耐力与信心的考验

    远足对基金经理来说，是非常好的体验与训练。行100公里对大部份人来说，其实不是不可能的事情，但不是一步登天，要进行多次的练习，一次比一次加辛，但有志者事竟成。过程中，出现是肌肉的酸痛，这是正常的，因为肌肉正自我加强以应付下一次长征，往后顺了下来便不再痛楚了。每次远足，都是辛苦的，心魔叫自己算吧，叹支蓝妹不是人生乐事吗？尤其望住前面的高山，之后还有一座又一座的高山；尤其在高温潮湿天气下，举步维艰，度分如年。但原来有斗志，有信念，是可以完成的。

    87年入行，即遇到87股灾，跟住中东战争、债灾、亚洲金融风暴、长期资本、千禧科网泡沫、企业造假、08金融风暴、20疫灾，到今天的加息/俄乌事件。回思每次大件事，悲观的想法不断拥现，每次都似世界未日，但后知后觉原来是杞人忧天，结局是雨过天青。

    资本市场是有很多不同的持份者，大家是各怀鬼胎。尤其投机者便出来乘人之危，消息带来悲伤气氛，面对这段时间不断信价值，加码又加码，已弹尽粮绝，risk-off的想法挥之不去，斩仓加被动沽盘加重跌势；尤其期货和期权市场更血腥，大家要回思20年3月的期油惨案。这段时间，宜气定神闲，静观其变，不要对股价太认真，这水平不反映真正价值。

    眼前的通账不是因为经济过热，而是供应链问题，市场自然会调整，加息是其中一招，但不要过份放大；乌克兰危机令人伤感，但说会左右全世界便言重了，镍、原油、小麦的担心，心理大过实际，这些都是找来的藉口，欲加诸罪，何患无辞。况且，我们专注的投资，完全不相干。

    大跌市时，很多投资者恐慌损手抛售；但另一边厢，亦有另一批投资者人弃我取。历史告诉我们后者是大赢家，超人和股神是最完美示范。他们不是有水晶球，祗是从价值角度作出判断，并且有实力和耐性。

    这段时间，也不是无所事事。，要捡讨自己的投资组合，确定所投资的股票有优秀的管理团队及有生产力的业务，算计未来三年的预测，以判断是否值得持有。有子弹，这段时间是千载难逢的趁低吸纳好时机。

    简单嘅可以考虑AMA，每间都是科技巨人，独当一面，面对股灾，股价被beta拖低，但往绩市盈率才21～28倍，三间都很有上进心，现水平是千载难逢，否则苏州过后……

    芯片股跌幅较大，因为上年大升，现水平亦较AMA贵，但人家已计划好未来几年的大计，超级透明和可信。现价入市可能「买贵」，但很难买错。四巫日临近，大市波动是可期，这个时侯，信心与实力是致胜关键。

    蔡光华，力高资产管理投资总监 chris.choy@legogroup.hk（香港证监会持牌人）