欧债涨疯了，发生了啥？欧洲央行火上浇油

　　市场对于通胀是慌得一匹，全球的央妈们似乎无动于衷！

　　刚刚，欧洲国债涨疯了，国债收益率全线暴跌。法国10年期国债收益率狂跌超80%，西班牙大跌近20%，德国、意大利亦大跌。那么，究竟发生了啥？

　　就在异动发生之前，欧洲央行在一份声明中说“基于对融资条件和通货膨胀前景的联合评估，理事会预计下一季度在维持紧急抗疫购债计划（PEPP）下的采购，将以比今年前几个月明显更快的速度进行。”这意味着，欧洲央行并不害怕通胀，反而为了应对不断上涨的国债收益率而迅速出手。

　　其实，美联储和美国政府对于通胀也持开放态度。加上拜登的1.9万亿刺激计划，华盛顿将在不到一年的时间里花费超过5万亿美元（约人民币32万亿元），这远远超过过去危机中的花费。除此之外，据悉，拜登还将于五月份之前向国会提交一份2万亿美元的基建计划。

　　这样下去，全球通胀会到达一个什么样的水准？目前无人能知。最新的消息是，白宫国家经济委员会主任布赖恩·迪斯表示，将不断监测通胀风险。

　　欧洲央行火上浇油

　　北京时间3月11日晚，欧洲央行表示，管委会预计欧洲央行主要利率将继续维持在当前或更低水平，直至通胀前景稳固地转向充分接近但低于2%的水平。

　　将继续准备好酌情调整所有工具，以确保通胀以一种持续的的方式向目标靠拢，符合管委会对对称性的承诺。第三轮定向长期再融资操作仍然是银行有吸引力的资金来源，帮助银行向企业和家庭贷款。

　　不必完全使用紧急抗疫购债计划（PEPP），也可以增加购债规模。在有利条件下，紧急抗疫购债计划（PEPP）可能不会充分使用。紧急抗疫购债计划（PEPP）将至少持续至2022年3月底。（与此前一致）

　　将继续通过再融资操作提供充足的流动性。资产购买计划下的月度资产净购买将持续到必须要的时间，并在开始加息前不久结束。

　　欧洲央行维持三大关键利率不变，符合市场预期。资产购买计划下的净购买将继续以200亿欧元/月的速度进行。维持紧急抗疫购债计划（PEPP）规模保持在1.85万亿欧元。下个季度购买紧急抗疫购债计划（PEPP）的速度将显著加快。

　　分析人士认为，欧洲央行一如市场预计那样维持利率不变，最大的新消息是下季度紧急抗疫购债计划（PEPP）的购债速度将显著加快。，欧洲央行重申如果资产购买能够维持有利的融资条件，PEPP可能不会被充分使用。

　　欧洲央行成员詹斯·魏德曼（Jens Weidmann）曾表示，可以实施这项政府债券购买计划的变更，以平息债券市场。自从二月份以来，欧元区的债券收益率一直在上升，此前美国总统乔拜登宣布了大规模的财政刺激计划之后，美国的债券收益率也有所上升。

　　在欧洲央行的声明发出之后，欧盟主要国家的10年期国债收益率疯狂杀跌，这也意味着这些国债已经涨疯了。与此，美元指数也一度小幅跳水。

　　相比较而言，美债比较淡定。美国10年期国债收益率小幅跳水之后，有所反弹。现收在1.5上方。

　　美国押注5万亿，拜登还有大计划

　　北京时间3月11日凌晨，拜登的1.9万亿美元刺激计划正式通过。这样一来，华盛顿将在不到一年的时间里花费超过5万亿美元，远远超过过去危机中的花费。

　　参议院多数党领袖舒默在本周二晚给同事的一封信中写道，据税收政策中心的分析，估计最贫穷的20%美国人的拜登账单收入将增加约20%。85%的家庭将获得1400美元的激励支票；在秋天之前，失业者将每周获得300美元的额外补贴；育有17岁以下儿童的家庭将获得每个孩子3,000美元的奖励。

　　除此之外，还增加了租金援助，食品援助和健康保险补贴。《华盛顿邮报》最近的一项分析发现，拜登一揽子计划中有54%为个人提供直接援助，而以前的计划中只有40%或更少。

