早评：机构冷对题材股 主力资金流出谨慎应对
导读
近期题材股表现活跃，带动中小创反弹。不过机构人士认为，题材股行情的持续性有待考验，在业绩增速优势尚未确认的情况下，市场风格的切换尚需时日。
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谨慎情绪未消 主力资金持续流出(本页)
冷对题材股 机构慎言风格切换
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ST蓝天“乌龙指”事件 系做市商交易员误操作
中弘退市警钟犹在耳 上市公司高送转须谨慎
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年报预喜为高送转埋伏笔 哪些公司具备高送转特征？
悲观预期减弱 家电板块逐渐走出“阴霾”
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昨日，两市震荡回落，主要指数中仅中小板指收红。本周以来两市主力资金净流出金额一直维持高位，继本周二净流出金额攀至近期高位后，近两个交易日净流出金额虽有所缩窄但仍超百亿元。
分析表示，在外围因素扰动下，两市谨慎情绪再度上升。显然，短期的反弹还不足以彻底扭转此前回调所积聚的悲观情绪。出于内在和外围不确定性攀高，资金仍不愿贸然博弈单一方向。
净流出规模维持高位
本周以来，两市主力资金净流出均超过百亿元，近两个交易日，两市主力资金净流出额分别达到141.68亿元和144.92亿元，显示出谨慎的市场情绪。
从盘面交易情况来看，本周的调整弱化了此前盘面持续反弹势头。一方面，各主要指数皆从反弹高点悉数回落，赚钱效应亦有所下降；另一方面，从近几个交易日量能方面的萎缩来看，此前盘面反弹阶段的短暂放量同样难以为继，这也显示市场整体的活跃度并未前短暂的反弹出现根本改善。
从资金在板块方面的进出上看，近5个交易日，28个申万一级行业全数出现了主力资金净流出。即便是净流出最少的休闲服务板块近5个交易日净流出金额也有5.75亿元，净流出金额最多的电子及非银金融板块同期净流出金额均超过了80亿元。
不难发现，投资者信心的恢复显然不是朝夕间的工夫。此前盘面也曾几度出现短暂的资金净流入，但其后均未敌两市向下压力。筑底反弹过后，市场震荡难免，当前投资者保持适当谨慎固然是情有可原，但亦无需过于悲观。
难现全面性机会
分析人士表示，由于本轮调整持续时间略长，市场估值已回落至历史上相对较悲观时相近的水平。不过此前多重因素叠加、非理性因素释放也曾使反弹数度“夭折”，在内外因素扰动之下，未来A股的向上之路料仍难“一蹴而就”。
华鑫证券表示，从近期盘面的实际交易情况来看，上证综指反弹贡献率的50%以上归属于金融股，而在金融板块上涨乏力过后，未来投资者需要观察是否存在新的权重板块接力，否则还是需要警惕短期指数波动风险，而本周二，对指数下跌拉动率最高的三个板块均来自于大金融(银行+券商+保险)。
就现实层面出发，市场人士强调，反弹过程出现的反复表明短期内各路资金仍难对下一阶段市场主线达成全面共识。当前资金从确定性角度出发依旧缺乏全面做多动力，后市结构性分化料仍将成为短期市场的主要演绎方向。
针对后市，中信证券认为，超跌小盘股表现将好于绩优蓝筹股。政策利好的逐渐释放短期仍将利好于实体经济及股市，而市场短期风险仍在于外部因素的不确定性。考虑到当前市场增量资金主要来自于游资及上市公司回购资金，未来超跌小盘股表现料将好于绩优蓝筹股，有业绩支撑的小盘股持续性表现将会更好。
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近期题材股表现活跃，带动中小创反弹。不过机构人士认为，题材股行情的持续性有待考验，在业绩增速优势尚未确认的情况下，市场风格的切换尚需时日。
题材股表现活跃
近期，创投、高送转预期等概念板块活跃，显着跑赢大盘。据统计，11月1日至22日，在概念板块中，创投板块以67.79%的平均涨幅位列第一，17只板块个股中市北高新、鲁信创投、民丰特纸、张江高科走出了翻倍行情，市北高新的涨幅甚至达236.09%。，高送转预期板块本月也表现突出，平均涨幅达15.92%，其中正元智慧、金牌橱柜、江山欧派的涨幅均超30%。
不过，尽管题材股成为近期盘面的热点，但机构参与度并不高。北京某中型私募研究员表示，主题投资属于偏博弈的风格，对交易要求比较高，不容易把握。不会事先预判，在相关主题呈现一定热度之后，会予以关注，深入研究其投资逻辑。如果投资逻辑比较牢固，可持续性强，就会适度参与。但考虑到主题投资较大的短时波动风险，参与仓位不会太高，近期并未参与题材股。
