今日最具爆发力的六大牛股(4.11)

　　御家汇(300740)：肤如凝脂 御美有方-国货护肤品牌借力互联网加速崛起

　　雷军系资本入股，年轻团队缔造国产"互联网+护肤"巨头

　　公司是一家以"御泥坊"面膜品牌为核心、主要依托天猫、唯品会、京东等电商进行销售的"互联网+护肤品"企业，旗下自主品牌包括"御泥坊"、"小迷糊"等，在线上面膜领域公司市占率约排在第二名。公司管理团队非常年轻，平均年龄不足35 岁，于2015 年获得雷军持股的顺为资本投资，并在今年2 月登陆A股，是淘系品牌在A 股的首秀。

　　"淘品牌"出身，借多渠道电商东风造就"御泥坊"高成长奇迹2008 年公司在天猫上线"御泥坊"旗舰店，并于2011 年入驻苏宁易购、2014 年入驻唯品会、京东、蘑菇街、聚美优品，2015年上线"御泥坊"APP，2016 年入驻拼多多。公司虽然从"淘品牌"起家，但也积极入驻其它电商平台，打造增长新引擎。2016年公司收入为11.71 亿元，相比于2014 年增长近3 倍，其中线上销售占比超过90%。渠道方面，2017 年天猫自营贡献收入5.8 亿元，其次是唯品会渠道贡献4.1 亿元，京东渠道贡献1.3 亿元。

　　优秀营销能力是公司核心优势，品牌升级进行时

　　我们认为优秀的品牌营销能力是公司的核心优势之一，早在2010年公司就与湖南卫视及淘宝合作推广御泥坊品牌，后期更是通过电商、热门影视、综艺、飞机彩绘、动漫IP、主题活动、新媒体等渠道开展多元化营销，向消费者传递其品牌文化和理念，扩大品牌认知度并提高销售转化率。2017 年公司销售费用占收入比重约34%，其中占大头的宣传推广服务费占收入比重约为19%。伴随消费升级，公司御泥坊等品牌在包装设计、研发投入、LOGO等方面也开始新一轮升级。

　　代理品牌和新锐自主品牌是公司未来最大成长点

　　国内化妆品市场规模超过3300 亿元，面膜领域仅是其中一小块。公司通过代理韩系"丽得姿"药妆面膜品牌进一步扩大面膜受众，通过代理日系"城野医生"品牌进军水乳膏霜领域，2017 年代理品牌实现收入2.04 亿元，相比2016 年的0.39 亿元，大幅增长4.3倍，并实现扭亏为盈。自主品牌方面，定位更为年轻群体的青春IP 品牌"小迷糊"2017 年收入超过2 亿元，相比2016 年增长近1 倍，未来成长值得期待。

　　盈利预测：预计公司2018、19、20 年归母净利润为2.00、2.76、3.62 亿元，EPS 为1.25、1.72、2.26 元，对应目前股价PE 为45/32/25倍。首次覆盖，给予"增持"评级。

　　风险提示：市场竞争激烈、销售费用投放超预期、御泥坊或代理品牌表现不及预期（中信建投证券　陈萌　叶乐）

　　宜通世纪(300310)公司跟踪报告：业绩保持快速增长 平台业务迎双重利好

　　业绩维持快速增长态势，毛利率基本保持稳定。传统主业+战略新兴业务驱动公司业绩保持快速增长，公司以物联网、智慧医疗和大数据为核心的新业务发展战略成效初显，物联网和医疗设备及服务业务对公司增量营收的贡献比重已经超过50%。毛利率方面，公司传统业务毛利率由21.9%下降至20.2%。医疗设备及服务业务的毛利率高于公司原有业务的整体毛利率，营收占比约14%，综合各业务的毛利率变动情况，2017 年整体毛利率基本保持稳定。

　　联通参股基本立子，资源互补推动立子云进入发展新阶段。参股基本立子在一定程度上反映出中国联通对于立子云商业模式和盈利前景的认可和高预期，同时使公司能够进一步借助联通在电信网络、行业资源、客户存量等方面的优势提高自身的盈利水平，充分实现优势互补、互利共赢。

　　阿里进军IOT 利好产业发展，公司平台业务有望加速增长。由于物联网涉及众多细分垂直领域，阿里在完善行业基础架构的同时，需要寻找合作伙伴共同实现解决方案的落地，进而带动全产业链的发展，公司CMP 和AEP 平台业务均有望受益。

　　传统业务市占率稳步提升，毛利率止跌企稳有望恢复增长。在运营商资本开支下降、市场竞争加剧的影响下，公司传统业务营收规模仍然在增长，市占率稳步提升。公司原有项目大部分来自移动，随着和联通合作日益紧密，有望斩获更多来自联通的订单。2019 年5G 提前商用，传统业务也有望保持稳定增长的态势。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2018~2019 年可实现的归母净利润分别为3.05 亿元和4.20 亿元，维持"强烈推荐"评级。

　　风险提示：传统业务毛利率下降风险；物联网业务发展不及预期；并购标的无法完成业绩承诺的风险；市场系统性风险。（方正证券　马军）