短期市场进入混沌期 紧盯价值 莫问大小
此时一些百倍市盈率的新能源和消费、科技股,说破了天,也是泡沫丛生,也许其中会有一两家能完成垄断成为王者,但绝大部分都是陪葬品。年报开始全面进入披露期,此时紧盯价值,莫问大小,相信节后会有回报。
最近资金南下主攻港股,一时间港股的投资者成几何级增长,看着没有涨跌停的港股每天涨百分之几十,感觉犹如巨大的诱饵吸引着贪婪的资金不断南下,相信相对低估的洼地将迅速被汹涌而来的潮水填平。
与此同时我想说的是,港股在过去两年明显跑输全球股市,而过去两个月成为最好的投资圣地,这一切源于什么,除了价值还有什么。记得以前A股喜欢炒重组、炒小盘,那时如果你给投资者推荐茅台、招行,他们会说A股没有价值投资;现在茅台、酱油成了新的宠儿,估值高达60倍、100倍,此时如果你给投资者推荐低估值的金融地产或一些小市值科技,他们依然会说现在是基金抱团行情,不要谈价值,小心低估值陷阱。
投资者总是很容易为一些极端现象寻找理由,似乎找到了理由就看到了本质,而实际上恰恰相反,事物的本质其实往往很简单,只是现象的发生需要时间,就像烧开一壶水,总要一些时间,而耐心才是投资最重要的素质之一。
价值投资的核心是企业内在价值的研究,如果一家企业10倍市盈率,在各项内在指标完好的情况下,也就是最坏你应该十年回本,如果加上分红等等应该还不需要十年,而此时一些百倍的新能源和消费、科技股,说破了天,也是泡沫丛生,也许其中会有一两家能完成垄断成为王者,但绝大部分都是陪葬品。
但在投资的过程中,绝大部分投资者依然希望自己的股票明天就能涨停,这就使得资金喜欢往人多的地方去,不愿意等待,只争朝夕,而这些又恰恰是长期投资的大忌。
A股从来是价值投资的圣地,因为做纯粹价投的人很少,其实不光是A股,全球股市投资者包括大量机构投资者恐怕都是如此,因为人性使然。这也就解释了很多人的问题,既然价值投资那么有效,为何成功者寥寥,因为难学的不是价值之方法,而是因人性之劣根,因为很少有人愿意慢慢的变富。
短期市场进入混沌期,高低个股震荡加剧,年报开始全面进入披露期,此时紧盯价值,莫问大小,相信节后会有回报。
(作者为国泰君安上海研究总监)
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