2018年汽车销量市场：整体与新能源汽车景气各异

　　汽车整体18年汽车销量市场低迷，首现负增长

　　2018年全年汽车销售2808.1万辆，同比-2.8%。其中，乘用车销售2371.0万辆，同比-4.1%；商用车销售437.1万辆，同比+5.1%。18年乘用车销量份额84.4%，商用车份额15.6%。乘用车中，轿车份额48.6%，同比+0.8 pcts；SUV份额42.1%，同比+0.6 pcts；MPV份额7.3%，同比-1.1 pcts；交叉乘用车份额1.9%，同比-0.3 pcts。

　　新能源汽车18年维持高增长，销量突破120万辆，增速超60%

　　2018年全年国内新能源汽车累计销量为125.6万辆，同比+61.7%。其中，新能源乘用车销量105.3万辆，同比+82.0%；新能源商用车销量20.3万辆，同比+2.6%。在18年整体汽车市场低迷的背景下，新能源汽车依然维持高增长势头。

　　动力电池2018全年装机量57Gh，同比+56%，强者恒强

　　根据GGII的数据，2018年12月，国内动力电池装机量13.4Gh，同比+13.3%。总体来看，2018年12月，新能源客车和专用车装机量环比大幅增长116.5%和95.2%，而新能源乘用车环比增幅仅11.8%，商用车年底冲量明显；2018年全年，乘用车动力电池装机量占比同比提升20.4pcts，客车动力电池装机量占比同比下降8.9pcts，专用车动力电池装机量占比同比下降11.5pcts；三元电池装机量占比同比2017年提升9.9pcts，磷酸铁装机量占比同比下降11.7pcts。

　　投资建议

　　根据光大汽车时钟周期，行业目前处于主动去库的衰退期。随着春节前旺季临近，行业渠道库存会开始去化，19年一季度相较18年四季度乘用车增速大概率边际改善，18年四季度销量会成为这一轮周期的销量增速底部。预计19年下半年行业增速有望转正，届时会形成更好的板块配置机会。推荐比亚迪、【、】、星宇股份。

　　新能源乘用车高端化趋势下，中游电池/材料/其他零部件厂商受益明显。建议关注宁德时代、【、】、璞泰来。

　　风险分析

　　行业增长不及预期，宏观经济因素的扰动，去库存不达预期产能过剩，新能源汽车政策变化带来负面影响，新能源汽车技术更新风险等。

　　（文章来源光大证券）