某大型公募基金策略分析师亦表示，公司当前选股还是更看重业绩增长的确定性和低估值，对单纯由政策驱动的板块会相对保守，待形成明显的业绩驱动后再行布局。
山西证券指出，尽管市场上出现了题材板块轮动的现象，但盘面上持续不变的是超跌板块的补涨行为，预计市场将会出现偏向权重股的补涨机会以及题材股的接力。方正证券认为，A股市场稳定运行是主基调，新的热点仍在受益于补短板政策的新兴产业上，军工、智能装备、生物医药、新材料有望成为引领市场的新热点所在，5G有望成为积极财政政策下的新基建投资，并以中期投资为主。
风格切换需业绩确认
值得注意的是，在题材股活跃的背景下，中小创一改年内颓势，领涨显着。自大盘在上月19日反弹以来，创业板50和创业板指分别上涨13.46%和12.36%，同期沪深300和上证50分别上涨5.59%和2.89%。
北京某券商自营研究员表示，去年以来大盘蓝筹显着跑赢中小创，其背后的基本逻辑是创业板的整体业绩增长整体下行，而以上证50为代表的蓝筹白马业绩增速表现更好。本次反弹以来，虽然中小创整体走势强于白马蓝筹，但目前尚未见到中小创业绩显着扭转的迹象，难以确认市场风格即将转换。从过往经验看，市场风格一旦扭转，行情持续的时间会更长一些，不用担心无法及时上车。当前行情属于板块切换轮动的可能性更大。
不过，本周以来截至周四收盘，创业板指和创业板50分别下跌3.52%和3.85%，表现明显弱于大盘。与此，华安创业板50ETF和易方达创业板ETF本周三收盘份额分别较上周五收盘份额减少15.30亿份和12.22亿份，减幅分别达到7.18%和7.96%，而华夏上证50ETF份额本周以来增加5.18亿份。，前述私募研究员认为，在宏观经济预期偏悲观的背景下，低估值、业绩增长确定性强的中小创成长股比蓝筹白马弹性更大。
太平洋证券指出，当前指数上涨幅度尚未达到有效缓解股权质押风险的政策目标，预计后续仍有政策来助力反弹目标实现。风格上，中小市值标的受益政策和流动性溢价会有更高的活跃度。但当前市场不具备风格切换的基础，年内市场大概率维持低估值的金融、地产和中小市值个股普涨的格局。中小盘会在不同题材之间轮换，毕竟目前政策意图在于修复股权质押风险，所以多数中小市值板块都会以各种题材的形式完成反弹。
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针对市场关注的ST蓝天21日盘中出现的“乌龙指”事件，全国股转公司昨日在官网通报，这起异常交易事件主要系做市商交易员误操作导致。
21日，ST蓝天以0.16元/股开盘。11时21分，当股价跌至0.11元/股时，ST蓝天突然以1000元/股的价格成交1000股，让ST蓝天的瞬时涨幅达到624900%，市值瞬间飙升至1780亿元，做市商也瞬间损失了100万元，引起市场众多猜测。
全国股转公司昨日称，股转系统做市转让股票成交价格以做市商报价确定。由于近日ST蓝天价格波动较大，相关做市商解除了券商做市报价系统价格限制，交易员误将申报股数1000股输入为申报价格1000元，在券商端风控系统已弹出提示的情况下，交易员未能仔细检查，惯性报出。该笔申报于当日11:21:34以1000元成交，成交数量1000股，导致ST蓝天出现单笔异常价格。该做市商于24秒后的次一笔申报即恢复正常报价并成交，当日该股后续交易价格正常。由于该股不是“三板做市”指数成分股，且异常报价持续时间很短，未对“三板做市”指数造成影响，未对市场其他股票的正常交易造成影响，也未对投资者在该股上的其他交易造成影响。
(文章来源互联网)
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随着监管不断强化，自2017年以来，A股在分红方式上已出现了积极的变化，上市公司高比例送转方案锐减。不过，近期正元智慧、正业科技、汉邦高科等公司陆续披露年报高送转预案后，公司股价应声涨停，高送转概念炒作似有卷土重来之势。实际上，高送转的实质、监管层的要求均未发生改变，投资者盲目跟风炒作并不理性。
回到高送转的动机，通常有两种情形一是上市公司通过高送转增加股本、摊低股价，以提升公司股票交易的活跃度，这也是许多高价次新股选择推出高送转方案的原因；二是传递管理层对上市公司未来发展的信心，但实务中常被扭曲成管理层进行市值管理的工具。而本质上，高送转后权益总额并未改变，也就是说，公司并没有用“真金白银”回报股东，经营状况也不会就变得更好。
