基建托底作用凸显 关注产业链投资路线图与核心

　　【、】发布报告称，2018年四季度GDP单季增速再创新低，经济下行压力依然较大，从细分项看，基建增速的断崖式跳水则是经济回落的主要拖累项，这其中紧信用环境下的融资受阻又是制约去年基建投资的主要矛盾。但是1月份社融数据大幅改善，表明“宽信用”格局或已经确立。在地产商拿地节奏放缓，房地产投资大概率向下的情况下，基建投资链则成为了信用投放的主要载体，当下最有可能的就是基建已经起来了。而从PB-ROE的分位数模型来看，建筑、建材、机械、电新等基建类行业估值相对盈利能力远远低估，因此2019年基建产业链存在极大的投资空间。

　　具体来看：

　　1、建筑

　　国信证券指出，当前基建的短板主要体现在区域性和结构性上，区域上中西部地区增长空间较大，结构上交通、水利和生态环保等细分领域仍是重点。第一，铁路：补短板急先锋，中央主导投资确定性强；第二，公路：中国公路建设空间巨大，专项债规模大幅增加保障资金需求；第三，：项目审批提速，或迎来新一轮刺激。

　　2、建材

　　在宏观政策边际改善、货币政策边际放松等背景下，国信证券认为建材板块将明显受益，其中水泥板块受益最为直接，从全国范围来看，推荐关注三大区域：华北地区，粤港澳大湾区，以及风险较大、但弹性也较大的西北区域。

　　3、机械：

　　在宏观经济增速承压的背景下铁路固定投资是稳经济的重要抓手。自2018年下半年以来中铁总积极响应中央会议精神，上调全年铁路固定投资，铁路项目也密集加速批复，国信证券认为随着今明两年通车高峰期的到来，轨交行业有望持续保持高景气，轨交设备行业将深度受益，重点关注轨交设备龙头【、】。

　　4、新能源

　　稳增长拉基础背景下，特高压交、直流项目建设将迎来加速，随着特高压线路建设完成，光伏、风电外送途径被打通，配合国家多种形式鼓励光伏、风电市场化交易，随着配额制和绿证的推进，风光消纳问题有望得到解决。基建先行，利好消纳，带动风光装机国内需求，光伏板块重点关注阳光电源、捷佳伟创、太阳能，风电板块重点关注天能重工、日月股份、金雷股份，电网设备建议关注岷江水电。