2021年美国经济刺激计划解读：对全球和国内有什

　　2021年美国财政刺激的三个关注点

　　第一，关注财政刺激对居民不同阶层的结构性影响。2020年宏观上居民可支配收入总体在财政刺激作用下较往年大幅增长，但微观上却出现显著分化新房和二手房市场量价齐升，却有数千万租客面临无力负担房租而被驱逐的危机；耐用品消费十分强劲，领取食物救济的地方却排起长龙。

　　卫生事件对不同阶层的冲击和政府的救助措施是重要原因。低收入人群受卫生事件冲击最大，许多行业都出现平均薪资较卫生事件前反而上升的异常现象，主因幸存者偏差，低收入岗位消失推高了均值。大量家庭陷入失业和财务困境，面临无家可归和饥饿的威胁，只能依赖政府救济勉强维持。与此，仍然保有工作的居民，房贷利率下降，购房负担减轻；还可领取普惠性的一次性补助，一家四口年收入在15万美元以下共可领3400美元，可用于满足耐用品消费需求。失业人群中，有些可能在每周额外600美元失业补助下比原先工资更高，有些则没有资格领取失业救济金。

　　新一轮刺激中的具体政策将对不同阶层的收入和支出产生显著影响，进而体现在消费结构变化和相关行业复苏上，并传导至中国出口。

　　第二，关注财政刺激对美国金融市场和流动性的影响。一方面，财政扩张和债务增加会对美联储的货币政策形成制约，影响流动性投放和利率调整；另一方面，通过美联储实施的信贷工具将对特定市场产生直接影响。

　　第三，关注财政刺激对美元指数的影响。2021年美元指数是继续下行还是止跌反弹？财政刺激是一个重要的参考因素，财政赤字对经常项目逆差、货币发行、利率水平、通胀预期等都有重要影响。

　　风险提示

　　美国卫生事件变化超预期；美国财政刺激超预期；美国经济复苏超预期。