汇率攀升+减税降费 券商与航空造纸迎来上涨催

　　大盘在经过之前一周的快速反弹后，本周出现震荡走势，板块轮动也有所加快。在此背景下，投资者可关注近期有催化剂提振的人民币升值概念股，以及券商板块。其中，券商板块受中证协征集减税降费意见影响，2月22日券商板块再现涨停潮，中信建投、南京证券、华鑫股份、长城证券、华林证券等近10只个股涨停。

　　A、人民币升值

　　航空市场环境明显转暖

　　未来随着航空公司在计划时刻总量整体偏紧的基础上超额创造供给的能力边际收窄，需求持续增长，运价改革不断突破，票价水平终将回归正轨。当前汇率、油价、市场环境均显着转暖，将进一步刺激航空板块在二级市场的表现。

　　从行业来看，我国正式迈入航空出行时代，人均乘机次数虽不断增长，但与美国仍有很大差距，航空出行需求尚有较大增长空间。再从催化剂来看，作为人民币升值的板块之一，航空行业首当其冲。有分析指出，航空行业属于典型的外汇负债类行业，尤其是负债，航空公司有大量的航空器材融资租赁负债，每年需支付一定数量的利息费用和本金。航空公司外币负债比例高，人民币升值会造成一次性的汇兑收益，人民币升值会降低航空公司的成本。

　　兴业证券分析师龚里指出，当前航空股位于业绩预期和估值的低位，持有胜率大。在春运溢出效果下预计1-2月运营数据有望持续改善，大幅修复此前的悲观需求预期，叠加汇率上行风险预期，航空板块有望迎来小阳春行情。推荐东方航空、中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空。

　　潜力股精选

　　东方航空(600115) 2019年业绩增长可期

　　公司2018全年运力供给国内平稳，总客座率提升1.2个百分点至82.3%，其中国内国际各改善0.7、2个百分点。综合考虑油气组下调未来2年油价预测和二机场搬迁短期内对客公里收益的负面影响，上调公司盈利预测。华泰证券指出，尽管宏观经济存下行压力，考虑2019行业双轮利好政策持续，且近期油价汇率走势利好板块，春运旺季提供短期交易性机会；公司与吉祥航空深化合作，增强上海市场的竞争力；尽管二机场搬迁进程加快短期不利于收益改善，长期看公司深化京沪两场运作，助于提升综合竞争力。考虑行业供给持续收紧，票价放开继续推进，2019年业绩可期。

　　中国国航(601111)一季度业绩将释放

　　公司业绩在油、汇、春运三因素叠加下有望释放。民生证券指出，2018年四季度以来国际油价下行约40%。，人民币汇价较10月最低点亦有3%的反弹，按半年报公司资产负债结构估算，人民币变化1%可带来2.35亿的汇兑损溢。双因素叠加下，公司成本、费用压力有望显着改善。，今年春运需求增速较去年上行。当前航空股面临的外部环境类似2014年末，油汇均处较低位，货币政策边际向好改善市场对国内未来经济展望。预计公司依托优质商务线结构，未来随外部因素同比改善，春运旺季利好，一季度业绩弹性有望显着释放。

　　吉祥航空(603885)航线结构优化

　　公司引进了首架B787-9远程宽体客机，执飞上海虹桥至深圳往返航班，并将视情况于2019年开通上海始发的远程洲际航班。公司2019、2020年分别计划继续引进3架、4架宽体机，此举使得公司不仅可以参与国际远程航线的运营，也使得公司在当前民航局控供给的情况下，可有效增加核心市场的运力，提升收益水平。中金公司指出，公司和旗下低成本航空九元主基地分别为上海和广州。上海浦东机场的卫星厅预计于2019年下半年投产，广州白云机场T2已经于2018年4月底投入运营，主基地机场时刻放量，有助于优化航线结构，提升收益水平。

　　春秋航空(601021)盈利能力较强

　　公司是国内首家上市的民营航空公司，基地位于上海，经营国内、国际和港澳台客货航线，超过99%的营收来自于航空客运业务。平安证券指出，得益于低成本经营模式，公司能够提供票价低于竞争对手的航线产品降低航空出行门槛，吸引更多对价格比较敏感的旅客，扩大自身目标客源范围，提高竞争力；优秀的成本控制能力使得公司能够在低票价水平下仍然能够获取到超过行业平均水平的单位收益，有较强的盈利能力。整体来看，我国航空运输仍将保持高速发展，参考国际平均水平，我国低成本航空的市场份额有较大提升空间，公司发展前景较好。

