稳消费促升级 汽车市场新政频出 紧盯5股

　　稳消费促升级 汽车市场新政频出

　　多项行业限制有望逐一突破，等将成新亮点

　　促汽车消费成为2019年落实促消费政策的重点。在国家发改委等十部门发布促消费24条措施之后，报废机动车回收管理新政也于近日获批，新政对原有政策作出重大调整，直接利好二手车市场，也将推动新车消费。

　　记者获悉，在繁荣新车市场、促进二手车流通等环节还有多个促进政策正在路上。专家表示，此轮汽车消费促进政策从流通全链条着眼，多项行业限制有望逐一突破，市场潜力将得到充分释放。而车企及产业链相关企业也在加速布局，以适应我国汽车市场的新趋势新需求，我国汽车市场有望迎来新的增长。

　　汽车促消费新政相继出台

　　汽车在限额以上社会消费品零售额中占比超过1/4，是我国促消费、建设强大国内市场的重要发力点。不过，去年我国汽车市场销量出现多年来的下滑。针对这一情况，多部门正在联合发力，系列新政相继出台。

　　不久前，十部门联合印发了《进一步优化供给推动消费平稳增长 促进形成强大国内市场的实施方案》，将稳住汽车消费作为“大头”，24项具体措施中的前6条都针对汽车市场，包括有序推进老旧汽车报废更新、持续优化新能源汽车补贴结构、促进农村汽车更新换代、稳步推进放宽皮卡车进城限制范围、加快繁荣二手车市场和优化地方政府机动车管理措施等。

　　日前，《报废机动车回收管理办法(修订草案)》获得通过，对原有办法作出重大调整。新办法突出了市场配置资源，取消了报废机动车回收企业的数量控制，允许“五大总成”再制造利用，由市场决定报废机动车回收价格，促进老旧汽车报废更新。

　　，在繁荣新车市场、促进二手车流通等环节还有多个促进政策正在路上。记者从相关部门了解到，2019年，在新车市场，将积极促进汽车流通新模式、新业态发展，提高流通效率，改善消费体验。在二手车方面，将严防二手车限迁政策“回潮”，修订《二手车流通管理办法》，繁荣二手车市场。在汽车后市场方面，相关部门正积极研究促进汽车后市场发展的政策措施，深挖汽车后市场潜力，形成新的消费增长点。

　　“这些鼓励消费的政策不是简单地为了做大汽车消费的量，是要更好地把引导汽车产业转型升级和满足居民消费升级需要结合起来，进一步提高汽车消费的供需匹配水平。”发改委综合司巡视员刘宇南表示。

　　商务部市场建设司司长郑书伟指出，2019年商务部将从汽车流通全链条着眼，积极推进汽车流通改革，推动汽车市场加快实现高质量发展，稳住汽车消费，促进形成强大国内市场。

　　车企瞄准新机遇加速布局

　　记者了解到，不仅是在中央层面，地方政府也在加大政策力度促进汽车产品消费。河北省日前出台系列政策促进汽车消费优化升级。内容包括，制定新能源汽车推广应用三年计划、落实新能源汽车车辆购置税优惠政策、推动公务用车领域示范应用、加大公共服务领域新能源汽车推广应用力度，以及打破品牌授权单一模式，创新汽车流通体系等措施。

　　除此之外，北京、上海、浙江、湖南、河南、辽宁、山东等地也在围绕新能源汽车产业打造世界级新能源汽车产业集群，建设集整车制造、研发、零部件、应用等产业链一体化的全球汽车产业高地。

　　在促进汽车消费利好政策陆续推出的，众多汽车企业及产业链相关企业也在加速布局，适应我国汽车市场的新趋势新需求。北京汽车日前公布促消费惠民政策，旗下绅宝智道、全新绅宝D50等车型可享受6888元至2万元不等的补贴。

　　除此之外，【、】也宣布率先实施汽车下乡补贴，最高可享受22000元厂家补贴；一汽大众推出2200元至1.2万元的旧车报废补贴；一汽奔腾旗下两款车型的最高可享惠民补贴超过2万元；上汽大众对全系车型推出2000元至3万元不等的补贴。

