美团部署国际化 股价不升反跌原因大披露

    近日《彭博》报道，美团—W（3690.HK）以香港作为实行国际化的第一站。理论上，美团扩展业务只好消息，但美团股价下跌，似乎投资者却不表认同。对于投资者的担心，笔者联想到扩展海外业务必定先打补贴战才能在海外站稳阵脚，亏损难免又再扩大。

    早年美团靠包括补贴在内的销售及营销开支推动增长，在2018年上市前，美团个别季度的销售及营销开支占营业额比重一度超过30%。近年美团的销售及营销开支占营业额比重一度低至20%以下，才能成功扭亏为盈。不过，近年美团又再发展新业务，令销售及营销开支占营业额比重回升至超过20%，又再陷入亏损。

    大举补贴加速亏损

    如果美团要在香港发展，必定又要进行补贴战才能在站稳阵脚，因为香港已经有Foodpanda及Deliveroo，但Uber Eats已经败走香港。所以香港要再容纳新一家外卖服务公司，似乎美团要增加补贴才能占有一席位。

    不过，即使在香港大展拳却，对美团造成的新增亏损有限。但美团视香港为国际化战略的踏脚石，只是中途站而非终点，所以紧接下来的发展，相信是投资者对美团感到审慎的原因。

    内地报道指，美团技术部门正在开发英语、西班牙语及阿拉伯语市场，意味有意发展欧洲、南美洲及中东市场。如果落实，投资者可以想像到要投入更多的销售及营销开支，那么扭亏为盈之路变得更漫长。

    Sea Limited引以为鉴

    美团将于11月底公布第三季业绩，观乎近几季亏损陆续收窄，上季仅亏损11亿元人民币，故有机会在新一季业绩转亏为盈，但美团有意发展国际市场却不利股价。因为现时投资者从有「小腾讯」之称的Sea Limited（SE）得知发展海外业务初期的亏损甚大，加上现时难以获取股东融资，所以唯有结束海外业绩。由此推论，美团部署国际化也只会利淡股价。