物管寻宝模式：挑选最佳投资对象

    半年结前覆盘，上季度指数都在28250点至29250点小幅区间徘徊。

    半年结覆盘

    选股上，投资者都偏向于几个热点板块中来回炒作。背后逻辑简单，在经济前景未有大变下，机构投资者一直保守，未加大注码。

    市场在存量资金运作下，追逐前景稳建的行业。一致性亦越来越强，强劲板块持续强势，落后板块就未有改善。

    来到中期业绩，必须审视在手板块是否升势已老，需要换码。

    物管上半年的强势

    截至执笔时，物管板块主要公司年初至今平均有近30%回报。背后原因是业绩能见度高、依靠内部需求、有并购支持等。

    从统计数据看，比较明显的是大市值的公司股价表现普偏较佳，而小市值则相反。

    估值上亦有相同结果，市值居前的明年预测市盈率都有20倍或以上。

    中报盈喜潮有短线助力

    物管公司营运简单，增长观察点有管理费调升及管理面积增加。而管理面积增加都是并购所得。并购要看母公司支持，毕竟行业准入门槛低，每个大型内房发展商都有自己的物管公司。

    以项目输出来「照顾」好自己的子公司，一方面有利估值帮助集资，二来股价造好亦帮助母公司的帐簿。

    内地对于内房的「三条红线」下，资金链紧张，物管公司的价值弥足珍贵。

    按投行统计，香港主要上市物管公司中期平均盈利增长约50%至60%，相信在7月的中左右，初步会计数据出台下，大部份物管股都会发出盈喜，这绝对能将资金重吸到物管板块下。

    今年4月份，恒生指数公司推出「恒生物业服务及管理指数」亦确立物管成为一个重要板块的观点。

    融创服务面面领先

    笔者认为大市在中美两大国角力下，政治及经济前景难有翻天覆地式变化。上述提到选股逻辑于第三季未会大变。物管股吸资能力只会并购进展下加大。

    选股上，除了关注中报后管理层对并购计划更新外，市值排名、母公司排名及盈利增长幅度会是重点。

    笔者认为融创服务 (SEHK:1516)是行业内首选。

    融创服务于2020年至2023年能有约70%盈利复合年增长率，于增值服务上占比亦续渐加大至10% (2020年3.8%)。

    母公司融创中国 (SEHK:1918)亦排名头五。融创服务亦加大第三方项目力度。

    再加上融创服务被纳入MSCI中国指数，后续购买力更佳。

    投资策略方面，先以近日投行目标价33港元为目标，反映约39倍2022年预测市盈率。等待中期业绩再更新。

    本人为证监会持牌人士。本人或其客户可能持有上述股票。