太平洋证券：制度和资金双重利好 券商配置价值

　　节后，上证指数放量上攻，沪深两市成交额连续三天突破 4000 亿元。券商板块指数突破 11 月 19 日的前高，板块运行至前一轮密集交易区和成本区。政策面，中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于加强金融服务民营企业的若干意见》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。解决民企和经济新动能的融资问题，需要资本市场发挥融资功能，而一级市场的体量又取决于二级市场的活跃度。， 2019 年资本市场或将迎来制度和资金的双重利好推动，券商板块受益的确定性大。

　　截至 2 月 14 日共 37 家券商披露 2019 年 1 月营收数据，合计实现营业收入 193.12 亿元，净利润 68.08 亿元。其中 33 家可比券商合计实现营收 179.27 亿元，环比减少 35.8%，同比减少 0.2%；合计实现净利润 64.84 亿元，环比下降 1.9%，同比下降 4.6%。券商业绩有望在二季度之后迎来拐点。

　　券商当前市净率 1.39 倍，对长线投资而言仍有配置价值。短期需要观察市场成交数据和增量资金入市节奏，以及减值计提公告或带来的影响。推荐围绕投行整合资源能力强的龙头和估值较低的标的。

　　保险行业长债利率走低预期，保险股承压。农历新年第一周，保险股相对于市场走弱，主要受长债收益率走低的影响，市场对于长债收益率与保险股股价对应关系敏感，而开门红年后草根调研统计，除中国人寿外年金险销售相对困难，一月新单保费增长受限导致股价承压，我们推荐开门红后股价下跌为买入时点，价值的提升在一季报后逐步显现。

　　推荐 广发证券、 中国平安。

　　　风险提示 政策风险；业绩波动风险；市场风险。

　　（文章来源太平洋证券）