工业互联网板块投资机会贯穿全年 六股狂欢

　　(原标题板块投资机会料贯穿全年)

　　工业互联网板块投资机会料贯穿全年

　　近期科技股行情不断升温，作为其中重要的一个细分品种，工业互联网指数2月份以来累计涨幅近20%。分析指出，工业互联网产业政策利好不断，板块内主要公司当前估值仍处较低水平，且业绩增长稳定，在市场回暖背景下，有望迎来明显的估值修复行情。

　　政策利好不断

　　2018年，我国工业互联网产业得到了快速发展。据中国工业互联网产业联盟测算，2017年我国工业互联网市场规模约为4700亿元，预计2018年到2019年年均增长约18%。

　　工业互联网行业的蓬勃发展，与产业政策的大力支撑，有着密切关系。2019年1月18日，工信部印发《工业互联网网络建设及推广指南》指出(下简称《指南》)，“到2020年，形成相对完善的工业互联网网络顶层设计，初步建成工业互联网基础设施和技术产业体系”。

　　业内认为，《指南》是工信部继出台《工业互联网发展行动计划(2018-2020年)》、《工业互联网专项工作组2018年工作计划》、《工业互联网平台建设及推广指南》、《工业互联网平台评价方法》等政策后印发的又一关于我国工业互联网发展的指导性文件。

　　华鑫证券表示，工业互联网政策密集发布，体现国家在制造业转型升级方面的决心。制造业完成智能化、互联网化升级是决定我国经济转型升级的关键所在。我国近几年频繁发布工业互联网政策，旨在推动智能制造业发展，提高我国工业企业生产效率。人口红利的消失，也使得我国工业企业有了提效降费的迫切需求。政策的推动叠加市场的需求，将推动工业互联网快速发展。

　　跨入发展机遇期

　　我国工业门类齐全完整，工业体量庞大，为我国工业互联网的发展提供深厚的土壤。，行业又不断得到产业政策的大力支持，再加上近期科技股行情升温。当下对于工业互联概念板块如何布局？

　　【、】证券行业研究表示，目前行业仍处于发展初期阶段，所覆盖的下游实业远没有到饱和的时候，基于前面企业的成功经验，不愿被淘汰的后发企业会源源不断的跟进；相关技术仍在发展过程中，并没有成熟定型，新技术的出现有望推动新应用和新需求的诞生。

　　在投资策略上，该机构认为，工业体系企业和工业软件是短期直接受益者，长期看平台盈利企业潜力大。当前国内工业互联网的发展已经进入实际推广时期，工业互联网的推进，对国内制造业转型战略意义巨大，具备长期投资逻辑；再加上科创板等催化因素，工业互联网板块有望成为贯穿全年的投资机会。

　　【、】表示，作为“科技新基建”的三大主题之一，工业互联网相较5G、人工智能一直处于低估状态。从政策力度和产业进程来看市场预期还不充分，建议高度关注。

　　盈趣科技(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　盈趣科技:短期iqos业务拐点已现,长期引领中国智造升级

　　盈趣科技 002925

　　研究机构东吴证券 分析师史凡可,马莉 撰写日期2019-02-19

　　柔性制造灵活高效,引领中国智造。前身为2004年南靖科技组建的网控事业部,管理层高度重视股权激励与研发投入,是具有研发活力的创新型企业。公司自主创新UDM模式,在实现低成本、高效率的柔性化、定制化小规模生产的,强调通过整合客户与自身双向的信息流,掌握产品订单的实时动态和全产品生命周期的追溯。公司精选长期合作的利基市场和优质客户,且秉承专一的合作理念。我们认为,独特的制造模式和合作理念是公司保证高客户粘性和利润水平的核心。

　　客户结构优质多元,合作稳定。公司的主客户包括Venture、ProvoCraft、Asetek、罗技、WIK,均为细分市场的绝对龙头,前五大客户的营收贡献逐年提升(至2017年比例约达89%)。2018年除了明星产品电子烟部件,公司的雕刻机设备和耗材(ProvoCraft)、水冷散热控制系统(Asetek)下游 行业都有较好的成长性;罗技和雀巢依赖于新品开拓持续增长。公司也积极在汽车电子、电商领域进行积累,产品业态日益丰富。

