买息率吸引的IGG定股价斩半的心动？

    笔者于去年7月曾执笔《心动公司令人动心 是下一只大牛股吗？》，后来心动公司（SEHK：2400）爆发了惊人升浪，冲至今年 2月 $114.5的高位。但集团股价随即回吐近半，目前于60元水平游走。

    至于另一只手游股 IGG（SEHK：799），其早年以3160万美元购入心动，要知道心动于2019年12月招股价仅11.1元，IGG近期股价走势亦跟心动高度相似，都在2月高位滑落，但IGG近日已逐步收复失地，加上息率高达8厘，十分具吸引力。

    投资者应该重投价残的心动，还是看来攻守兼备的 IGG 呢？

    IGG 与心动的关联性

	市值（亿元）	预测市盈率（倍）	股息率（%）	股本回报率（%）
IGG	153.53	10.44	8.0	54.3
心动公司	306.27	163.09	0	0.4

（货币：人民币・下同）

    单看数字，结果好像非常明显，IGG具备「低估值＋高股息＋高 ROE」各项优质投资标的元素，心动看来完全不是对手。

    但值得注意的是，IGG 去年纯利大增 64%至 2.7亿美元，很大程度上就是其持有的心动股票上涨所致。截至去年底，IGG持有 1623.5万股心动，公允值达 5380.5万美元，约占IGG总资产15.58%，当时心动股价大约是 $46.85。

    所以，IGG的纯利高低受心动的股价影响，换句话说亦跟心动的业绩休戚相关。而纯利高低，很大机会左右集团派息。事实上，IGG 高达 8厘的股息今年也是第一次，以往亦在 3厘以下水平，因此说 IGG的投资风险远低于心动，其实并不怎么站得住脚。

    当然，IGG 也有自己的游戏业务，其《王国纪元》毫无疑问是一大成功爆款。然而集团这 5年来基本上都只是「独孤一味」，收入过度依靠《王国纪元》（占收入达 85.7%）。而时隔 5年，这款游戏的增长潜力相信已十分有限。

    与心动相比，IGG的优势在于其多元化布局。IGG 去年低调投资近30家游戏公司，包括战旗、寰宇九州、北京织梦者等重磅厂商；除了一向的 Simulation Game，IGG的投资重点还有女性向游戏开发公司。

    集团去年8月就有女性向游戏《奇幻书境物语》推出市场，截至今年2月注册用户600万，月活跃用户近180万，潜力有待进一步发挥。集团还决定于今年与圣斗士星矢达成IP联动，进一步打开中国大陆、日本、东南亚等多个市场。

    不过「圣斗士星矢」是 20多年前的漫画，动画成为热话都是十多年前的事，是否能成为一大爆款还真要待时间验证。

    IGG 布局之广，体现出其平台型的发展方针：全球化研发，全球化运营，以及全球化投资等核心竞争力，打通手游产业链各个重要环节，形成业务闭环。不过产业的核心「游戏产品」却成为了短板。

    心动潜力释放尚需时

    心动的股价爆发源于市场对 TapTap平台充满憧憬，其游戏社区的特性，有助多元化收入、精准营销、搜集大数据资料等。随着平台发展，玩家可以从玩法、动作、商业变现、匹配机制、交互各个方面与开发团队的高频互动，可完全从玩家角度推动游戏开发，令心动的游戏研发蕴藏一大竞争优势。而近期集团再得 Bilibili入股，游戏产业的新兴渠道强强联手，TapTap在市场的统治性可望更快提升。

    不过，由于 TapTap坚持「不联运、不分成」，目前盈利的想象空间基本只在于广吿。集团 2020年信息服务（主要是TapTap广吿收入）营收同比增 12%至 5.2亿元，占总营收比例提高1.9个百分点至18.1%。业务增长并非特别出色，因为 TapTap 目前仍处于强调用户量增长的阶段，广吿业务放量是下一步的事。

    至于游戏业务方面，集团自研游戏预计在今年年末测试，因此相信要待 2022年才有可能迎来集团正式的商业化拐点。

    投资结语

    心动的「戴维斯双击」已过，今年相信会是较沉寂的一年，有望集团厚积薄发。沉寂的过程加上目前的高估值，若无利好消息，集团股价很可能会有回调的时机，投资者可考虑到时购入作中长线持有。

    而心动的沉寂亦可能会拖低 IGG的股息，后者的业绩增长亦充满不确定性，食息一族在市场中相信有更好选择，亦毋须只留恋手游市场。