新股又现破发 差异化打新或成常态

　　新股破发重现A股市场。Choice数据显示，沪深两市7月以来共有25只新股上市，有5只破发，均为注册制新股。

　　德邦证券研究所副所长、首席策略分析师吴开达表示“相比今年3月至4月64只新股破发28只，7月以来破发新股数量仍然不多，但较之5月至6月28只新股仅破发1只的情况还是有所增加。”对此，业界认为，除了新股询价规则调整的影响之外，此轮新股破发还与近期市场变化有关。7月以来A股有所回调，投资者风险偏好回落，在一定程度上影响了新股上市首日的表现。

　　今年以来，注册制新股的发行市盈率差距较大，新股差异化定价显著。据Choice数据统计，今年以来，沪深两市共有164只新股上市。在131只注册制新股中，有18只市盈率高于100倍，占比13.7%；有78只市盈率集中于30倍至100倍之间，占比近60%；，有5只新股低于23倍市盈率。

　　在所有164只新股中，有8只新股的发行价高于100元，占比5%；有87只新股的发行价在30元至100元的区间，占比53%。

　　业内人士分析认为，市盈率的绝对值是一个相对指标，发行市盈率较高的新股多数拥有比较优质的资产，大部分来自信息技术、医疗医药等行业。

　　在吴开达看来，差异化定价是必经之路。在注册制“市场化定价”的要求下，投行须充分发挥自身的行业资源优势与研究能力，确定合理的新股发行价，以兼顾发行人的融资需求及投资者对收益的追求。

　　尽管新股破发时有发生，但“赚钱效应”仍然存在。吴开达表示，有不少新股属于目前市场渗透率低、前景广阔、业绩增速高的新兴产业，对于专业化程度高的投资者而言，打新收益仍会是收益增强的重要来源。

　　华金证券金工团队分析称，从新股周期角度来看，本次新股情绪降温暂时未伴随新股定价见顶，其中一个原因或是当前市场环境在一定程度上抑制了投资热情，使得新股整体定价未出现明显过热。在新股情绪和新股定价暂未出现同步转折信号的背景下，新股板块可能更多将呈现结构性分化走势，其中在本轮新股上涨行情中定价相对不那么充分的新股、半年报行业高成长或成长预期得到验证的产业链新股，后市或有更多表现机会。