　　IQOS重启成长,美国市场有望打开。IQOS自2014年菲莫国际于日本推出以来迅速走红,2015-2018年烟弹销量增长超100倍至414亿支,在日本和韩国的渗透率分别达到15.5%、8%。盈趣科技主要进行菲莫国际IQOS烟具外观11种部件的供应,该项电子烟部件生产是公司的核心产品。18年前三季度受到IQOS清理库存拖累业绩,预期19年随着下游IQOS库存清理阶段性结束、新品出货市场反馈良好、潜在美国市场放开预期,该项业务将恢复高速增长。

　　盈利预测与投资评级:18-20年分别实现营收31.16/46.35/60.03亿,同增-4.6%/48.7%/29.5%;归母净利8.93/13.16/16.51亿,同增-9.2%/47.3%/25.4%。当前股价对应PE为29.49X/20.01X/15.96X。考虑到公司电子烟业务的高成长性、优质的客户结构和制造模式,我们认为公司成长逻辑通顺,覆盖给予“买入”评级!

　　风险提示:下游客户需求不达预期、政策禁烟控烟超过预期。

　　东方国信(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　东方国信:四季度业务恢复,工业互联网快速推进

　　东方国信 300166

　　研究机构东吴证券 分析师郝彪 撰写日期2019-01-30

　　事件:公司发布2018年年度业绩预告,预计实现归母净利润49540.72-60310.45万元,同比增长15-40%。

　　投资要点:

　　净利润增速基本符合市场30%左右增长的预期。按中位数看,公司实现归母净利润5.49亿元,同比增长27.5%,略高于我们此前预测;扣非后的利润增长25.8%-57.1%,增速更高。四季度单季,公司实现归母净利润3.13-4.21亿元,同比增长14.4%-53.8%,中位数为34.1%,单季度利润增速继续呈现向好态势。

　　经营性现金流净额比预期更好。2018年公司经营性现金流净额预计在24000-28000万元之间,去年同期此项金额为21,904.88万元。在18年公司加大工业互联网投入和IOC解决方案样板落地的背景下,经营性现金流仍然实现了不错增长。

　　工业互联网平台实力强劲,有望在第一批国家级双跨平台遴选中脱颖而出。18年6月,公司入选工信部2018年工业互联网创新发展工程拟支持项目,获批的8家跨行业、跨领域综合平台,东方国信排在第二。公司及子公司北科亿力共成功中标11个项目,其中作为牵头主体中标1项、作为联合体参与中标10项,归属于公司的补助资金合计5,640.10万元,10月8日相关专项国拨资金补助已到账6000万元,其中归属于公司的补助资金3315万元;18年8月,公司中标工信部2018年工业互联网创新发展工程中的“Cloudiip工业互联网平台试验测试项目”,进一步证明了公司工业互联网平台建设得到了国家级层面的肯定与支持,有望在国家双跨平台遴选中脱颖而出。公司持续加强工业互联网生态基地建设,与包括北京、广东、江苏、内蒙、安徽、山西、新疆等在内的全国近20个省市自治区政府部门签订战略合作协议,共同推进和发展工业互联网建设、智能制造转型升级。在内蒙古呼和浩特、广东中山、江苏无锡成立子公司,与地方政府合作发展工业互联网。在获得国家层面肯定的,公司与诸多省市合作,并在多地成立子公司,为后续的市场拓展,奠定坚实的基础。

　　投资建议:预计2018-2020年净利润分别为5.47、7.03、9.16亿元,现价对应PE分别为21/16/12倍。维持“买入”评级。

　　风险提示:国家政策推动工业互联网落地缓慢。

　　天源迪科(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　天源迪科公司动态点评:业绩符合预期,企业、政府上云解决方案持续推广

　　天源迪科 300047

　　研究机构长城证券 分析师周伟佳,于威业 撰写日期2019-01-23

　　事件:公司于1月22日晚间发布2018年业绩预告,报告期内公司盈利2.08亿元-2.23亿元,比上年同期增长33.39%-43.01%。

　　投资建议:公司业绩符合预期。公司是企业、政府上云解决方案龙头厂商,与阿里、华 为、腾讯等巨头紧密合作,在运营商、公安、金融、大型行业等市场不断取得突破。未来有望充分受益于由云计算、大数据的发展带来的行业变革,业务进入快速成长期。报告期内,受公安系统体制机制改革的短期影响,警务云大数据市场的启动和落地晚于预期。但政府已明确提出对公安体制机制信息化手段和大数据效能提升的要求,未来公司业务拓展的长期趋势不改。预测公司2018-2020年分别实现营业收入37.19亿元、46.36亿元和57.72亿元,分别实现净利润2.21亿元、2.93亿元和3.82亿元,摊薄EPS分别为0.55元、0.74元和0.96元,对应PE分别为21X、16X、12X,维持“强烈推荐”评级。

