军工板块基本面景气度持续较高 三条主线筛选优

　　周观点与投资建议

　　上周(2019.03.25-2019.03.31)中信军工指数上涨1.13%，收于6301.19点，市盈率64，跑赢沪深300指数0.12个百分点，跑赢创业板指数1.15个百分点。上周【、】发布公告拟调整重大资产重组项目，发行股份购买江南造船、黄埔文冲及广船国际的股权并募集资金，拟置出沪东重机，交易对方增加中船集团等。此举确立ST船舶为中船工业集团船舶总装平台的地位，进一步明确集团旗下资产的整合方向。我们预计，2019/2020年将是军工集团的加速时期，其优质经营类资产及改制成功的科研院所将陆续注入上市平台。建议关注中航电子、中航机电、四创电子等。

　　我们认为，军工行业进入到中长期配置阶段。1、行业层面，军费作为国家对国防军工行业的基本投入，未来将持续稳定增长，行业长期具备较高景气度，板块周期性较弱；，国家在全球新常态下，强军需求凸显，核心装备采购、更新换代加速，训练强度及频率提高导致装备损耗加快，需求端推动行业加速发展。2、改革层面“十三五”期间，军工科研院所改制、国有军工企业混改及军品定价机制改革均有较大实质性推动。在混改或院所改制完成后，相关资产有望IPO或注入上市公司，“十三五”后期到“十四五”，军工板块资本运作频率有望加快。

　　推荐标的

　　考虑到军工板块行业基本面景气度持续较高、改革加速及板块估值位于近三年底部，我们建议逐步加大军工行业配置，推荐关注1、订单饱满且增长具有持续性的核心主战装备总装企业中航沈飞、中直股份；2、集中受益于下游高景气度及国产替代的核心配套类企业航发动力、航发控制；3、未来或有核心军品资产注入的中航机电、【、】、四创电子等。

　　风险提示

　　1、军品订单不达预期；2、改革进度缓慢；3、军工板块估值较高。

　　（文章来源浙商证券）