　　美国人似乎不在乎支出，而民主党人则押注这项立法的普及，能帮助他们渡过中期选举。过去一年的舆论表明，在危机期间，双方的美国人都支持政府的大量援助。昆尼皮亚克上个月进行的一项调查显示，该国超过三分之二的人支持拜登的救援方案。

　　经济学家预测美国经济将在超过6%，在2021年第二和第三季度都在拜登的刺激计划中高速增长。，该计划的规模如此之大，以至于一些专家担心经济增长可能太快，从而导致通货膨胀。

　　问题是，这个还不是终点。在竞选期间，拜登曾承诺在基础设施和清洁能源上花费2万亿美元，但白宫并未排除更高价格的可能性。据英国《金融时报》消息，美国政府及其民主党盟友正为下一个重大立法重点做准备数万亿美元的基础设施配套。

　　一些民主党人希望，全面的基础设施法案将获得两党支持，这与刺激计划不同，后者可能无需国会共和党投票就可以通过。最近几天，拜登与双方的立法者以及工会领袖和政府官员进行了会晤，讨论了该方案的内容。国会民主党人表示，他们希望他在刺激方案签署后尽快推进这一方案。

　　庞大的基础设施法案将适用于更新高速公路，桥梁以及自来水和污水管道，还将宽带网络扩展到农村地区。上周，美国民间工程师协会对美国基础设施给予了“ C减”评级，并表示该国在未来十年内需要花费2.8万亿美元来更新其道路和铁路线。虽然有些项目可能会获得共和党的支持，但拜登希望也能利用该法案帮助实现2035年消除电力部门碳排放的目标。

　　拜登曾表示担心在基础设施和交通运输方面落后于其他国家，尤其是中国。拜登在上个月谈到中国时说“如果我们不动，他们将吃午餐。”“他们在铁路方面有重大的重大新举措。他们已经具备了轻松达到225 mph的时速。”

　　，最近得克萨斯州发生的广泛停电事件增强了拜登政府的论点，即必须升级基础设施以应对气候变化。

　　不怕通胀了？

　　这么多钱砸向市场，难道通胀不值得担心？

　　嘉盛集团资深分析师JOE PERRY向券商中国记者表示，近期，中美的实际通胀数据都有所提升。机构也普遍提升了年度通胀数据。

　　美国方面，摩根士丹利最新预测，美国核心PCE在5月达到2.6%的近期峰值，之后回落至2.3%。渣打预计核心PCE在第二季度达到2.5%的峰值，但从二季度逐渐减少，并稳定在2%以上；中国方面，2月中国CPI和PPI同比涨幅分别从1月的-0.3%和0.3%上升至-0.2%和1.7%，高于市场预期（-0.3%和1.5%）。野村预计3月CPI和PPI同比增速将进一步上升至0.9%和3%。近期，高盛进一步调升油价、铜价等大宗商品预测，将二、三季度WTI油价调升至72美元/桶和75美元/桶（此前为65美元/桶），将铜价的12个月目标价从1万美元/吨上调至10500美元/吨。大宗商品涨价也推动CPI攀升。

　　不过，通胀是今年下半年全球经济面临的最大风险，因为欧美经济还有很多行业没有重启，尤其是服务业。制造业影响的是PPI，但服务业主要影响CPI，所以等到下半年欧美服务业都重启了，通胀压力就会逐渐起来，但下半年会不会持续向上突破，还有很大的不确定性。

　　嘉盛集团认为，长期风险是通缩而不是通胀。从中长期来看，观察过去25年左右的美国通胀数据可知，美国通胀一直处于较低水平。这背后，有着深层次的结构性原因，目前也是如此。

　　海通国际首席经济学家孙明春表示，其中有两个重要的因素

　　第一，全球化背景下的美国产业外移，使得许多美国工人，或者说相对低层次的劳动力，失去了就业机会；

　　第二，科学技术的进步、人工智能的发展，不仅在制造业，甚至在服务业，也替代了很多的劳动力需求。美国大量中低端的劳动力很难找到工作，只能在服务业寻找就业机会，但实际上美国服务业提供不了这么多的岗位和机会。最终的结果是什么？其实就是美国劳动力的工资上涨比较乏力。