　　业绩符合预期,金融、电信、公安、大型行业市场齐头并进。公司收购的子公司维恩贝特2017年第四季度并表,2018年度归属于上市公司股东的净利润约为6,400万元,略超业绩承诺,2017年度并表的净利润为3,181.41万元。剔除并表影响,公司内生增速区间为15.96%-28.03%。在电信行业,电信运营商推动IT支撑系统数字化转型和敏捷运营,公司在中国联通集团集中化市场具有较强的竞争力和稳定的市场份额,在中国电信集团的大数据、CRM领域的地位进一步加强,电信业务稳健增长;在金融行业,公司在银行核心系统支撑和服务方面稳健发展,银行加大信贷端的投入,公司利用大数据帮助银行实现信贷的摧收、风控等运营管理,需求量快速增长,金融业务业绩增长;在公安行业,出入境、智能交通、情报信息比对等业务保持平稳,受公安系统体制机制改革的影响,警务云大数据市场的启动和落地晚于预期;在跨行业市场,政府业务上云的需求增加,公司新增粮食云、文化云、市政府“最多跑一次”综合软件等项目。警务云业务受公安系统体制机制改革的短期影响,不改长期判断。公司于2015年在深圳开始试点到2016年的局部落地,2017年新增9家客户,再到2018年上半年公司继续新增昌都、连云港、咸丰、岳阳等地市客户,已经历超过三年的积累,与华 为、腾讯建立紧密合作关系,业务壁垒高筑。受公安系统体制机制改革的短期影响,警务云大数据市场的启动和落地晚于预期。但政府已明确提出对公安体制机制信息化手段和大数据效能提升的要求,未来公司有望持续在江苏、湖北、浙江、广东、上海等优势地区取得进一步市场拓展,打开成长空间。

　　聘任新总经理,持续深耕运营商市场。公司三季度聘任新总经理苗逢源先生,曾任中国电信集团云南省电信公司总经理、中国电信集团安徽省电信公司副总经理,运营商背景深厚,有望帮助公司持续打开运营商市场。近年来,电信运营商推进BOSS系统云化、构建大数据平台,公司在2016年与阿里云在中国联通集团新一代云化业务支撑系统的合作项目树立标杆后,云业务现已拓展至中国电信、中国移动,未来市场份额有望持续提高。

　　首家阿里云企业服务铂金合作伙伴,企业上云龙头启航。在政策支持企业上云的背景下,公司获得首家阿里云企业服务铂金合作伙伴授权,核心合作伙伴地位进一步升级。公司已与阿里云在电信运营商、交通、能源、航空等行业展开诸多合作,随着合作的深入与云计算渗透率的提高,预计公司未来还将在已有行业和其他大型行业取得突破,企业上云业务迎来高速增长期。

　　维恩贝特完成对赌,协同明显持续发展可期。公司金融业务持续高增长,与维恩贝特协同效应突出,“聚合支付”、“消费金融”、“人工智能反洗钱”等研发投入和产品积累已见成效,利用大数据进行智能风控和智能摧收的业务运营情况良好。维恩贝特补强天源迪科在银行业的技术与市场实力,有助于实现大数据、移动互联网等新业务在银行市场的突破,金融业务持续增长可期。

　　竞拍“深圳智能制造中心”项目土地使用权,拟建设总部。公司12月1日公告称拟与福科产业运营、索菱实业、禾望电气联合竞拍位于福田区梅林街道的“深圳智能制造中心”项目土地使用权。公司将按照项目权益比例(即占比20%)支付保证金和地价不超过人民币1.5亿元。如竞拍成功,公司拟与福科产业运营、索菱实业和禾望电气联合设立合资公司,公司将在后续开发建设中投资不超过人民币1.6亿元。本次参与竞拍将满足公司未来发展对经营场地的需求,为公司员工提供稳定集中的经营办公场所,公司将在该项目地块上建设总部;用深圳智能制造中心带来的规模效应、产业集群和中高端专业人才集聚,提升公司软件研发及提供整体解决方案的能力;参与深圳智能制造中心项目地块开发建设将有利于公司深入了解智能制造领域的信息技术需求,为智能制造行业提供技术供应和解决方案。