　　众多业内人士表示，这些措施将有力推进汽车市场的新车和置换消费，尤其是推进三四线市场以及广大农村市场的汽车消费，对于2019年汽车市场的整体发展起到重要推进作用。

　　据中国汽车工业协会最新公布的汽车产销数据显示，今年1月我国汽车销量为236.73万辆，同比下降15.76%。其中乘用车同比下降17.7%，降幅尤为明显。一些机构分析认为，虽然1月产销数据下降，但乘用车批发销量数据显示，行业依然处于主动去库存阶段。数据显示，1月汽车经销商综合库存系数为1.4，同比下降12%，环比下降19%。

　　在整体市场下行的情况下，同期新能源汽车产销分别同比增长113%和138%。新能源汽车的大幅增长也证明了汽车市场未来的潜力。

　　有业内专家预计，随着促消费政策不断推进，汽车市场加速去库存，未来汽车市场销售数据有望上升，行业也将进入向上的新周期。

　　市场潜力有望加速释放

　　对于我国汽车市场的前景，发改委副主任宁吉喆表示，过去一年已经接近了3000万辆的市场规模，还有潜力，支持居民合理消费、绿色消费、升级消费。

　　数据显示，从中长期来看，我国人口数量、经济规模、居民收入仍将保持增长，城镇化水平将继续提高，汽车消费总量规模仍有提升空间。从汽车保有量来看，我国汽车保有量总量位居全球第二，但千人汽车保有量不到170辆，远低于发达国家水平，例如美国超过800辆，日本、德国、英国、法国为600辆左右。

　　“政府出台的政策着力培育新的消费热点，进一步激发消费潜力。”中国国际电子商务中心研究院院长李鸣涛认为，更多激发消费新动能的有利因素正在积聚。其中，新能源汽车、智能汽车等新产品将获得更多的政策支持，有望成为2019年消费新亮点。

　　，从二手车与新车流通量比例来看，发达国家这一比例一般在1.51以上，如美国、德国等都超过2倍，而我国二手车交易量仅为新车销量的43%，二手车市场发展潜力巨大。

　　“随着汽车保有量继续攀升、消费文化变化和市场环境优化，二手车市场发展的庞大势能必将转化为强大动能，有力拉动汽车市场发展。”郑书伟表示，我国汽车市场结构正在不断优化，《汽车销售管理办法》出台实施后，汽车超市、汽车卖场、融资租赁等新业态蓬勃发展，应当说，汽车市场实现高质量发展的有利条件在不断累积，市场潜力也将得到释放。

　　【、】(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　比亚迪:1月新能源乘用车销量维持高位 符合预期

　　比亚迪 002594

　　研究机构长江证券 分析师高登,邓晨亮,邬博华,汪福强 撰写日期2019-02-19

　　受益补贴新政出台前的抢购效应,1月新能源乘用车销量同比大幅增长。2019年新能源汽车补贴预计会有较大幅度退坡,新政落地前消费者抢购情绪明显,1月新能源乘用车销量28005辆,保持高位,仅次于去年11、12月水平,在去年同期低基数背景下实现高增长。分车型看,公司纯电动主力车型元EV月销超过1万辆,表现亮眼,插电混动主力车型唐DM月销爬升到6908辆。,全新一代唐EV、元EV订单分别超过5000辆、2000辆,表明市场认可度较高。

　　燃油车跟随行业去库,终端需求表现较好。根据乘联会数据,1月累计批发销量同比下滑17%,行业整体处于去库存阶段。公司1月燃油乘用车销量15252辆,同比下滑56.43%,在2018年年底库存压力较大背景下积极去库存。1月燃油车终端销量达到28000辆,表现优异。

