把握当下 跟随国家发展来作长远部署

    7月内国策的180度转变令中港两地投资者进退两难。加大对科技公司的监管力度及对教育公司极严厉的措施都与市场预期相违背。国内亦未有就近来的政策开腔解释，加深了投资者的忧虑。

    把握疫情当上一哥

    新冠肺炎已经持续近两年。各国短线应对已部署完成，可以说是习惯了疫情的节奏。现下抗疫可以做的只有疫苗接种推行。各大经济体的接种情况尚算理想：美国51.35%，中国55.5%，英国63.25%，日本32.65%。

    但这不是单纯的数字演化，接种率越往后走，阻力必然越大。毕竟因为身体条件，居住地方，年龄等因素，接种率实际上限可能亦只有～75%这个水准。

    现时政府们都将目光放到后疫情年代，如何弥补这几近空白的两年。更甚者，如中国这种领先抗疫战争的国家，希望通过疫情的因素来拉近与美国国力的距离。现时市场预期中国最快2026年的GDP超越美国成为第一大经济体。

    人口红利转向人才红利

    现时中国的劳动人口（15-59岁，2020年全国人口普查）约8.9亿人，占总人口64%。但对比上一次调查下跌6.8个百分点，数字由2012年的高峰后一直下滑。在出生率下跌及预期寿命拉高下，老龄化的影响会延续下去。

    中国由享用人口红利走入老龄化的社会负担。中国政府选择由量转向质来应对老龄化问题：在劳动年龄人口中，高中及以上受教育程度的人口达到3.85亿人，占44%，比2010年提高了13个百分点。大专及以上受教育程度的人口占比达到24%，也比2010年提高了11个百分点。

    这解释了为什么一方面中国要推行三胎政策，另一方面也严厉规管教育事业。这是希望将高等教育的普及率推升，以加强国民劳动力的产出。

    科技公司监管针对资金及企业家效能

    科技公司于过去二十年变成了中国经济重要一环。这些科技巨企吸资能力强大，令某程度上阻扰中小企借贷空间。资本运用一直是国家级的困境。所有的财政政策都未能有效将资金导向中小企。

    这是国有银行主导产业的痛点。大银行倾向贷款予大客户或者国有企业。而中小企只能于股权方向着手集资。规管消费贷及资料规模优势是想给予市场讯号：中央是支持中小企的发展。这是政策上转风向来帮助中小企。

    留意针对科技大企是从反垄断、资料安全及海外上市三大方向着手。后两者是国家安全的问题,，而反垄断则是让出空间给后来者发展。政府的目的是想缔造更佳的中小企营商环境。

    跟随国家发展来作长远部署

    美国股市年初今，截至执笔时，升14-17%。而港股及A股市场则录得约5%的跌幅。估值来看，道钟斯及标普500现价反映约20倍明年市盈率；纳指则约30倍, 已近2000年科网泡沬的高位。美股已于高位运行，较难下手。

    反观港股只是在12倍左右的水准，算是合理区间。监管风向的改变令市场暂时失去信心。在政策未变明朗下，信心修复需时。现时下注是以长线资金角度考虑。上文讲述的政策改变将是一个3-5年的机会。

    这里也必项提醒，中央对股市的看点是中小企的集资渠道，而不是创富的机器。所有中央激励股市上涨都只是虚幻的说法。

    板块及公司选择上，要看紧中国新发展路向。一是以内需为主导，不惧怕对外贸易磨擦的行业。二是中国变成制造强国的方向。当中高端制造业、碳中和、新能源车将会是今年余下5个月的主调。

    本人为证监会持牌人士。本人及其客户可能持有上述股票。