策略看新基建：冬日里的一把火

　　机构广发证券

　　策略视角看新基建——冬日里的一把火

　　我们12月3日发布19年A股策略展望《冰与火之歌》指出，冰火抗衡下19年盈利逆周期和政策逆周期的行业有望获得结构性机会。从策略的角度看行业，基建是19年之“火”中阻力最小、最为确定的方向之一。顶层会议与文件对传统基建范围进行重新定义，关注“新基建”的投资机会。

　　基建是“政策逆周期”的一贯调控方向

　　在经济下修期，基建是典型的政策逆周期行业。展望19年，预计出口、地产和供给侧改革三大因素都将较18年有所减弱，基建将成为对冲19年盈利下行最可为的方向。从“宽信用”的途径来看，基建是实现“宽信用”见效较为迅速，且当前实施阻力和约束较小的途径，基建或将成为本轮“宽信用”政策的发力重点。

　　基建也具备“盈利逆周期”的天然属性

　　基建投资的节奏由政策主导，基建相关行业的盈利对宏观经济的波动并不敏感。过去四轮盈利负增长期间，基建相关行业盈利韧性强，甚至不乏逆势高增长的行业。在盈利逆势增长的，相关行业也获得了超额收益。比如05、08、12年的电气设备，08、12、15年的基础建设。

　　传统基建之余，19年“新基建”成为重要拓展

　　2018年12月，中央经济会议中首提“新基建”，“新基建”正成为顶层设计的重要部分。“新基建”符合产业转型、促进新兴产业发展的大背景，是积极财政政策“加力提效”的落脚点。我们认为，区别于固定资产投资占比较高的传统基建(公路、铁路、水利等)，新型基础设施建设具备了“促创新”和“补短板”双重意义。

　　“新基建”重点领域阐析空间预期、受益产业链从建设周期、技术进展和空间预期来看，建议关注5G、轨道交通、特高压、核电等“新基建”重点领域。

　　核心假设风险

　　年报、一季报业绩低预期，贸易摩擦超预期，基建力度低预期。

　　（文章来源互联网）