钢铁行业:基差收窄,信心改善,但钢铁股尚缺龙头

　　钢价方面,元旦之后,钢材现货价格一直表现一般。螺纹和热卷现货自元旦后几乎未涨或小幅上涨10-20元/吨。但期货方面却出现了一波反弹,螺纹和热卷主力期货合约分别上涨了135元/吨和93元/吨。现货平,期货涨导致基差出现明显收窄,最新的螺纹和热卷基差分别为-241元/吨和-252元/吨。

　　本周最新公布的钢材库存为1322.02万吨,环比上周增加23.86万吨。其中,厂库下降21.46万吨,社库增加45.32万吨。虽然垒库趋势越发明显,但可以看到2019年的垒库明显弱于2018年。2018年元旦后第二周单周垒库101.07万吨。2018年在目前这个时点较库存最低点已累计垒库超过260万吨,而2019年仅略超92万吨。

　　政策方面,本周继续有新的利好出台。先是国家统计局局长表示会出台刺激汽车和家电的消费政策,后是财政部长接受媒体采访,对2019年的积极财政政策做了更具体的说明。关于政策,我们始终坚持认为,2019年上半年特别是1季度,是密集窗口期。政策在引导预期,打开局面方面会积极作为。减税是最有效的政策,基建也会适度发力,且在1季度特别是春节后,基建投资会有一个较快的加速度。

　　对于钢价,我们认为目前的基本面是个上下两难的弱平衡。一方面,需求持续季节性走弱,但市场预期在持续改善,导致基差收窄。另一方面,钢厂所出的冬储政策亦有意挺现货价格,且从钢厂库存来看,钢厂生产也有所节制。而钢贸商整体冬储意愿继续维持低位,维持春节钢价震荡偏弱的观点不变。

　　对于大盘,我们自元旦后就不再悲观,钢铁股亦有望收到提振。元旦后的两周也基本验证了我们的观点。关于大盘我们继续看好,钢铁股也继续看好,但也要看到缺乏龙头制约了钢铁股的活跃度。后续,我们认为这一点会有所改善。重点推荐和雄安新区相关、预计分红率也有望超过4%的新兴铸管;低成本高分红的三钢闽光;龙头的宝钢股份和鞍钢股份以及风险已基本出清而2019年盈利仍有提升的攀钢钒钛。