　　造纸涨价提升龙头话语权

　　人民币升值，有利于降低造纸业进口原材料成本。由于有外币负债，随着人民币升值，将为部分企业带来可观的汇兑收益。有行业人士表示，人民币持续升值，能缓解纸企成本压力。整体来看，人民币升值对造纸行业是利好，就具体公司而言，进口纸浆比例较高的公司更为敏感。

　　从行业来看，今年以来各纸企陆续发布涨价函，包括太阳纸业、亚太森博、金华盛纸业、金东纸业、晨鸣纸业、华泰纸业、岳阳林纸等龙头纸企，主要集中在文化纸、白卡纸等纸种，涨价幅度100-200元/吨。有分析人士指出，今年以来龙头纸企陆续发布涨价函，持续跟踪提价落实情况。

　　申万宏源证券分析师周海晨指出，短期角度来看，原材料价格回落，板块体现盈利弹性；中期角度来看，下游稳定体现防御特性，下游景气度和内需大众消费关联度较高，景气度得以相对维持等；长期角度看整合，行业洗牌整合延续，龙头集中度提升后，带来产业链话语权提升。

　　从估值角度而言，无论是板块还是龙头公司的市盈率估值均已处于历史底部，市场悲观预期已被股价充分反映，安全边际浮现。考虑到人民币升值利好，建议关注受益人民币升值标的，晨鸣纸业、山鹰纸业、太阳纸业等。

　　潜力股精选

　　太阳纸业(002078)产能持续扩张

　　公司目前木浆自用率约30%，外购约100万吨木浆。随着老挝基地产能50万吨的释放，2019年预计木浆的自用率会提升到50%以上。生物质浆料的投产主要是替代废纸，为新增箱板瓦楞纸的原材料供应提供保证。浙商证券指出，在新增产能方面，公司年前投产20万吨特种纸，2018年预计释放产能约15万吨，2019年将实现满产；7月份上旬新增的80万吨箱板瓦楞纸，预计释放产能20万吨，2019年将实现满产。公司老挝基地除了50万吨木浆外，目前正在建设30万吨的生物质浆料的产能。整个老挝一期工程完成后，将形成近200万吨的纸浆产能。

　　晨鸣纸业(000488)市占率不断提升

　　公司与长城国瑞证券签署战略合作协议，旨在逐步剥离融资租赁业务。当前宏观背景不佳，发展融资租赁业务的风险增大。我们预计公司如能剥离融资租赁业务，聚焦主业经营，将有助于降低经营风险，并提高公司股价的整体估值水平。中金公司指出，2018年公司多个新增项目陆续达产，包括51万吨高级文化纸项目、50万吨新闻纸改造文化纸项目、30万吨化学浆项目，寿光美轮40万吨化学浆项目也有望在一季度落地。公司持续进行横向和纵向扩张，一方面有助产量持续增加，不断提升市占率；另一方面将继续提升纸浆自给率水平，扩大成本优势。

　　山鹰纸业(600567)业绩平稳增长

　　公司受北欧纸业、联盛纸业并表影响，2018年前三季度业绩出现快速增长。公司还预计全年净利润同比增长达到68%，业绩呈现平稳增长态势。太平洋证券指出，原材料成纸企提高市占率、维持盈利水平的制胜法宝，公司积极开拓境外制浆、造纸渠道，参股从事欧废收购的 WPT、 收购美国 Verso Wickliffe建设包装用纸及废纸浆生产线，增强国废回收渠道的拓展，保证原料供应。公司现有五大生产基地，联盛技改完成后产能将达105万吨，加上北欧50万吨，公司产能规模将超500万吨，造纸业务持续扩张驱动业绩增长。

　　华泰股份(600308)竞争力提升

　　公司是我国文化纸龙头，受益于原材料纸浆价格下跌，公司盈利有所回升。总体来看公司造纸、化工业务竞争实力在不断提升。华泰证券指出，化工业务为公司另一大支柱业务，2017年公司化工业务实现收入21亿元，同比增长33%。目前，公司拟非公开发行股票募资总额不超过6.3亿元，用于精细化工有机合成中间体及配套项目，项目包括年产2万吨对氨基苯酚，年产1万吨间苯二胺及相应配套公用工程设施。该项目若能顺利推进，公司有望在目前盐化工基础上进一步提升公司化工板块的生产规模，丰富公司化工板块的产品谱系，从而全面提升公司的竞争力。

