度报告中，归属于母公司股东的净利润出现了同比减少的情况。

深入探究背后的原因，胜科纳米的业务高度依赖于特定的供应商，尤其是赛默飞集团。公司主要向同一供应商采购同类设备，这使得其在供应商关系上存在一定的风险。一旦国际贸易环境发生重大变化或供应商对进口高端分析仪器的使用进行额外的限制，都将对公司的生产经营造成不利影响。

胜科纳米的实控人也在近期进行了举债增持的操作，引发了市场对于其资金状况的担忧。在首次递交的招股书中，公司计划通过募集资金来扩大生产能力并补充流动资金。在监管部门对补充流动资金的必要性、合理性提出问询后，公司取消了这一项目。这可能与实控人先分红后募资补流的策略有关。

胜科纳米的创始人李晓旻是一位具有丰富经验和专业背景的半导体行业专家。他在新加坡创办了胜科纳米新加坡有限公司，并一直引领公司的发展。如今的公司面临着市场竞争加剧、技术更新换代等挑战，这些都对公司的营收和未来发展构成了压力。在此背景下，胜科纳米需要寻求新的增长点和策略调整，以应对日益激烈的市场竞争和不断变化的市场环境。

胜科纳米作为一家在半导体检测领域的领军企业，面临着营收增速放缓和对供应商依赖的挑战。为了应对这些挑战，公司需要寻求新的增长策略、加强技术研发、拓展市场渠道，以降低对单一供应商的依赖风险。实控人也需要在资金运作上更加审慎，确保公司的稳健发展。关于胜科纳米募资补流的必要性分析

胜科纳米在2021年至2023年的经营过程中，通过对各年度营业收入、经营性流动资产和经营性流动负债的深入分析，采用销售百分比法预测了未来生产经营对流动资金的需求。经测算，公司出现了营运资金缺口，金额为6460.83万元。这一数据反映了公司日常生产经营所面临的资金压力。

令人关注的是，公司在两次分红共计1.13亿元后，留存利润分配已被殆尽，随即以营运资金有缺口为由进行募资补流，这引发了投资者的疑虑。这不禁让人质疑，公司是否真的在合理使用资金，是否在为实际控制人李晓旻的债务问题考虑。

关于李晓旻的债务问题，他在公司开展外部融资时，为保证控制权稳定，曾通过借债方式同步对公司进行增资。截至2024年5月31日，相关借款合同金额总计为1.67亿元。虽然已利用公司派发的现金分红款等还款7270万元，但尚未到期的负债合同金额及应付利息合计仍超过亿元。若不及时还款，未来几年内他需要向金融机构偿还的借款本息金额将会逐渐增加。

对于这部分还款计划及资金来源，胜科纳米在回复问询时表示，李晓旻在中性情况下可通过减持公司股票变现约5912.4万元用于还款；在不利情形下，则将通过自有房产变现等方式筹集资金。虽然公司股东在不违规的情况下减持股票无可厚非，但在上市前就将减持所得与自身债务相关联，确实给投资者留下了不良印象。在更新后的招股书中，李晓旻及其一致行动人延长了股份锁定期，以稳定投资者信心。

除了上述的债务问题，胜科纳米还承接了大客户的负毛利案件。虽然公司在失效分析及材料分析领域有很高的市场占有率，并且李晓旻首创的“Labless”模式在行业内有一定影响力，但公司所处的半导体检测行业市场集中度较低，行业分散。如何在这个竞争激烈的市场中脱颖而出，是胜科纳米未来需要面临的挑战。

根据招股书数据，中国半导体第三方实验室市场规模约为70亿元至90亿元，胜科纳米在大陆地区的市场规模占比约为4.23%。公司在技术难度较高的失效分析以及材料分析领域市场份额相对较高。但尽管如此，半导体检测领域想要诞生一个如台积电那样的龙头企业，仍然面临诸多不确定因素和挑战。

胜科纳米在面临营运资金缺口、实际控制人的债务问题以及市场竞争压力等多重挑战下，如何合理使用资金、稳定投资者信心、提升市场竞争力，将是公司未来发展的关键。投资者也需要密切关注公司的经营状况和市场动态，以做出明智的投资决策。胜科纳米深度解析：市场格局、战略决策与高端合作

胜科纳米近日披露的数据显示，公司在行业中的市场占有率达到了7.86%，在业内堪称领先水平。这个看似显赫的成就背后，却揭示了一个行业现状——市场较为分散。这种分散的市场格局，并不意味着技术门槛较低，相反，正是这种高竞争环境，促使公司不断突破与创新。

报告期中，胜科纳米接手了部分亏损案件，而背后的主要客户正是公司长期合作的“客户A”。在各个报告期内，公司对客户A的销售金额占比相当稳定，均保持在当期主营业务收入的20%以上。而客户A的亏损案件占公司总亏损案件的比例也相当显著。

面对这样的数据呈现，胜科纳米为我们揭示了背后的深层逻辑。客户A作为国内的半导体领军企业，与胜科纳米有着长久的合作历程。考虑到深化与其合作关系的考量，公司为客户A制定了更具吸引力的报价政策。这种策略的选择，既是基于双方深厚的合作基础，也是出于对未来合作潜力的信任与期待。

不仅如此，对接客户A的案件涉及的技术难度和复杂度较高。公司为这些高端项目投入了大量的人力和时间，导致成本上升，部分案件甚至出现了负毛利的情况。由于报告期内承接客户A的案件数量众多，涉及的测试项目和设备种类繁多，部分设备因承接案件数量影响存在产能利用率较低的情形。这些因素叠加，使得分摊到客户A的单位成本较高，从而产生了负毛利的现象。

可以说，胜科纳米在价格上的让步，既是为了维系与高端客户的合作关系，也是其在激烈市场竞争环境下的一种策略选择。但这样的决策背后，无疑也给公司带来了不小的挑战与压力。

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