佩蒂股份：国内稀缺的宠物食品上市公司

　　宠物食品处于宠物产业链的中游，相对上游活体和下游服务而言，宠物食品贯穿宠物整个生长周期，且商业模式成熟。近年来，国内如佩蒂股份等宠物食品上市公司，正在享受行业的成长红利，并且正在借助资本力量打造自身品牌护城河。

　　宠物食品本土企业兴盛

　　欧美发达国家宠物行业起步早、发展成熟，中国在一定阶段成为宠物食品的世界代工厂，随着中国宠物行业发展，中国逐渐转变为宠物食品企业争相抢夺的消费市常根据《2018年中国宠物行业白皮书》最新数据，中国宠物行业市场规模达到1708亿元，其中宠物食品占据着50%以上的比重。经过多年的培育，国产品牌有了一定的产品技术实力，在一定市场范围内有了与洋品牌一较高下的资本，中国市场线下宠物门店近年来日益增多，而外资品牌更擅长商超渠道的运作，外资品牌受此冲击导致市场份额下滑，国产品牌正逐渐迎来自己的爆发期。

　　目前国内本土品牌替代进口品牌的趋势已经非常明显，国内品牌市占率已从2013年的32%上升至2016年的46%，这个成果也切合了互联网电商渠道的高速发展。由于中国宠物食品市场处于起步阶段，中低端市场用户群庞大，自2013年以来，中国宠物食品线上渠道年增速最高达到300%，为线上品牌爆发送上了渠道红利，国际品牌的传统渠道优势在逐步衰减。随着80后与90后消费能力与品牌引导能力的释放，成为了当下和未来宠物食品领域主流消费群体，宠物食品行业依然有增长空间。

　　竞争格局向技术与品牌延伸

　　从1995年到2017年，中国宠物行业的发展大概可以分为1995-2007外资品牌开荒期、2006-2013年国产品牌崛起期、2013-2017年互联网宠物品牌爆发期这三个时期，分别成就了品类驱动型企业、品牌驱动型企业、卖货驱动型企业、营销驱动型企业与研发驱动型企业这5个类型的企业品牌。

　　如今经过市场近三十年培育，宠物食品行业从高速成长期步入到成熟期，用户需求层级也有了提升，从简单的产品功能已经逐渐转变为深度服务，这对宠物食品企业在服务精准性、专业性、科学性上提出了较高要求，我们认为拥有强大的研发实力与用户深度服务能力的企业将会更适合市场需要。

　　申万宏源研究报告指出，中国宠物商品行业神似1980年美国加速发展期，一方面是二者经济水平相近，二是宠物数量接近，三是都面临渠道变革。美国是大型仓储式门店崛起，中国是线上渠道高速发展，就是资本的孕育，美国是资本推导渠道快速扩张，并向上下游整合，中国以佩蒂股份、中宠股份两家宠物食品上市公司为代表，有望进一步整合行业内资源满足市场用户需求，成为与国外品牌抗衡的本土优质品牌。

　　佩蒂股份研发优势更胜一筹

　　佩蒂股份作为国内稀缺宠物食品上市公司，为全球顶级宠物食品公司打造了数以千计的宠物热销产品，公司下游客户均为行业各细分领域知名公司。佩蒂股份之所以能够切入国际一线品牌，主要在于重视产品研发投入，不断推出新产品以创造市场需求。

　　2017年公司实现营收6.3亿元，归母净利润1.1亿元；2018年前三季度，公司实现营收6.1亿元，归母净利润0.92亿元，整体毛利率为34%。

　　作为全球狗咬胶的龙头，佩蒂股份始终将重点放在自主研发能力提升上面，当下已推出5代咬胶产品，产品差异化优势明显并欲重新定义宠物功能性咀嚼食品，筹备自建国家级科研中心以针对宠物生活场景开发产品等。为了丰富其国内市场产品矩阵，引入了加拿大高端肉质零食品牌MeatyWay、美国80%养宠家庭都在用的功能性宠物咀嚼食品Smartbones、新西兰纯天然进口品牌SmartBalance等全球优质品牌。

　　为解决宠物及宠物主的深度服务问题，得益于上市公司的资本助力，佩蒂股份正进一步提升国内市场影响力，横向拓展产品品类，增加主粮、营养肉制零食等产品系列；纵向开拓宠物医院、电商平台等领域，从传统的宠物咬胶生产制造商向综合性宠物消费服务商提供布局。随着佩蒂股份从ODM为品牌商代工到自主开拓国内市场渠道，公司的市场空间进一步放大。

　　今年7月，佩蒂股份完成对BOP的收购，获得Alpine宠物食品100％的股权，并于近期与渤海华美初步拟定了框架协议，双方投入10亿元人民币，共同发起宠物产业并购基金，对国内外优质宠物行业目标企业进行投资，从公司目前布局来看，其国内市场布局正在加速推进，有望打通行业上下游，成为一个以科学养宠理念为指导，以技术研发为驱动，以品牌创新为核心的深度服务产业链与用户的宠物生态集团。