家电板块：降税率刺激需求 定价权决定利润

　　市场所期待增值税率下调终于正式落地，且下调幅度高于市场前期预期。静态测算来看，利润弹性的本质来源来自于上下游的重新定价，利润基数更低以及内销业务占比更高的企业弹性更大。

　　而从行业和公司运行逻辑动态来看：降税的一个利好来自于降低终端价格从而提振零售需求，另一个利好来自于产业链定价权更强的公司有望通过定价红利提升利润。分别对应两条利好：

　　1)龙头定价权优势显着：白电龙头拥有良好竞争格局和稳固的行业地位，中长期壁垒深厚难以颠覆，产业链定价权保障下，降税带来的定价红利有望得到切实落地，我们建议关注：格力电器、青岛海尔、美的集团(小天鹅A)、【、】；

　　2)细分领域龙头消费需求弹性领先：对于照明、厨电等细分领域龙头来讲，品类尚处在快速普及区间，相比较传统品类，虽然定价红利偏弱，但减税红利有望更多落实到终端价格并进一步带来需求的提振，龙头弹性更大，我们建议关注：欧普照明、三花智控、老板电器、华帝股份、【、】。

　　风险提示：

　　1。宏观经济不景气或加速下行给行业带来的系统性风险；

　　2。地产销量出现大幅度萎缩，影响行业新增需求，造成需求下降；

　　3。家电行业原材料价格大幅度上涨，造成企业成本压力上升，毛利率下行。

　　（文章来源：光大证券）