广立微值得申购吗？上市首日有破发风险

    第一，减分项发行价58元，发行市盈率230.39倍。发行价和发行市盈率陡非常高。

    第二，减分项业绩一般。2020年每股收益0.34元，2021年0.42元。今年一季度每股收益为—0.08元。预计2022年1-6月业绩扭亏，归属净利润约0.00元至100万元，同比上升100.00%至115.57%，营业收入约7700万元至7900万元，同比上升69.97%至74.39%，扣非净利润约-800万元至-700万元，同比上升25.87%至35.14%。

    第三，加分项半导体概念，EDA软件属卡脖子产品。公司是一家集成电路 EDA 软件与晶圆级电性测试设备供应商。依托软件工具授权、软件技术开发和测试机及配件三大主业， 提供 EDA 软件、电路 IP、 WAT 测试设备以及与芯片成品率提升技术相结合的全流程解决方案。2018年-2020年及2021年上半年，软件技术开发收入占公司主营业务收入的比例分别为39.42%、45.58%、49.22%、0%，软件工具授权收入占比分别为34.33%、39.16%、24.05%、31.38%，测试机及配件收入占比分别为18.00%、11.62%、24.83%、68.32%。

    第四，减分项在同行中，规模最小。国内EDA市场份额，主要被海外巨头占据，其中前三大厂商合计占据国内市场近77.7%的份额。剩余约22.3%由国内主要厂商共同占据，包括华大九天、概伦电子、思尔芯和广立微等公司。2020年，华大九天、概伦电子和思尔芯的总资产分别为13.41亿元、10.84亿元和9.06亿元，而广立微的总资产仅3.19亿元。从营业收入来看，2020年，华大九天的营业收入为4.15亿元，概伦电子的营业收入为1.37亿元，思尔芯的营业收入为1.33亿元，广立微的营业收入仅为1.24亿元。无论是资产规模还是营业收入规模，广立微均居于国内四大EDA企业末尾。

    第五，减分项对大客户依赖较大，主要供应商稳定性不高。2018年-2020年及2021年1-6月，公司对前五大客户的销售金额占当期营业收入的比重分别是97.14%、95.22%、85.93%和96.85%，大客户集中度极高。其中，对第一大客户的销售金额占各期营业收入的比重分别为63.4%、50.99%、46.56%和68.84%，对第一大客户有极强的业绩依赖。

    第六，减分项第四季度收入占比高，存在季节性波动风险。2018年-2020年每年的第四季度，广立微实现的营业收入分别为737.21万元、3734.78万元、6841.09万元，分别占当期主营业务收入的23.66%、56.47%、55.22%。公司表示，相关客户通常在每年上半年规划采购预算、确定采购明细、启动采购流程、确定供应商，并在下半年进行相关产品和服务的验收和结算等工作，使得公司第四季度收入占比较高。公司经营业绩存在季节性波动风险。

    第七，减分项研发投入和研发人员在同行中偏低偏少。2020年，华大九天研发费用仅为1.83亿元，概伦电子约为0.53亿元，思尔芯约为0.22亿元，广立微仅0.41亿元。研发人员方面，2020年，华大九天、概伦电子、思尔芯和广立微的员工总人数分别为477人、167人、120人和112人，研发员工总数分别为322人、122人、67人、87人。

    第八，减分项圈钱心切。公司不缺钱，却募集了三倍于公司总资产的资金。截至2018年末、2019年末、2020年末、2021年6月末，广立微的货币资金余额分别为3388.52万元、7521.58万元、21986.32万元、21551.07万元，截至2021年6月末，广立微的净资产为28472.84万元，资产总额为32289.67万元，募资总额是资产总额的三倍。

    第九，减分项毛利率连降。2018年-2020年及2021年1-6月，广立微综合毛利率分别为91.62%、92.02%、85.25%和70.46%。

    第十，综合评估公司与华大九天是同行，与华大九天相比，体量小，市场地位劣势明显。公司业绩严重依赖大客户，毛利率逐年下降。用行家的话说，玩EDA，投入大，周期长，技术难度高，基本上第一名吃盈利，第二名打平，第三名就要赔钱，做EDA做不到前两名，基本上没有机会。这么看，在华大九天、概伦电子、思尔芯和广立微四家玩EDA的公司中，广立微居于末位，未来前景堪忧。鉴于发行价和发行市盈率都非常高，即便身处卡脖子行业，由于排名靠后，未必日子好过，加上又是中金公司承销的，，上市首日有破发风险；即便不破发，溢价空间也非常有限，比较鸡肋。

    第十一，建议谨慎申购。