今日最具爆发力的六大牛股(7.12)

　　滨化股份：产品均价持续提升 盈利向好

　　事件：公司发布2018 年半年度业绩快报公告，2018 年上半年公司实现营业收入33.75 亿元，同比增长9.88%，实现归属于上市公司股东的净利润4.61 亿元，同比增长27.38%。18Q2 实现归属净利润1.95 亿元，同比增长5.2%，环比有下降，略低于市场预期。

　　产品价格同比继续提升，PO 产销量略有下降。公司主导产品烧碱、环氧丙烷、三氯乙烯价格较去年同期均有一定幅度的上涨，促使公司业绩增长。其中环氧丙烷均价相比17 年同期提升20.23%，烧碱均价相比17 年同期提升10.18%，三氯乙烯均价较去年同期提升1.65%，单位产品盈利能力持续提升。但18 年上半年公司产品销量略有下滑，环氧丙烷销量同比下降19.7%，烧碱同比下降0.5%，三氯乙烯销量同比下降3.6%，导致公司业绩略低于预期。我们认为公司单位产品盈利能力持续在高位，若销量能够回升至正常水平，公司盈利能力仍会保持较强态势。

　　PO 均价持续提升，烧碱盈利能力高企。环氧丙烷行业供需偏紧，产品价格弹性较大。受益于丙烯价格上涨和环保政策的趋严，公司环氧丙烷产品均价持续提升。且此轮周期主要受益于环保趋紧，使得部分氯醇法装置降负运行，陆续有大的装置停工检修，我们认为环氧丙烷供需格局实质性改善，为其价格形成有力支撑。在新增产能释放不明确和后续环保因素脉冲影响的情况下，18 年环氧丙烷价格中枢趋势继续向上，盈利能力也将逐步提升，上市公司拥有氯醇法环氧丙烷产能30 万吨，将因此获得较多业绩弹性。烧碱需求受下游氧化铝产量减少影响，18 年价格有所下降，但在均价层面体现并不明显。我们认为烧碱的行业供需格局已经得到优化，目前开工率时而接近90%的高位，后期价格中枢有较强的支撑。公司具备烧碱产能65 万吨（折百），盈利能力依旧保持强劲。

　　新增产能或贡献增量。公司多个新增项目如六氟磷酸锂、电子级氢氟酸、环氧氯丙烷等目前已经基本建成，不过鉴于山东省化工行业安全生产转型升级相关规定，具体试车日期暂不确定。预计新项目达产后将贡献业绩增量，为公司未来发展提供新动力。此外，公司收购了黄河三角洲热力77.92%股权，降本增效持续在发力。加上公司加大在氢能源领域的探索和参与建设滨州军民融合产业园暨高端化工产业园等转型项目，未来发展值得期待。

　　盈利预测与投资建议：我们预计2018-2020 年公司实现归属于母公司净利润为 10.24、11.91、13.24 亿元，同比增长 24.02%、16.34%、11.15%；对应EPS 为 0.66、0.77、0.86 元。我们给予2018 年12 倍PE 估值，对应价格为7.92 元，维持"买入"评级。

　　风险提示事件：停产装置稳定开车的风险、上游原材料价格大幅波动的风险、烧碱下游需求不及预期的风险。

　　中国巨石：中期业绩稳步增长 产能扩张有序推进

　　事件：中国巨石发布2018 年半年度业绩预增公告，预计上半年实现归母净利润同比将增加2.52 亿元以上（同比增长 25%以上），达到12.58 亿元以上。对应Q2 归母净利超过6.41 亿元，单季度同比增速超过22.6%。

　　二季度均价环比提升明显，冷修技改致二季度量增有限，下半年冷修及新增产能陆续释放，业绩释放有保证。价格方面，2018 年年初公司对主要产品分产品和批次进行提价，并陆续执行完毕，二季度均价环比一季度提高约100元/吨左右。由于去年二季度均价相对较高，2018Q2 单季度价格同比增速有所降低。从量上看，公司在二季度对九江产能为7 和8 万吨的2 条线进行冷修技改，对产销量造成一定影响，我们预计二季度销量环比一季度基本持平。以上两条产线已分别于5 月初和底点火，到目前为止已全部达产。未来随着桐乡15 万吨智能制造产线点火投产，下半年产销量将稳步增长，业绩释放将得到保证。

　　Q2 单位成本环比基本持平，价格变化致毛利率小幅上升。石灰石、化工原材料等保持高位，Q2 单季度吨成本环比基本维持不变。由于价格上升，毛利率环比、同比均小幅提升。

　　投资建议：玻纤行业需求全面开花，存在如汽车轻量化和风电等结构性增长点（热塑纱需求增速较高，风电纱需求逐季转好），我们预计玻纤需求未来仍将维持稳定增长。从供给端看，持续数年的高盈利的确刺激了一定程度的产能新增，但是与此同时需求的增长和行业壁垒的显现将使得产能冲击的力度相比上个周期有所减弱。中国巨石将进一步凭借自身积累多年的技术、资金、资源等优势，增强市占率和综合竞争力，在产业升级和"走出去"的大潮中，拥有一席之地：1）产能稳步释放确保销量稳增长（截止目前，库存持续保持低位）；2）产品结构高端（中高端占比接近70%，热塑性玻纤需求持续向好）；3）公司成本优势明显，随着所有老线完成冷修技改以及智能制造产线投出，成本优势将继续保持；4）公司近年来持续进行海外扩张，亮剑全球，成长空间进一步打开，我们预计美国产线将于年底投产，以外供外将进一步避免贸易摩擦的影响；5）人民币贬值增加汇兑收益。

　　我们预计公司2018-2019 年实现归母净利27.3 和34.4 亿元，当前股价对应PE 分别为13 和11 倍；维持"增持"评级。

　　风险提示：小企业玻纤新增产能投放超预期，对市场造成冲击；环保淘汰玻纤落后产能不及预期；以上两者均会对市场供需格局产生一定影响，从而影响玻纤价格。