今日最具爆发力的六大牛股(10.22)

　　瀚蓝环境(600323)拟2.6亿元收购盛运5个在建项目 固废产能有望持续扩张

　　类别公司 机构中国国际金融股份有限公司 研究员蒋昕昊/刘俊 日期2019-10-21 公司近况

　　公司公告收购盛运环保垃圾焚烧发电项目的进展情况，公司拟以2.6 亿元收购盛运环保5 个共计4300 吨/日垃圾焚烧在建资产，收购后由公司继续投资建设。2021 年4 月之前，盛运环保享有项目回购权。双方就资产收购等事宜已达成一致，拟签署《资产转让协议》。目前协议有待盛运环保内部批准。

　　评论

　　收购涉及产能4300 吨/日，固废产能有望持续扩张。根据协议，本次收购资产为盛运环保旗下海阳（500 吨/日）、济宁二期（800吨/日）、宣城二期（1000 吨/日）、乌兰察布（1200 吨/日）和其参股的淮安二期项目（800 吨/日），合计产能4300 吨/日，较此前框架协议减少蒙阴项目（500 吨/日）。5 个在建项目资产交易价格2.6亿元，较其账面价值溢价约5%。若收购顺利落地，公司在手垃圾焚烧产能（含在建、拟建）有望提升15%，保障未来业绩增长。

　　固废产能储备充足，打造固废产业链闭环，增添增长新动力。下半年我们预计漳州南项目、南海焚烧三厂项目将完工投运，将增加公司投运垃圾焚烧产能约16%。今年公司在固废板块拓展迅速，1）危废方面，收购创新环保（产能合计3.1 万吨/年），业务切入长三角地区；2）环卫方面，收购国源环境，打造从前端清扫至末端无害化处置的固废产业链闭环。我们认为公司固废行业订单储备充足，且在固废全产业链开始进行布局，未来危废、环卫等领域有望增添增长新动力。

　　估值建议

　　我们维持2019 和2020 年净利润9.36 亿元和10.04 亿元不变。当前股价对应15.3 倍2019 市盈率和14.3 倍2020 市盈率。维持跑赢行业评级和目标价22.5 元不变，对应18.4 倍2019 市盈率和17.2倍2020 市盈率，较当前股价有20%的上行空间。

　　风险

　　项目落地风险，政策风险，市场融资风险。

　　重庆百货(600729)2019年三季报点评业绩超预期 马上金融恢复增长

　　类别公司 机构光大证券股份有限公司 研究员唐佳睿/孙路 日期2019-10-21 公司1-3Q2019 营收同比减少0.43%,归母净利润同比增长17.66%

　　公司1-3Q2019 实现营业收入255.74 亿元，同比减少0.43%；实现归母净利润9.05 亿元，折合成全面摊薄EPS 为2.23 元，同比增长17.66%；实现扣非归母净利润8.68 亿元，同比增长16.54%，业绩超预期。

　　单季度拆分来看，3Q2019 实现营业收入20.58 亿元，同比增长11.59%；实现归母净利润1.69 亿元，同比增长67.51%；实现扣非归母净利润1.65 亿元，同比增长62.15%。

　　综合毛利率下降0.10 个百分点，期间费用率下降0.30 个百分点

　　1-3Q2019 公司综合毛利率为18.19%，同比下降0.10 个百分点。1-3Q2019 公司期间费用率为13.89%，同比下降0.30 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为10.55%/3.21%/0.11%，同比分别变化-0.08/ -0.18/-0.06 个百分点。

　　马上金融恢复增长，公司费用控制卓有成效

　　1-3Q2019 公司对联营合营企业投资收益实现2.18 亿元，同比增长22.99%，主要由马上金融贡献，而1H2019 公司对联营合营企业投资收益同降16.53%。截至报告期末公司净增各业态门店共3 家，门店总数达到313 家，建筑面积238.48 平米。公司在收入端表现和毛利率相对稳定的情况下，费用控制卓有成效，销售、管理费用率均有较显著下行，彰显公司在商社集团混改完成后在落实降本增效工作上的决心。从长期看，商社集团新股东物美及步步高有望协助公司超市业务提升经营效率，公司在区域市场的竞争力也有望不断增强。

　　上调盈利预测，维持"买入"评级

　　考虑到公司费用控制能力增强和马上金融业务增长对公司业绩的中长期正面影响，我们上调对公司19-21 年全面摊薄EPS 的预测至2.65/ 3.15/3.47 元（之前为2.25/ 2.41/ 2.57 元），公司混改后经营效率有望持续提升，维持"买入"评级。

　　风险提示互联网金融业务发展不达预期，区域竞争程度加剧。