　　强劲新车周期正式开启,2019年新能源乘用车销量高增长可期。比亚迪全新一代产品竞争力强,展望2019年,公司现有车型预计将有较好销量表现,随着唐EV、宋MAXDM、宋新能源换代车型上市,以及网约车订单大量交付,预计公司新能源乘用车销量将达到40万辆以上。

　　比亚迪为新能源汽车龙头,发力变革提升产品力,爆款频出提振业绩。1)新能源乘用车:强劲新车周期带来销量大幅增长。2019年虽面临补贴大幅退坡,凭借销量高增的规模效应、整车和电池降本、产品适当提价,公司单车盈利仍有望保持相对稳定。2)传统乘用车:销量触底,精品新车带来量价齐升。3)动力电池:公司出货量行业第二,技术和成本优势领先,开启外供后发展空间巨大。受益新车热销,公司业绩将迎来明显改善。预计公司2018-2020年EPS分别为1.12、1.42和1.70元,对应PE为46.2X、36.3X和30.4X,给予买入评级。

　　金龙汽车(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　金龙汽车:新能源增幅远超行业 “三龙”整合取得实质进展

　　金龙汽车 600686

　　研究机构中信建投证券 分析师余海坤,陶亦然 撰写日期2018-08-07

　　事件

　　7月30日,金龙汽车发布2018年半年报,公司上半年累计实现营业收入90.29亿元,同比增长57.23%,实现归属母公司股东净利润0.79亿元,同比增长106.41%;扣非后归母净利润0.23亿元,同比增长128.04%。

　　简评

　　盈利大幅上涨,业绩符合预期 18年上半年营业收入90.29亿元,同比增长57.23%,营业成本78.90亿元,同比增长58.83%,实现归母净利润0.79亿元,同比增长106.41%,毛利率12.6%,同比下降0.9个百分点。18年2季度营业收入52.51亿元,同比增长53.31%,营业成本45.56亿元,同比增长57.75%,实现归属母公司股东净利润0.79亿元,同比下降13.95%,毛利率13.2%,同比下降2.4个百分点。上半年营业收入、营业成本、利润同比增加主要是由于新能源客车销量同比大幅增长,毛利率下降主要由于18年上半年新能源汽车补贴政策变化,补贴水平较去年同期有所下降导致。

　　大中型客车增量明显,新能源增幅远超行业 18上半年公司共销售各型客车28782辆,同比增长18.35%。其中,大型客车销售8559辆,同比增长31.19%,销量占比达29.74%;中型客车销售5143辆,同比增长108.81%,销量占比17.87%。新能源客车销售5860辆,同比增长549.67%,主要受益于福建省委、省政府《福建省新能源汽车产业规划》、《关于支持新能源汽车产业加快发展的八条措施》、“电动福建”项目的启动实施,以及苏州金龙生产经营逐渐恢复等因素的影响。

　　出口保持行业第一,境外业务进展顺利 18年上半年公司出口各型车辆8189辆,同比增长31.19%,保持行业第一的地位;境外市场营业收入22.53亿元,同比增长50.60%,实现毛利2.55亿元,同比增长48.40%,境外市场毛利率11.3%,比去年同期下降0.2个百分点。公司在传统的优势出口区域市场稳步增长,并加快拓展“一带一路”沿线国家市场,加大了出口新能源车型比例。

　　厦门金龙少数股权收购完成,“三龙”整合取得实质进展

　　公司于5月底发布定增预案,其中以7.75亿收购厦门金龙25%少数股权,该事项于7月23日完成工商变更登记手续,至此公司持有厦门金龙100%股权。公司间接持有苏州金龙63.08%股权,持股比例上升15.8个百分点。此举将为公司降低少数股东收益,增厚合并报表盈利,提升对子公司控制力,在此基础上朝三龙研发、采购、销售协同全面出发,提升经营效率。

　　预计公司2018-2020年EPS分别为0.65、0.87、1.26元,对应PE19X、14X、10X,给予“中性”评级。

　　风险提示:新能源客车销量不达预期,新能源补贴退坡加速,三龙整合不达预期。

　　正海磁材(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　正海磁材:钕铁硼磁材量价同比改善 新能源汽车电机业务进入恢复格局

