为何巴菲特指长期持有不等于价值投资？

    5月市况并不是积极进攻的时机，市况应该进入整固期，投资组合八成持股，两成现金，加一定比例的对冲大市的洐生工具，目标只是整体选股能轻微跑赢大市就好。

    价值投资不仅是长期持有

    近日巴菲特于股东周年大会上表明，长期持有股票并不是价值投资，但市场认知的价值投资则多数长期持有股票，两者之间有什么关系呢？

    第一个要弄清楚的概念是，为何要把目光放得长远，而不集中于眼前。市场上确实有一班做即日买卖交易的短线炒家，可是每日成交金额有限，能赚到的幅度也有限，因此并不能成为市场的主流。

    试想想一天的时间，即使一家企业公布，一个非常赚钱的计划，也未能转化为利润，所以是一场零和游戏，一个人赚钱，另一人便会亏钱，还要分一份给证券商。

    买入优秀企业才能长期获利

    把目光放得长远，就会看到更阔的变化，想像力更高，更不会妄下判断。例如很多外资基金经理一直认为，内地的体育品牌难以与外国的匹敌，但过去五年，内地头几位品牌已打得不错，更有一两家的服饰已于一些售卖国际奢侈品牌的平台见到，甚至早前内地牌子的波鞋也炒起。

    假以时日，具热情的中国设计师们，创造出一个获得国际认可的品牌并不是一件天方夜谭之事，可能两年内未到达，但把时间拉至五年就会有另一个结论。正如抖音走出中国，以TikTok的名字，俘虏了不少西方年青人的心，企业的活力才是创造价值的泉源，而时间就是体现创造价值的过程。所以优秀的投资者必须要有耐性，等待价值一点一滴被创造出来。

    然而，为何不随意挑选一家企业作长期投资就算。这就要理解另一个商业概念。

    要于竞争剧烈的世界中持续获利，并不是一件容易的事，也是很多企业股价上市后一蹶不振的原因。而且大部份上市公司并未能建立良好的企业文化及管治机制，令其于持续转变的市场中，不断保持核心优势之时，仍然不断改进，所以只有买入优秀的企业才能长期获利。