券商激辩下半年行情 智能制造获集体看好

　　券商中期策略是当下投资者最关注的话题之一，目前已有十多家券商发布了对今年下半年宏观经济及A股走势的观点。在多家券商看来，下半年国内经济增速将从高位向常态回归；对于A股后市，一些券商认为有望乘势而上，指数或创年内新高；也有观点认为系统性机会出现的几率不大，需要挖掘结构性机会。

　　经济料延续上半年趋势

　　海通证券认为，下半年国内经济和政策预计仍会延续上半年的趋势。具体而言，政策上全面贯彻“新发展理念”，当前我国经济总量正常，但结构性分化很大，主要是终端消费偏弱，所以政策重点不是稳增长，而是要调结构、均衡经济。对应到货币政策上，接下来预计将保持“宽货币、紧信用”的主基调，还将抓住稳增长压力较小的窗口期，化解房地产、地方债务、中小银行的风险。

　　广发证券认为，三个因素将继续对2021年下半年经济提供支撑一是疫苗接种继续推进，后续疫苗产能外溢将进一步为全球经济和海外需求带来积极驱动；二是地产销售在按揭利率没有显著变化的背景下不会“退潮”太快；三是财政政策发力主要时段大概率落在三季度和四季度前半段，这将对下半年经济形成支撑作用。

　　在兴业证券看来，下半年国内经济增速将逐渐往中长期中枢回归。外需层面看，全球经济复苏的主线逐渐从商品转向服务，可能意味着中国商品贸易的溢出效应下降；内需层面看，基建的支撑作用消退，政策严控下地产可能也面临逐渐降温，虽然消费有缺口，但受限于居民消费意愿回升较慢。

　　后市观点现分歧

　　对于A股市场下半年走势，目前券商形成了两大阵营一方认为股指有望乘势而上甚至创出年内新高，另一方则认为系统性机会出现的几率不大，市场仍将以结构性行情为主。

　　“参考历史年度振幅，今年指数再创新高概率偏大。”海通证券强调，本轮企业业绩回升周期在时间和空间上都没走完，考虑到2019年后上市的公司包括商誉减值在内的资产减值损失开始下降，今年资产减值损失或将小于2020年，今年A股公司业绩存在向上超预期的可能。

　　招商证券认为，A股下半年将会演绎全球需求改善的基本面驱动阶段向转折期过渡，市场整体以震荡为主，结构性机会较多。就流动性而言，除了受到国内货币政策的影响，也会阶段性受到外部流动性的外溢影响。

　　中国银河证券认为，目前处于牛市后半场，但尚未出现结束信号，创业板和沪深300等主要指数大概率仍延续高位震荡的态势，值得挖掘结构性机会，题材股投资机会将显著多于2020年。

　　申万宏源也指出，三季度至少要把握好A股业绩验证和展望的三个结构特征一是中游制造二季报供需格局有望继续改善；二是创业板相对沪深300业绩趋势下半年将继续占优，基本面仍支持成长股相对收益；三是继续战略看好小盘股，下半年小盘成长机会有望增加。

　　智能制造领域受关注

　　从下半年配置看，海通证券认为，以“茅指数”为代表的超大市值公司仍然值得配置。2021年是开启“十四五”规划建设元年，规划纲要也指出，要重点提高制造业发展质量，在此背景下判断今年智能制造有望崛起。

　　招商证券认为，三季度盈利保持高位、外需导向或供给受限的中国优势制造有望有超预期的业绩表现，行业主要集中在电子、化工、电新、汽车以及部分地产后周期的细分领域；四季度后期行业选择以防御性低估值行业为主，建议关注银行、建筑、运营商、公用事业板块。

　　广发证券推荐三条主线一是消费跃迁的新能源车（锂电池/锂电材料）以及次高端白酒；二是因“供需缺口”涨价的煤炭、玻璃、半导体以及“涨价传导”的化工、建材、造纸；三是需求扩张的光伏、疫苗及“制造扩产”的军工、油服。

　　兴业证券表示，下半年主要看好产业与政策相结合的科技成长方向，主要聚焦在以万物智联的AIoT、医药、新能源链条、智能驾驶、高端制造设备等；，下游需求旺盛的有色、化工等细分领域也值得关注。

　　在申万宏源看来，“数字经济”有望成为新经济投资的关键主题线索，包括物联网、智能汽车、云计算、AI等数据产业链方向，以及发展数字经济必要的自主可控（操作系统、半导体）领域，下半年有望迎来政策密集催化。