重点标的年报业绩预告陆续发布 坚定看好军工全

　　上周申万国防军工指数下跌1.90%，同期上证综指上涨1.65%，创业板指上涨0.63%，申万国防军工指数跑输上证综指、创业板指。1、从细分板块来看，上周国防军工板块1.90%的跌幅在申万一级行业涨跌幅排名靠后。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨幅排名靠后，平均下跌2.46%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周涨幅排名前五的个股分别为海南瑞泽、鹏起科技、宝钛股份、应流股份及同有科技。上周跌幅排名前五的个股分别是航天通信、南京熊猫、奥维通信、天海防务及华力创通。

　　本周观点上周军工整体行情有所回调，我们认为1)近期军工板块标的18年年报业绩预告陆续公布，部分上游材料和零部件类标的18年年报业绩预计同比将大幅度增加；我们认为，19年受订单整体持续高增长牵引，行业基本面改善至上市标的业绩的逻辑传导仍将持续，分系统及零部件级标的业绩有望持续增长；2)各大主机厂本年度经营计划已制订完成节后将开始实施，预计19年各军种核心装备生产仍将持续高增长、航空版块或将快速增长；3)我们通过对118个军工核心标的的统计，得出军工当前估值仍处于历史底位，叠加明年基本面改善逻辑持续确认，军工中长期配置价值凸显，坚定看好军工后续行情。

　　通过对2012Q3-2018Q3期间单季度的基金重仓股的统计，可以得出，目前基金重仓股中，军工股市值占比为3.56%，较2018Q2的2.99%有明显上升。若剔除债券型及货币型基金，2018Q3重仓股中军工标的市值的权益类净值占比为1.20%，较2018Q2的1.18%略有上升，但仍处于历史底部，军工迎来中长期配置时点。

　　底部支撑我们通过对118个军工核心标的统计，得出当前军工当前估值65倍，处于历史估值中枢水平68倍以下，军工配置接近历史低位，且行业中长期基本面持改善逻辑得到确认，坚定看好军工后续行情。

　　申万宏源研究军工组推荐投资组合第二十一期第六周市场表现上周国防军工投资组合绝对收益-0.31%，累计收益2.64%；上周组合相对申万军工取得-0.93%超额收益，累计44.58超额收益；上周组合相对沪深300取得-4.66%超额收益，累计13.97%超额收益。

　　本周重点推荐中直股份。重点机型放量在即，叠加军改后陆航部队编制扩大，型号研制量产周期与部队扩编采购+替代需求周期完美匹配，公司产能充裕，当前估值位于历史底部区间，强烈看好公司未来投资价值，给予本周重点推荐。

　　推荐标的坚定看好军工，建议需求旺盛、基本面改善明显的龙头股，如中直股份、中航沈飞、内蒙一机等。

　　风险提示军费支出不达预期；政策落地不达预期；热点事件催化不达预期。

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　　（文章来源申万宏源）