　　B、减税降费

　　看好能抓住改革红利的券商股

　　2月21日深夜，一份文件在财经圈刷屏，迅速引起各方的关注。中国证券业协会发出《关于就资本市场减税降费措施征集意见的通知》一时令市场各界议论纷纷。

　　受此影响，22日券商板块再现涨停潮，中信建投、南京证券、华鑫股份、长城证券、华林证券等近10只个股涨停，东方财富、天风证券、中原证券、财通证券等个股亦跟随大涨。

　　，近日阿里巴巴集团也完成了对中国国际金融股份有限公司的入股，持有中金公司港股约2.03亿股，占其港股的11.74%和总已发行股份的4.84%。有分析指出，近几年券商与互联网企业联姻的趋势越发壮大。从最简单的开户、交易，到各类移动应用、智能投顾，内地券商近年在互联网领域进行了大量的投资。另一方面，互联网企业，尤其是大型互联网企业，也愈发意识到财富管理这一新“战场”的重要性。

　　对于券商行业来看，催化剂是提振股价的因素之一，自身业绩的好转预期以及科创板的快速推进都将直接利好该行业。山西证券分析师刘丽指出，目前影响券商板块表现的，主要是政策预期。2018年底的中央经济工作会议，给资本市场的作用表述为“牵一发而动全身”，重要性空前提高。加上科创板及试点注册制的快速推进，2019年将是资本市场改革大年。近期，发布的包括并购重组和再融资政策放松、股指期货交易规则“松闸”，公募基金券商结算模式试点转为常规，证券公司作为资本市场核心中介，将进入新的发展阶段。对于个股来说，依然建议关注中信证券、华泰证券等综合金融服务能力强，能充分抓住改革红利的券商。

　　潜力股精选

　　中信证券(600030)龙头地位稳固

　　公司综合实力稳居行业首位，资产规模、盈利规模遥遥领先于同业，核心竞争力表现突出。公司善于通过外延式并购快速扩张版图，收购广州证券有助于公司网点布局进一步完善，客户资源、业务体量再度提升，夯实领先地位。华金证券指出，公司发布业绩快报，2018 年营收372.23亿元，同比下滑14.0%；归母净利润93.94亿元，同比下滑17.8%；加权平均净资产收益率6.20%。净利润降幅和净资产收益率优于-41%和3.56%的行业平均水平。我们认为公司业绩相对平稳主要受益于资本实力强、机构客户占比高、业务布局全面从而对股市依赖度较低。

　　华泰证券(601688)创新业务突出

　　公司是国内领先的综合证券集团，规模和盈利能力稳居前列。依靠雄厚的资本势力，适时把握机遇，公司通过收购、增资等形式打造出全业务链体系，协同效应和规模效应突出。公司混改走在行业前列。成功通过引入引进了阿里、苏宁易购等战略投资者，实现了资本实力扩充，优化公司治理结构，为业务发展奠定了重要基石。长城证券指出，公司作为具备优质创新基因的龙头大券商特质，将在如CDR、GDR及科创板等创新业务方面有突出表现，进一步占据垄断地位。在机构业务、国际化业务将继续砥砺前行，彰显卓越成色。

　　东方财富(300059)差异化优势体现

　　公司发布2018年业绩预告，全年公司预计实现归属上市公司股东的净利润9.1-10.01 亿元 ， 同比大幅增长约42.88%-58.58%。其中公司2018年证券业务实现营收 16.86 亿元，同比增长16.41%。中银国际证券指出，2018年证券业务收入同比大幅度增长，贡献的净利润与去年基本持平。基金销售收入同比实现较大幅度增长，带动业绩大增。东方财富基金销售表现优异，预计市场份额和议价能力较17年价格战有所回升，证券业务因自营和股票质押比例大幅低于同业，业绩影响较小，基本持平。看好公司长期布局，差异化战略优势持续体现。

　　光大证券(601788)估值具安全边际

　　公司的控股股东中国光大集团股份公司，光大集团是由财政部和汇金公司发起设立、横跨境内外、集金融与实业与一身的大型综合金融控股集团。公司是光大集团旗下核心的金融服务平台，与光大集团下属子公司在客户拓展、渠道开发、产融结合、业务模式等方面展开了丰富的协同合作。天风证券指出，公司最新股价对应2018年底的净资产仅为1.06倍PB，是我们统计范围内估值最低的上市券商，且公司的历史中位PB估值为1.59倍PB，且公司加大计提信用减值损失后，质押风险得到充分释放，我们判断公司当前估值水平具有较高安全边际。

　　（文章来源金融投资报）