　　整合研发资源,建设合肥研发基地二期。据公司公告,公司之全资子公司合肥天源迪科信息技术有限公司计划使用自有资金及自筹资金不超过人民币4亿元,在合肥高新技术产业开发区投资建设天源迪科合肥研发基地二期项目。公司进行合肥研发基地二期项目投资,计划将公司大数据及人工智能产品研发中心,电信、金融行业线研发中心,公安行业上海研发中心迁移到合肥基地。本次公司通过对研发人员统一整合,将优化公司研发机构设置,降低公司综合成本,提升公司竞争能力。

　　风险提示:大数据业务推广进度低于预期;行业云推广进展低于预期。

　　用友网络(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　用友网络深度报告:企业数字化转型核心资产

　　用友网络 600588

　　研究机构申万宏源 分析师刘洋,刘畅 撰写日期2019-02-19

　　用友是国产管理软件领军,历经3个时代转变,目前形成“软件、云服务、金融”三大核心业务。1998年以前用友主营财务软件,普及财务软件应用。1998进军企业管理软件与服务领域。2015年形成了以“软件、云服务、金融”为三大核心业务的企业互联网服务。

　　2019年初公司管理层大变动,确定管理层年轻化方向(新任总裁43岁),也确定企业数字化、智能化方向。公司功勋人物王文京先生辞任总裁,强调“干部队伍梯队化、年轻化”、“数字化、智能化”方向;随后,5位高级副总裁职位变动也佐证公司管理效率改善决心。 SAP/Salesforce已佐证智能化/平台化是大势所趋;用友精智平台提供智能化服务,“鲲鹏计划”体现公司平台化决心。SAP培育智能平台LeonardoIOT,帮助企业智能化升级;Salesforce的PaaS平台Force.是平台化的标志。用友精智IOT支持智能化服务运营,分析云助力数字化运营;“鲲鹏计划”提升伙伴定位,大力推广伙伴开发的融合型产品和服务,自身逐渐转向提供标准化产品。 平台与生态是用友下一步成功关键,预计19年收入增长20%+,销售+管理费用率下降1.3%,收入费用剪刀差是19年业绩超预期关键。1)费用率压缩在于标准化产品比例增加,2018年,用友平台伙伴超过3000个,入驻产品和服务预计超过4500款,承担更多定制化任务;2)19年内部销售收入目标100亿元,预计同比增长超过20%,受宏观影响弱于市场预期,收入费用剪刀差是19年业绩超预期关键。

　　近3000直销人员、2000家代理商、3000家伙伴是用友“重资产”壁垒,五优势强调用友平台是智能化最佳选择。

　　1)用户:30年用户积累,覆盖80%以上中国500强企业,客户超过60%为制造业企业;2)生态:预计19年,入驻伙伴+67%,入驻产品+78%;3)产品服务:产品能力、复制能力、配套能力、服务能力是产品公司的核心;4)研发:研发占收入超过20%,规模与比例均远超同行对手;5)考核与激励:灵活考核方式是积累用户、生态、产品服务、研发优势的内生动力。 企业级服务核心资产,覆盖,给予“增持”评级。公司专注企业软件与服务,为亚洲领先的企业管理软件提供商。考虑公司在企业管理软件领先优势,受益企业智能化升级,企业级服务空间巨大,预计云服务收入维持高增,预计2018-2022年收入为80亿元、96亿元、117亿元、142亿元、172亿元,归母净利润为5.87亿元、7.81亿元、10.67亿元、14.84亿元、19.98亿元。覆盖,给予“增持”评级。

　　风险提示:阿里/华 为进入企业级服务市场,且进行杀价竞争。

　　光环新网(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　光环新网2018年业绩预告点评:业绩高速增长,IDC和云计算稳步拓展

　　光环新网 300383

　　研究机构光大证券 分析师刘凯,石崎良 撰写日期2019-01-31

　　事件:公司公告2018年业绩预告,预计全年实现盈利6.5亿元~7亿元,同比增长49%~61%,预计2018年度息税折旧摊销前利润(EBITDA)达13.1亿元至13.6亿元,较2017年度增长约70%,业绩表现符合预期。

