日清收购提振利润 但埋下减值风险

    11月7日，日清食品（01475.HK）宣布在收购珠海永南29.55%股权中标，中标价为3.52亿元人民币。初步估计日清食品完成交易后，利润将因收购而增加10%。惟珠海永南29.55%股权中标价为3.52亿元人民币，相信会形成比较大规模的因收购而产生的商誉，亦意味日后随时出现商誉减值的风险。近年作为股民爱股的日清食品，投资者购入前须注意未来商誉减值的风险。

    除生产出前一丁、合味道，日清早在1990年已经收购永南食品，公仔面及公仔点心是后者的产品。1990年代日清更在内地成立珠海永南生产公仔面。今次日清食品就是收购珠海永南余下的股权。

    将振提利润10%

    按照去年日清食品年报附注，去年年底珠海永南股东应占权益为4.4亿元，日清食品应占权益为3.1亿元；同年日清在该公司的应占溢利为7,198.6万元。如果日清在去年完成收购珠海永南全部股权，就可以额外多赚3,019.4万元；去年日清纯利仅3亿元。换言之，日清完成收购后整体纯利将增加10%。

    根据同一份通告指出，日清食品落实收购珠海永南后，将借此进一步扩大在中港两地的即食面生产、销售及分销业务。按照上文下理，笔者相信日清食品将在珠海永南这个基础上扩建厂房，值得投资者期待。

    日清具增长空间

    无疑内地方便面市场已经相当成熟，去年内地最具规模的即食面生产商为康师傅（0322.HK）及统一企业中国（0220.HK）相关业务营业额按年跌3.5%及仅按年升1%。惟去年日清食品在内地营业额竟升14%，似乎日清在低基数效应及日本品牌号召下，在内地仍有增长空间。所以如果日清要扩建厂房亦是顺理成章。

    话说回来，日清食品将以3.52亿元人民币收购29.55%。交易完成后，珠海永南的估值升至11.9亿元人民币。不过，去年年底珠海永南的股东应占权益仅4.4亿元，相信将会产生逾7亿元的商誉。在商业社会进行收购合并及因而形成商誉也是十分平常。

    然而，如日后经营表现不如预期，这些商誉未能通过压力测试的话，就有机会进行商誉减值。这点是投资者买入日清食品前须注意的事项。