航空股火爆四交易日涨了20% 去年年报却显示...
最近几天航空股火啊，4个交易日【、】涨了20%，中国国航、南方航空最近三个交易日的涨幅也分别达到了18%和11%。
500)this.idth=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollo'/> 500)this.idth=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollo'/> 500)this.idth=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollo'/> 可是这几年赶上了三大航空公司的年报披露期。翻看年报发现，三大航去年增收不增利，除了【、】净利润微增，其他两家南方航空、东方航空净利润都同比大幅下降。
咦咦，怎么回事，为什么净利润下滑股价还噌噌涨？看到给你答案。
500)this.idth=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollo'/> 三大航空公司扣非净利润普降
3月27日到3月29日，中国国航、东方航空、南方航空国内前三大航空公司陆续发布2018年财报。
营收来看，三大航空公司保持了两位数以上的增长。南方航空、中国国航、东方航空分别同比增长12.66%、12.70%、12.96%。三大航空公司合计营收3953.27亿元。
2018年，航空公司再度增收不增利。三家航空公司合计实现净利润130.28亿元，其中，仅中国国航保持了净利润的正增长，增幅为1.33%，达到73.36亿元，东方航空和南方航空的净利润分别大幅下降了57.35%和49.56%。
其中，南方航空的营收在三大航空公司中排名第一，净利润则是中国国航最高。在扣非净利润这个指标中，三大航空公司均大幅下降。
油价汇率双杀东航因油价上涨多花67亿
航空运输是周期性行业，受到三方面要素影响供需、汇率和油价。
先看看供需。近年来随着经济和科技的发展，航空运输日益成为交通运输中最主要的交通方式之一。中国民航局预计到2020年我国需满足的旅客运输量达到7.2亿人次，这意味着“十三五”期间我国航空市场均有年均10%左右的增长。
一面是航空运输需求的增加，一面是各航空公司纷纷扩张，加大投入，提高市场占有率。可以看到，去年各大航空公司纷纷购买飞机扩大机队。
再来看看燃油。三大航空公司均表示，航油成本是公司最大运营成本。若国际油价出现大幅波动，进而影响公司经营业绩。由于去年航油价格上涨、人民币兑美元大幅贬值增加了运营成本，从而影响了盈利能力。
其中
国航航油成本为384.81亿元，占33.42%，同比35.45%；
东航航油成本为336.80亿元，占营业成本32.89%，同比增长34.02%；
南航燃油成本为429.22亿元，占营业成本的33.37%，同比增长34.57%
东方航空还透露，2018年平均油价同比提高24.93%，增加了航油成本67.20亿元。
汇率也对三大航影响重大。航企对汇率主要是引进飞机、发动机及航材等所产生的美元负债和人民币负债。
国金证券分析透露，由于 18 年人民币兑 美元汇率贬值 5.4%，中国国航、东方航空和南方航空 2018 年分别录得汇兑损失 23.8 亿、21.9 亿和 17.4 亿。
总体看，2018年航空公司纷纷通过改变债务结构等方式减少汇率变动对公司的影响。例如东方航空称，2018 年，公司为应对汇率波动风险，积极调整债务结构，减少了美元负债，增加了人民币负债。2018年东方航空的美元负债占比为21.51%，较2017年的28.17%有明显的下降。
航空股今年业绩有望改善
在分析了2018年影响三大航业绩的几个要素之后，再来看2019年以来的航空股消息面上的变化，也就不难理解今年以来航空股的走势持续上升，近几天更是大幅上涨的逻辑。
需求层面上，总体上对民航的需求维持增长，而由于波音飞机事件的影响，737 MAX 8停飞造成的短期运力收紧。有民航界人士对记者表示，波音737 MAX8机型整体占比不大，航空公司可以调集其他的机型保证运输，但长期对民航界运力肯定是有压力的。有分析称，这将造成5%以上的客机供应缺口。
在燃油端，去年12月至今年2月，油价大幅下跌，据测算这将令航企的燃油成本平均比2018年同期下降6%-9%，并有多个机构分析认为，预计今年4月开始油价又将迎来下降，整体而言，我国今年原油价格仍然维持当前的温和水平。
而在汇率方面，人民币汇率环境将持续改善。今年3月21日，人民币对美元汇率中间价上调251个基点，报6.6850，创2018年7月17日以来新高，这对于航企而言无疑是利好的。
长城证券分析认为，民航业景气度暨去年遭受油价、汇率双杀后今年大概率边际改善，宏观超预期与票价超预期均可能构成潜在上行催化剂。
国金证券黄凡洋也认为B737MAX-8停飞，航空供给或中期边际收紧。需求韧性支撑票价上涨，并且油价汇率等外部因素逐渐转为利多，航司一季度业绩或将超预期，并且二季度之后，成本端压力有望进一步释放，航空公司业绩弹性将进一步体现。