今日最具爆发力的六大牛股(7.7)
百润股份(002568)业绩预告超预期鸡尾酒延续强劲表现
类别公司机构中国国际金融股份有限公司研究员余驰/周悦琅/吕若晨日期2020-07-06
预测盈利同比增长50-60%
百润股份发布半年度业绩预告，1H20盈利2.05-2.19亿元，同比增长50-60%，其中2Q20盈利1.43-1.57亿元，同比增长52-67%。公司业绩预告超出市场预期，一方面，随着国内复工复产推进，公司香精香料业务环比有所改善，对整体业绩拖累减弱；另一方面，公司鸡尾酒业务受疫情影响较小，二季度随着线下渠道恢复，我们预计公司预调鸡尾酒继续保持快速放量态势，规模效应下，利润弹性更大。
关注要点
高基数下的高增长，RIO延续强劲表现去年因广告播出的季节性错位，广告费用率从2Q18的14.3%下降至2Q19的6.7%，拉动公司净利率跳升至26.8%，创下2015年调整期后的单季新高；但在高基数基础上，今年二季度公司业绩增速仍达到50%以上，表现亮眼。我们认为其核心原因在于1）收入端，二季度随着疫情影响弱化，线下渠道恢复较为明显，从我们跟踪的商超零售数据看RIO 4-5月整体收入2.58亿元，同比+36.2%，其中微醺收入1.43亿元，同比+97.2%。RIO整体和微醺系列环比一季度增速均有大幅提升（1Q20 RIO整体增长22.2%，微醺增长77.1%）；2）成本和费用端，香精业务部分固定资产折旧期已满，今年开始折旧减少，，公司近两年严控费用，引入数字化营销，推动精细化运作，我们认为公司费效比处于提升过程中，规模效应推动费用率稳步下行。
产品定位得到验证，长期成长趋势明确在年初疫情影响下，公司鸡尾酒业务受影响较小，消费者的居家饮用频次反而增多，说明"一个人的小酒"的定位得到进一步验证和巩固，产品的消费趋势确立，我们认为未来渗透率和人均饮用量还有较大提升空间。
从短期看，公司将稳步推动消费者培育和新品开发（下半年公司计划有微醺新品推出），这符合成熟市场中类似品类的成长路径；长期看，公司已开始布局威士忌基酒项目建设，积极推动预调鸡尾酒全产业链发展，我们认为这有利于未来产业和公司品牌的持续升级。
估值与建议
由于疫情影响减弱后，线下渠道恢复推动预调鸡尾酒加速放量，我们上调2020/21年盈利预测7/7.6%至4.44/6.15亿元，考虑到业绩上调以及公司长期成长空间较大，我们上调目标价22.7%至54元，对应2021年45.6x P/E，现价对应2021年37.8x P/E，目标价有21%上涨空间，维持跑赢行业评级。
风险
微醺放量不及预期，会影响收入增速；未来潜在新品开发和消费者培育效果不佳；其他消费品龙头参与预调鸡尾酒市场竞争，竞争格局可能恶化。
山东赫达(002810)业绩逆势增长定增助力持续高速发展
类别公司机构民生证券股份有限公司研究员李骥日期2020-07-06
一、事件概述
7月5日，公司发布2020年半年度业绩预告，预计实现归母净利润1.21-1.25亿元，同比增长50%-55%。
二、分析与判断
植物胶囊和纤维素醚产销量逆势增长，上半年业绩表现亮眼2020年上半年，公司预计实现归母净利润1.21-1.25亿元，同比增长50%-55%。上半年公司在复工复产的，着力提高疫情受益产品-植物胶囊及医药级纤维素醚、日化级纤维素醚（消毒凝胶用）的产量，凭借"纤维素醚-植物胶囊"一体化及成本优势，实现上半年业绩逆势增长。
积极扩产，纤维素醚、植物胶囊、福川化工3年实现产能翻倍公司具备纤维素醚产能3.4万吨（3万吨建材级+4000吨医食级），计划新增4万吨/年纤维素醚，包括3万吨建材级（含涂料级1万吨）和1万吨医食级，目前已开始建设，总投资8亿元，预计2022年投产，项目预期年销售收入10亿元，年净利润1.5亿元。植物胶囊产能85亿粒，计划新增115亿粒产能分3期达产，届时公司植物胶囊总产能将达200亿粒。，2022年福川化工产能也将较2019年翻倍。公司积极扩产现有产能，纤维素醚、植物胶囊、福川化工3年实现产能翻倍。
非公开发行股票预案募资，实控人认购彰显信心2020年5月11日，公司发布非公开发行股票预案，拟募集资金不超过2亿元，扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。随着本次发行募集资金的注入，公司的财务状况将得到改善，资本实力将有所增强，有利于公司后续业务规模的扩张。公司共同实际控制人之一毕于东先生计划认购公司本次非公开发行的股票，彰显了控股股东对公司未来发展的信心。
三、投资建议
预计公司2020-2022年每股收益1.29、1.72和2.34元，对应PE分别为25、19和14倍。参考SW其他化学制品板块当前平均39倍PE水平，考虑公司三年内产能有望翻倍，业绩长期高增速有保证，覆盖，给予"推荐"评级。
四、风险提示
新建项目投产不及预期；产品价格大幅下跌；下游需求不及预期。