　　正海磁材 300224

　　研究机构申万宏源 分析师徐若旭 撰写日期2018-08-16

　　公司2018年1-6月实现归母净利润0.35亿元,同比增加333.5%,略高于预期!2018年上半年公司实现营业收入7.91亿元,同比增加96.0%;归母净利润0.35亿元,同比增加333.5%,对应EPS0.04元,略高于预期!其中,2018年上半年扣非净利0.50亿元,同比增加367.8%。Q2单季度实现净利润0.10亿元、扣非单季度净利润0.26亿元,环比减少60%、增加8.3%。

　　上半年钕铁硼业务迎来量价齐升,新能源补贴退坡短期压缩电机业务利润空间。(1)2018年上半年在环保核查回头看和稀土行业转向专项整顿的环境下,江西赣州地区稀土企业停产近一个月,稀土供应收缩拉动上半年稀土价格稳中有升,钕铁硼磁材毛利同比提高2.8%。销量方面,公司风电客户完成新品开发,需求提升。汽车EPS及家电市场渗透率进一步提高,高性能钕铁硼销量大幅增长。钕铁硼业务销售收入同比增加83.50%,营业利润同比上升700%;(2)新能源销量补贴退坡,产业链盈利面临压力,新能源汽车电机业务量升利减。上半年,新能源汽车产量41.3万辆,同比大幅增长94.9%。但补贴逐步退坡和“双计分”政策下市场竞争更加激烈,公司电机业务盈利能力收到一定影响。上半年新能源汽车业务收入同比增加126.52%,但营业利润较同期下降9.52%;(3)非主营业务方面,公司5月份完成回购并注销上海大郡原股东业绩补偿股份,影响业绩-0.15亿元。银行理财收入亦是公司重要的收入来源,上半年银行委托理财收入0.21亿元,占总利润额的60%。

　　环保蓝天保卫战下预计稀土价格有支撑,格浦江基地项目持续推进为公司未来业绩提高增长点。严格的环保政策下预计下半年稀土价格震荡,钕铁硼磁材业务盈利水平有望保持。新补贴政策下高续航里程的新能源汽车销量增加,预计大郡电机利润得到小幅提升。公司新能源汽车驱动系统浦江项目稳步推进,显示了企业扩张和降低成本仍在持续之中。风险方面,报告期内营收账款比上年年末增加0.94亿,同比增加17%。

　　维持盈利预测,维持增持评级!预计下半年新能源汽车销量保持45-50%水平增长,大郡业务逐步恢复。中长期,我们认为公司在钕铁硼磁材特别是新能源汽车用钕铁硼领域布局深厚,具有较强的龙头优势,将长期享受新能源汽车行业市场增长的红利!我们维持公司盈利预测2018-2020年归母净利润分别为1.17/1.63/4.39亿元,对应当前股价动态PE分别为52、38、14。长期来看,维持“增持”评级!

　　长安汽车(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　长安汽车:1月继续主动去库存 周期反转弹性品种

　　长安汽车 000625

　　研究机构东北证券 分析师李恒光 撰写日期2019-02-20

　　事件:公司公布1月产销快报,集团合计生产14.4万辆,同降38%,环增23%,合计销售14.2万辆,同降40%,环降10%。零售销量达到19.6万辆,整体处于销量磨底,库存去化阶段。

　　长安福特销量继续探底,但已开启主动去库存。长安福特1月批发销量1.47万辆,同降70%,环降17%,依然处于探底阶段。长福于2018M12开启主动去库存阶段,当月产量低于批发量6965辆,1月产量低于批发6440辆,库存持续去化。长安福特由于福特战略失误,车型老旧丢失市场份额,当前正是经营拐点向上的转折之年。福特战略修正提升对中国的资源倾斜,改款换代老车型福克斯、蒙迪欧、金牛座、锐界、翼虎,并引入新车型探险者,引入豪华品牌林肯车型MKC,助力公司持续向上。有望开启新一轮福特周期。

