太平洋证券：市场放量 看好券商板块“双击”

　　报告摘要

　　市场放量，看好券商板块双击。节后第二周，两市成交继续放量，日均成交5783亿元，周五更是以6218亿元成为11个月以来的新高。市值换手率从2018年日均1.81%、2019年1月日均1.67提升至2.94%。两融余额自2月1日触底后逐日增加。二级市场成交活跃度的提升带动券商板块业绩预期和估值上行，科创板、改革等利好政策的持续发酵将继续助推板块行情。当前板块估值1.65倍，已经修复至2018年2月初水平，较2018年1月高位仍有16%空间，较2017年8月高位仍有21%空间。需要关注两市成交规模、两融数据和换手率来判断券商板块的短期投资策略。

　　社融超预期，信托经营环境可期。本周信托板块异军突起，本轮反弹以来，多元金融板块涨幅30%，【、】4日涨停。随着1月社融数据的公布，市场对流动性和金融监管的变化做出反应。而这两个因素也将从信托主动管理规模扩大和项目质量提升两个方面改善信托行业的经营环境。当前信托板块整体PE27.5倍，板块龙头安信信托仍值得重点关注。

　　保险存在补涨机会。大盘大涨后，保险板块在非银板块中涨幅明显落后，实际上上市五大保险公司的权益配比并未明显下降，都均维持在10%以上。投资收益对业绩弹性很大。保险板块2018年四季度及全年受权益市场影响投资收益下降，部分险企计提减值准备幅度较大。750日国债收益曲线出现拐头向上趋势，预计少提准备金对利润有小幅增加作用。开门红情况好于市场预期，看好保障型产品的增长和NBV改善。负债端边际改善，投资端存在压力但又有投资范围松绑的信号。保险资金开展财务性股权投资行业范围限制正在积极研究中，预期保险资金未来进行战略性股权投资的限制有望放开。保险板块P/EV约0.7-1.0倍，估值较低。

　　短期推荐【、】、中信建投、新华保险

　　风险提示

　　政策风险；业绩波动风险；市场风险。