今日最具爆发力的六大牛股(1.7)

　　山西汾酒 600809

　　研究机构：广发证券 分析师：王永锋,王文丹 撰写日期：2018-12-17

　　健全长效激励机制,提高核心员工积极性

　　公司公告称计划向公司高级管理人员、中层管理人员及核心技术(业务)人员授予不超过650万股限制性股票,约占股本的0.75%。其中,首次授予397人共590万股,其中核心高管李俊等8人每人5万股,预留60万股。授予价格为每股19.28元。向管理人员和核心业务骨干授予限制性股票将有效健全激励机制,充分调动员工积极性。

　　激励计划对收入和ROE进行考核,公司可能会加大市场投入

　　解除限售条件为2019-2021年ROE不低于22%,且不低于同行业对标企业75分位值水平;以2017年为基数,2019-2021年营收增长率不低于90%/120%/150%,且不低于同行业对标企业75分位值水平;2019-2021年主营业务收入占营收的比例不低于90%。按照18年收入实现40%左右增长,2019-2021年收入要分别实现35.34%/15.79%/13.64%的增长,达到114.71/132.82/150.94亿元。按历史分红数据,假设50%的分红率,按照18年净利润实现40%左右的增长,19-21年净利润只需增长4%/12%/12%即可实现22%以上的ROE。可见ROE指标对公司的约束相对较小。我们预计在行业放缓背景下,公司会加大市场投入进行渠道深耕培育消费者,以保障收入实现稳健的增长。

　　盈利预测

　　我们预计18-20年公司收入分别为84.76/115.54/134.57亿元,同比增长40.39%/36.32%/16.47%,归母净利润分别为13.21/16.71/19.78亿元,同比增长39.93%/26.49%/18.39%,EPS分别为1.53/1.93/2.28元/股,按最新收盘价对应PE为25/20/17倍,2019年PEG小于1,我们认为公司当前价值被低估,看好公司收入的持续稳健增长,维持买入评级。

　　风险提示:宏观经济放缓超出预期,会影响白酒商务消费需求。消费升级低于预期,次高端扩容受影响。食品安全风险。

　　杰瑞股份:推“奋斗者4号”员工持股计划,彰显发展信心

　　类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：王华君,朱荣华日期：2019-01-04

　　事件:公司公告披露“奋斗者4号”员工持股计划(草案),参与员工总人数不超过660人,涉及股票总数量不超过340万股,约占现有股本的0.355%。

　　参与人员:本次参加本员工持股计划的董事(不含独立董事)、监事和高级管理人员共计6人,认购总份额为11.44万份,占员工持股计划总份额的比例为3.36%;其他员工预计不超过654人,认购总份额预计不超过328.56万份,占员工持股计划总份额的比例预计为96.64%。

　　实施方式:员工持股计划在股东大会审议通过后6个月内,通过大宗交易定向受让控股股东所持杰瑞股份股票等法律法规许可的方式取得并持有杰瑞股份股票。

　　背景:公司自2015年以来已经进行过3期员工持股计划。前3期公司的员工持股计划,成交金额6.35亿元,持股均价27.4元股。1)2015年1月14日,公司“奋斗者1号”员工持股计划通过大宗交易定向受让控股股东孙伟杰先生、王坤晓先生以及刘贞峰先生所持杰瑞股份股票共计1806.4万股,占公司股本总数的1.88%,成交均价30.68元/股。2)2017年一季度,公司完成“奋斗者2号”员工持股计划,共135万股,占公司总股本的0.14%,成交均价18.57元/股。3)2018年2月,公司推出“奋斗者3号”员工持股计划,购买股票380万股,占公司总股本的0.397%,成交均价14.82元/股。

　　公司2018年全年业绩高增长:公司前三季度营收29.07亿元,同比增长41.90%;实现净利为3.63亿元,同比增长643.6%。公司同时预计2018年全年净利为5.29亿元至5.63亿元,同比增长680%至730%。业绩高增长主要体现在:国内外油田服务市场复苏,市场对于钻完井设备、油田技术服务等业务需求增加,公司各产品线订单增加,经营业绩大幅提升;另外,公司变更应收款项计提坏账准备的会计估计,对公司净利也有积极影响。

　　上半年公司订单高增长,保障全年业绩:2018-2020年公司业绩趋势向上。2018年上半年公司新获取订单26.6亿元(不含增值税),上年同期为20.27亿元,与上年同期比增长31.23%,增长6.33亿元。(订单数额不含税,不包括框架协议、中标但未签订合同)。

　　公司为油服装备行业领军者,2018-2019年业绩有望保持高速增长。伴随油价企稳,订单质量明显提升。2018年上半年公司综合毛利率为27.12%,三季度单季度毛利率29.85%,下半年确认收入的订单主要为2018年上半年新签订单,毛利率有望逐步提升。预计2018-2020年公司净利润有望达5.49亿元、9.72亿元、14.69亿元,对应PE分别为26、15、10倍。维持“买入”评级。

　　风险提示事件:油价大幅波动风险;海外业务所在地局势及汇率波动风险。