　　长安自主零售回暖明显,新车周期助力向上。据互联网数据,1月长安乘用车零售8.9万辆,受益于SUV的靓丽表现,CS75月销2.1万辆,环比增长19.4%,CS55月销2.0万辆,环比增长24.8%,CS35月销2.0万辆,环比增长41.8%,逸动也销售1.5万辆环比增长26.5%,整体迎来开门红。随着主动去库存阶段持续推进,叠加老车改款换代和新车导入,预计长安自主有望继续向上。

　　乘用车行业企稳反转,叠加公司经营周期向上,具备较大的业绩弹性。根据乘联会数据,1月乘用车零售同比-2%,批发同比-17%,零售端降幅收窄。虽然库存去化仍有一定时间,但我们认为中国乘用车行业长期仍有向上空间,预计乘用车零售销量2019年企稳反转,批发销量2020年企稳反转。公司主要利润贡献来源福特由低估进入新一轮成长阶段,自主品牌和马自达稳健增长,公司业绩将迎来高增长。

　　投资评级:预计公司2018-2020年归母净利润分别为6.2/18.8/43.7亿元,EPS分别为0.13/0.39/0.91元,PE分别为63.5/20.9/9.0倍,PB分别为0.82/0.79/0.72倍,上调至“买入”评级。

　　风险提示:终端零售销量不及预期;福特车型销量不及预期

　　广汽集团(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　广汽集团:日系销量强周期 行业反转迎接双击

　　广汽集团 601238

　　研究机构东北证券 分析师李恒光 撰写日期2019-02-20

　　事件:公司公布1 月产销快报,集团生产乘用车18.2 万辆,同降2.2%, 环降9.5%;集团乘用车批发21.0 万辆,同降0.1%,环增12.7%;零售22.6 万辆,同增19.8%,环增5.5%,整体销售稳健向上。

　　日系向上强周期,集团单月零售销量突破22 万。1 月集团零售批发分别同增19.8%、-0.1%,远超行业零售-2%,批发-17.7%的增速, 主要由日系崛起驱动。1 月广丰批发8.0 万辆,同增75%,环增90%, 非常强劲。广本批发7.4 万辆,同增2%,传祺批发3.4 万辆,同降45%, 广三批发1.2 万辆,同降23%,广菲克批发0.9 万辆,同降32%。

　　日系产品竞争力卓越,新车导入促进销量更上台阶。除了去年同期基数较低的原因以外,广丰的强势表现主要来自于丰田公司TNGA 平台背后的强大研发实力,八代凯美瑞和小型SUV C-HR 均取得靓丽的销售表现,自从换代之后,凯美瑞月销站上1.5 万辆平台。本田目前销量稳健,十代雅阁月销基本站上2 万辆,新款凌派月销也接近2 万, 体现出本田车型强大的竞争力。随车RAV4 和C-RV 姐妹车型的持续导入,我们认为日系双雄的销量有望进一步提升,随着奕歌的销量提升,广三销量也有望继续向上。

　　传祺库存继续去化,期待车型周期到来。传祺1 月零售销量5.6 万辆, 同增45%,高于批发2.2 万辆,持续从18M12 以来主动去库存,预计19Q1 依然处于去库存阶段。2019 年传祺主力车型GS4 将迎来换代, 有望稳定销量中枢,GS5、GS8、GA6、GA4 改款和全新GM6 有望进一步支撑传祺销量企稳反转。

　　行业反转,有望迎来双击。我们预计2019 零售同比转正开启未来三年上升周期,广汽凭借强势日系产品周期有望迎来双击机会。

　　投资评级:预计公司2018-2020 年归母净利润分别为127.8/142.0/157.9 亿元,EPS 分别为1.25/1.39/1.54 元,PE 分别为8.96/8.07/7.25 倍,PB 分别为1.35/1.16/1.00 倍,上调至“买入”评级。

　　风险提示:零售销量不及预期;传祺销量不及预期;菲克亏损扩大。