汽车行业2月投资策略：去库存增速探底 行业拐点

　　汽车板块月度走势弱于大盘，1月表现低迷

　　板块行情 WIND汽车板块下跌1.42%，CS汽车下跌0.28%，CS 汽车零部件微跌0.26%，同期沪深300指数和上证综指分别下跌4.05%和2.86%。同期沪深300指数和上证综合指数分别上涨6.34%和3.64%，行业增速下行带来预期降低，相较大盘汽车板块表现低迷。

　　行业销量增速探底，1月汽车销量同比下降15.8%

　　1月产销同比增速持续为负，2019年1月汽车产销量分别达到236.5万辆和236.7万辆，同比下降12.1%和15.8%；1月乘用车销量202.1万辆，同比下降17.7%，轿车、SUV，MPV销量均大幅下滑；1月商用车销量34.6万辆，同比下降2.2%；新能源汽车销量同比增长38.2%，其中纯电动汽车与插电式混合动力汽车销量分别为7.5万辆和2.3万辆，比上年同期分别增长180%和55.2%

　　行业相关指标

　　原材料指标橡胶类1月末为42.53，较上年12月末41.84有小幅上涨；钢铁类1月末指数为110.65，相较上年12月末110.75轻微下降；浮法平板玻璃1月末市场价格为1586.40，相较上年12月末1593.90有轻微下降。铝锭A00 1月末市场价格为13400.60，相较上年12月末13627.80有小幅下降。总体看1月原材料价格相对稳定，玻璃、橡胶呈下降趋势，钢铁、铝锭、锌锭呈上升趋势。汇率指标2018下半年来人民币兑美元震荡贬值(6.62到6.86)，2019年1月份略有回升；欧元兑人民币在2018年至今延续区间内小幅震荡的趋势，2019年1月呈现轻微上涨趋势。

　　投资建议

　　中国汽车行业目前处于成长期向成熟期迈进的阶段，产能开始过剩，行业分化加大。2018年7月起中国乘用车销量连续六个月快速下滑，全年销量增速28年来首度为负，趋势或将持续到19年上半年。我们预计19年下半年车市销量有望触底回升，行业估值触底，二季度增强配置。我们认为2019年的投资主要围绕转型升级和抵御周期展开，看好1)集中度提升；2)存量市场；3)海外市场；4)产品升级；5)边际改善五条主线，推荐上汽集团、华域汽车、宇通客车、宁德时代、中国汽研、安车检测、玲珑轮胎、福耀玻璃、岱美股份、星宇股份、德赛西威和长安汽车。

　　风险提示

　　行业去库存进度低于预期，传统零部件企业变革风险。

　　（文章来源国信证券）