今日最具爆发力的六大牛股(4.12)

　　华测导航(300627)年报点评：营收快速增长 持续拓展高精度GNSS应用新市场

　　事件

　　公司4 月9 日晚间公告：

　　（1）2017 年公司实现营业收入678,153,189.05 元，同比增长 40.68%；归属于公司股东的净利润为129,106,519.64 元，同比增长 26.45%。

　　（2）2018 年一季度业绩预告：盈利1,120.00 万元至1,220.00 万元，比上年同期增长21.06%至31.87%。

　　营收增速40.68%，数据采集设备、数据应用及解决方案业务均快速增长

　　2017 年，公司实现营收6.78 亿元，同比增长40.68%，归母净利润1.29亿元，同比增长26.45%，扣非归母净利润9936.24 万，同比增长44.70%。其中公司数据采集设备实现营收4.98 亿元，同比增长39.27%，增长的主要原因有三：（1）行业需求的提升和技术的革新，使得高精度GNSS 接收机在测绘行业中的应用渗透率不断提升；（2）国家基础设施建设持续投入，带来相关行业对高精度GNSS 接收机的需求快速增加；（3）公司近年来投入的移动测绘、无人机、海洋测绘等新兴领域的数据采集设备已形成相对成熟的应用产品及行业市场，取得较快速度增长。公司数据应用及系统解决方案业务实现营收1.80 亿，同比增长44.70%，增长的主要原因：（1）国家对地质灾害多发区的防灾系统的投入持续增加，带动了位移监测业务收入的增长；（2）相关单位对基础设施工程建设项目实施效率、工程质量、施工安全等方面要求的不断提升，公司智慧施工业务取得快速发展。

　　毛利率上升0.77pct，费用控制良好，研发费用同比增长59.56%

　　2017 年公司综合毛利率为55.92%，同比上升0.77pct，其中数据采集设备毛利率52.41%，同比增加0.03pct，数据应用及解决方案毛利率66.37%，同比增加2.46pct。

　　整体费用率为42.16%，同比下降0.51pct，公司进行了有效的费用管控。

　　其中销售费用率为24.24%，同比下降1.29pct；管理费用率为17.96%，同比上升0.72pct，主要系研发投入增加，以及公司报告期内实施限制性股票激励计划带来的股份支付费用（2017 年为461.59 万）所致；财务费用率-0.04%，去年同期为-0.10%。

　　2017 年公司研发投入7593 万元，同比增长59.56%，研发投入占营收比例为11.20%，同比上升1.33pct，主要是因为公司业务规模扩展，进一步加强产品研发投入，并在高精度终端、高精度板卡、精密定位服务关键技术以及无人机激光雷达空间信息采集系统等重要领域持续投入研发。

　　深耕高精度GNSS 领域，持续拓展高精度GNSS 新市场

　　公司深耕高精度GNSS 领域，未来成长可期。高精度GNSS 行业景气度较高，行业规模保持快速增长。据《中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书 2016》数据，2012 年高精度GNSS 市场规模为23 亿元，2016 年中国高精度卫星导航应用市场规模已达60 亿元，CAGR 高达27.09%。

　　公司不断加大研发投入，加强技术创新，优化产品结构，整合产品资源，积累应用解决方案，进一步增强产品市场竞争力。以高精度GNSS 接收机产品在传统测量测绘领域的应用为基础，深入挖掘其在各地区、各行业的客户需求，不断寻求新的业绩增长点；大力拓展无人机测绘、移动测绘、海洋测绘等新兴领域的市场，继续保持公司在形变监测等系统解决方案市场优势。

　　投资建议：

　　我们预计公司2018-2020 年净利润分别为1.70、2.17 和2.70 亿元，对应EPS 分别为1.38、1.76 和2.19 元，维持"推荐"评级。

　　风险提示：业务拓展不及预期、政策风险、竞争加剧（新时代证券　田杰华）

　　网宿科技(300017)：短视频游戏增长带动加速流量高速增长 基本面持续向好

　　事件

　　公司4 月9 日晚发布一季度业绩预告，预计2018 年一季度实现归属上市公司股东净利润1.964 亿元~2.357 亿元，同比增速0~20%简评

　　2018 年一季度短视频、游戏分发带动互联网流量高速增长，今日头条系短视频应用崛起成为一季度公司带宽快速增长重要推动力。2017 年短视频伴随资本加码呈现用户规模、市场规模爆发式增长，2017 年短视频市场规模达到57.3 亿元，同比增长183.9%。

　　艾瑞咨询预计短视频市场规模在2020 年将达到356 亿，年复合增长率为83%。 2017 年短视频总播放量以平均每月10%的速度增长，2017 年Q4 短视频用户数突破2 亿，人均使用时长达到56~69 分钟，2018 年1 月份排在户均消耗流量排行榜榜首的应用为快手，户均月流量消耗达到634M，已经蝉联榜首超过一年。

　　2017~2018 年短视频播放量和渗透率的高增长带动了互联网流量高增长，根据信通院预测2018 年互联网流量增长将达到35%。

　　2018 年年初伴随头条系短视频产品抖音、火山小视频持续向快手发起围剿，头条系短视频播放量和渗透率增速惊人，春节期间抖音日均活跃用户从4000 万上升至6000 万，2 月户均月流量消耗达到253M，增速惊人，且用户渗透率也在不断提升。因此头条系短视频应用在2018 年一季度活跃用户数、播放量的高速增长有力推动公司CDN 带宽高增长。同时移动手游分发、直播加速需求持续的增长也依然是CDN 加速需求增长的重要动力，比如网易2018 年一季度多款吃鸡游戏、楚留香、第五人格等移动游戏APP下载量表现靓丽，也带动了公司游戏分发量环比的增长。

　　今年是海外业务整合、IDC 投资建设的关键年，助力公司回归稳步增长。2017 年二季度CDNW 并表后，公司整体销售和管理费用率大幅提升，并产生了亏损。2018 年公司直播加速等高端产品将正式进入CDNW 全球销售网络，将促进CDNW 收入增长。随着整合的深入，预计今年销售和管理费用率将下降。同时公司将IDC业务统一剥离到子公司秦淮数据，2018 年将在怀来发力投入IDC建设，由于公司CDN 领域积累了丰富的中大型互联网、流媒体客户资源，可为IDC 业务导流，如果公司能顺利完成IDC 融资、建设和如期交付，预计2018 年IDC 增速将接近40%。

　　投资建议：过去一年短视频、游戏成为带动互联网流量增长重要动力，2018 年一季度伴随头条系短视频应用强势崛起，公司CDN 带宽实现高增长，基本面持续向好。18 年是海外业务整合、IDC 投资建设的关键年，助力公司回归稳步增长。同时公司积极参与联通混改，布局边缘计算，为中期发展提供动力。预计2018~2019 年公司净利润为10.46 亿、13.22 亿元，请投资者重点关注。

　　风险提示：

　　1）抖音遭到微博封杀、微信限流造成流量入口减少，而近期头条系多款APP 由于内容审核问题遭到限期整改，可能会造成二季度头条系流量需求增长的不确定性风险

　　2）CDN 行业持续降价风险（中信建投证券　武超则　石泽蕤）