特斯拉拟收购全球超级电容龙头 有望引领新一轮

　　特斯拉将全资收购超级电容全球龙头Maxell，有望引领新一轮超级电容应用热潮。2019年2月特斯拉宣布将以2.18亿美元收购Maxell全部股权。我们认为此次收购的最主要潜在动机有二：1、储备超级电容技术与产能，未来用于商业储能系统、电动卡车Semi动力系统、甚至超跑乘用车动力系统中；2、推动Maxell专有的干电极技术，进一步降低锂电池生产成本。我们认为特斯拉作为全球纯电动汽车龙头，常年跟踪全球先进储能技术，此轮收购再次证明超级电容在储能领域应用的商业价值，有望引领新一轮超级电容应用与开发热潮。

　　海外超容技术全面领先，国产化进程加速。超级电容领域海外企业领先地位明显，占据着全球大部分市场，主要的生产企业有：美国MAXWELL、Ioxus，日本PANASONIC，韩国LS Mtron以及俄罗斯ECOND等。国内超级电容产业起步于80年代，目前已逐渐实现电极材料及电解液的国产化配套，超级电容系统生产商主要有锦州凯美能源、北京集星联合电子、深圳今朝时代、江海股份等，所生产超级电容产品在交通领域有应用。

　　投资建议：特斯拉收购全球超级电容龙头Maxell对全球储能技术应用具有风向标作用，我国在新能源汽车发展早期曾有过一轮混动系统上的应用热潮，但由于国家补贴向纯电动路线倾斜，超级电容应用发展放缓。我们认为随着未来补贴的引导性影响逐渐减小，以及国内产品技术进步与成本降低，超级电容凭借其的倍率与循环性能有望再次迎来应用热潮。同时Maxell的干电池技术再次提醒我们，锂电池生产中仍有许多环节存在降本空间，掌握设备、材料核心技术的龙头电池企业有望加速拉开与竞争对手差距，锂电池环节我们推荐全球龙头宁德时代，同时我们推荐关注全球电容化学品龙头新宙邦，以及国内超级电容生产企业江海股份。

　　风险提示：超级电容技术进步进度低于预期。

　　（文章来源：申万宏源）