　　云计算业务持续保持高增长,AWS 逐步贡献业绩公司2018年业绩预告中值6.75亿元,同比增长55%。公司云计算业务和IDC 及其增值服务继续保持增长势头,预计公司2018年总营收达60亿元,较2017年同期增长约50%。其中,云计算及相关服务收入约42亿元(占比70%),较2017年同期增长约50%;IDC 相关业务收入18亿元(占比30%),同比增长约50%。公司云计算业务主要由运营AWS和无双科技两部分组成。我们预计2018年,公司运营AWS 收入和无双科技收入基本持平(各约20亿元左右),分别较2017年同比增长约40%和49%。尽管AWS 收入受西云数据的分流影响,但公司搭建营销团队拓展国内市场,AWS 业务规模持续扩大并逐步贡献业绩。

　　IDC 业务持续拓展,科信盛彩并表增厚公司业绩截至2018年底,公司投产机柜数约3万个,上架数达2.4万个,预计未来每年新增机柜数约5000-7000个,至2020年有望形成约4万个机柜的保有量。公司收购科信盛彩数据中心于2018年8月正式并表,并表预计贡献业绩近6000万元。科信盛彩2018-2020年承诺扣非归母净利润不低于9210万元、12420万元和16100万元,2019年起全年并表将有望大幅增厚公司业绩。

　　云计算巨头资本开支影响有限,流量爆发释放IDC 需求以阿里和腾讯为代表的云计算厂商资本开支缩减逐步传导至数据中心环节。由于阿里腾讯在公司收入占比较小,资本开支缩减对公司影响相对有限。国内IDC 市场规模与北美市场差距明显,5G 和信息消费升级带来的流量爆发将成为IDC 重要的驱动因素,国内IDC 市场未来依然存在较大的成长空间。,北京、上海等地区对数据中心建设监管趋严,一线城市核心机柜价值凸显。公司基于北京、上海自有机柜提供IDC 服务,在流量持续增长中竞争优势有望逐步凸显。

　　维持“买入”评级我们持续看好公司基于IDC 布局云计算的发展前景,维持公司18~20年净利润分别为6.9/9.21/12.02亿元的测算,维持“买入”评级。

　　风险提示:政策变动风险、IDC 机柜建设进度和上架率不达预期风险

　　浪潮信息(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　浪潮信息:18q4净利同比增长40%至112%,业绩超预期

　　浪潮信息 000977

　　研究机构中泰证券 分析师谢春生 撰写日期2019-02-15

　　公司预计2018年净利同比增长45%-75%。公司发布2018年业绩预告,预计2018年度,公司实现归母净利润6.20亿元-7.48亿元,同比增长45%-75%。公司公告称,预计业绩变动的主要原因包括:(1)2018年,公司围绕“智慧计算”战略,将计算力转化为新生产力,经营业绩较去年同期有较大增长;(2)中国及全球服务器市场需求继续保持快速增长,公司不断的技术创新,以及融合全链条业务模式JDM,开启了浪潮服务器大规模定制化生产交付的敏捷创新模式,实现了敏捷开发、智能制造、敏捷交付、智造浪潮速度。

　　18Q4单季度净利同比增长40%至112%。从单季度的数据来看,18Q4单季度实现归母净利润2.48亿元-3.76亿元,同比增长39.69%至112.02%(中位数为同比增长75.86%)。18Q1、18Q2、18Q3公司单季度归母净利润增速分别为-22.65%、93.74%、65.71%。假设公司18Q4实际归母净利润增速为业绩预告的中位数(即75.86%),18Q4归母净利润增速高于18Q3的增速。我们认为,公司18Q4业绩增长提速,业绩超过市场预期。

　　服务器营收、出货量均进入全球TOP3。根据IDC2018年12月发布2018年第三季度全球服务器市场报告,(1)营收市占率提升2.5个百分点,跻身全球TOP3。公司18Q2服务器营收10.88亿美元,全球排名第五位,市占率4.8%。浪潮信息18Q3服务器营收17.12亿美元,全球排名第三位,市占率7.3%,市占率提升2.5个百分点;(2)出货量市占率提升2.1个百分点,全球TOP3。公司18Q2服务器出货量20.32万,与联想并列全球第三位,市占率6.9%。浪潮信息18Q3服务器出货量28.36万,超过联想全球排名第三位,市占率9.0%,市占率提升2.1个百分点。

　　盈利预测与投资建议。我们认为,公司是云计算驱动的服务器增长浪潮中的较大受益者。我们预计公司2018-2020年,归母净利润分别为6.55亿元/9.54亿元/14.22亿元,EPS分别为0.51元/0.74元/1.10元,目前股价对应的PE分别为38倍、26倍、18倍。维持“买入”评级。

　　风险提示。服务器需求低于预期的风险,服务器价格波动的风险。