积极信号聚集 市场是否已“见底”？机构最新观

　　受多重因素的影响，今年股市出现了较大幅度的调整，不过随着一系列积极政策信号的聚集，多家机构认为当前市场“政策底”逐步夯实。

　　上周A股市场整体波动较大，在沪指击穿3000点后，后半周出现了较为强势的反弹，截至发稿，沪指3000点失而复得，市场做多情绪有所回暖。

　　在国泰君安及广发证券看来，3月16日金融委召开会议稳定市场，意味着“政策底”信号的出现，上周更高级别的政治局会议对未来政策定调，并在多领域释放积极信号，“政策底”再度得以确认。

　　国泰君安在研报中还提到，从历史规律看，政策底确认后市场存在反弹基础，但考虑到当下国内疫情形势依然严峻、俄乌局势不明、美联储紧缩政策叠加外围金融市场动荡等扰动因素较多，市场后续反弹力度或将受到一定影响。综合判断，预计市场将呈现震荡反弹走势。

　　对于股市“政策底”的判断，广发证券则提出了复合底部的观点。广发证券称，今年是“美联储坚决的紧、中国维持有底线的稳长”，本轮市场将由国内和海外共同形成“复合政策底”。4月政治局会议关于动态清零与稳增长协同非对立关系的表述，有助于缓解市场对于经济的担忧及形成本轮“盈利底”预期，国内“政策底”逐步夯实。但海外“政策底”依然需要观察。

　　广发证券还指出，用“复合政策底”的思维看待本轮政策底-市场底-盈利底的关系，18年末至19年初国内及海外渐次确认“政策底”是A股上一轮“市场双底”最终筑成的条件。

　　海通证券则提出了市场反转的信号可以参考的五大指标中，其中一个已经企稳的观点。

　　海通证券认为，市场反转的信号可以参考五大指标。五类指标是社融存量同比/贷款余额同比(反映货币政策)、基建投资累计同比(反映财政政策)、PMI/PMI新订单(反映制造业)、商品房销售面积累计同比(早周期行业)、汽车销量累计同比(早周期行业)。这个逻辑框架，解释2019年初的行情起点同样有效，如2019年初股指见底时，贷款余额同比和社融存量同比、基建投资累计同比、PMI新订单、汽车销量累计同比四项领先指标见底。

　　目前五类领先指标中只有社融已经企稳，其他指标能否企稳，未来需要持续跟踪稳增长政策的效果，及国内疫情防控情况，还需跟踪海外经济情况。如果相关领先指标在5、6月份能够企稳回升，说明4月数据就是最低点，那么反过来支持股市的4月低点就是最低点，否则U形底、W形底的可能性仍存在。