正是由于高送转方案易操作、成本低，也使得过去A股催生了许多“畸形”高送转案例。比如，上市公司利用高送转配合大股东减持、限售股解禁等，并时常伴生内幕交易、操纵市场等违法行为。稍早前，A股首只“破面”退市股中弘退也给热衷高送转游戏的公司敲响了警钟。该公司自2010年借壳上市后进行了4次送转，成为自食高送转“恶果”的典型。
，监管层对高送转的监管从未放松，第一时间予以关注。目前，正元智慧、正业科技均因推出年报高送转预案，次日便收到深交所关注函。
按照深交所最新规定，主板、中小板、创业板公司每10股送红股与资本公积金转增股本合计分别达到或者超过5股、8股、10股即达到高送转认定标准。虽然近期几家创业板公司推出的 “10转9”、“10转9.5”等预案并不是严格意义上的高送转，但交易所依然高度重视。且关注焦点仍集中于利润分配的合理性、与公司业绩成长的配比度、预案筹划过程等。可以看出，监管层努力将二级市场对高送转的关注进一步引回至公司基本面。
值得一提的是，去年至今年前三季度，A股高送转概念题材炒作降温明显。今年半年报披露期间，上市公司现金分红预案大幅增加，高比例送转几不见踪影。笔者认为，无论是上市公司还是投资者，都应理性看待送转股，努力维护市场来之不易的积极变化。
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临近年末，投资人开始关注上市公司2018年的年报预告，准备捕捉年报行情。截至目前，多达1197家上市公司公布了年报预告，超过六成公司业绩预喜，其中中科新材等6家公司预计净利润将同比增长10倍以上。作为“吃饭行情”的重头戏，哪些个股具备高送转特征一直是资金关注的话题。机构观点认为，“高送转”公司大多符合“三高一低”特征，即较高成长性、高留存收益、高股价和低股本。除此之外，一季报、中报、三季报已经实施过送转股方案的上市公司在年报发布期大概率不会实施“高送转”方案。
上市公司年报预喜为高送转埋伏笔五公司预计增长超10倍
年报披露如火如荼，2018年上市公司将交出一份不俗的“成绩单”。记者统计，截至目前共有1197家上市公司发布了2018年年报预告，其中有765家公司预计将略增、扭亏、续盈或预增，年报预喜公司占比为64%。
在年报预告净利润同比最大增幅排名中，中科新材(002290)以37.5倍的增幅排在首位，三特索道(002159)预计同比增长26倍，天润数娱(002113)预计增长14倍，川润股份(002272)预计增长11倍，雅戈尔(600177)与濮耐股份(002225)均预计增长10倍。，光正集团(002524)、杰瑞股份(002353)、通达动力(002576)、国创高新(002377)等14股预计净利润同比最大增幅超过5倍。
行业分布显示，上述29只个股主要分布于化工、机械设备、电子、商业贸易等行业。化工行业个股业绩超预期多与产品价格上涨有关。如天原集团(002386)前三季度净利润增长的主要原因一是外部市场回暖，主导产品价格较去年同期上涨；二是公司主要生产装置运行水平不断提高，主导产品产量、销量均好于去年同期。公司预计2018年全年净利润约1.55亿元至1.65亿元，增长50.99%至60.73%。
上市公司热衷高送转的重要原因还包括，从二级市场反应来看，高送转似乎仍属于性价比最高的刺激股价最直接的一种手段。上市公司推出“ 高送转 ”，最初确实意在高成长企业通过送转股份加强股票流动性，或借此扩张股本，将企业更快做大做强。
但随着市场的狂热，越来越多的公司开始跟风，“ 高送转 ”意图日渐“畸形”。有的高送转成为掩护限售股解禁、大股东减持出逃的工具，伴生内幕交易、操纵市场等违法行为。从近两年市场的整体情况可以看到，监管层的高压监管对于市场乱象的整治取得了显着效果。一方面，上市公司的现金分红情况已大为改观。另一方面，实施“高送转”的上市公司名单大幅缩减。
高送转个股陆续登场
11月21日的晚间，A股高送转第二股终于诞生了——同样为“正”字辈的正业科技(300410)，发布了2018年度业绩预告，预计公司2018年全年盈利2.17亿元-2.77亿元，同比增长10%-40%，宣布公司拟以资本公积金向全体股东每10股转增9.5股，并每10股派发现金股利人民币4.2元(含税)。每10股转9.5股也恰好比2018年年报高送转第一股的正元智慧拟10股转增9股的高送转预案略高，成为了目前A股市场上2018年报高送转送转比例最高者，送出高送转的企业争相超越斗艳的这一幕恍惚又回到了去年打击高送转炒作前。
正业科技此举也是为公司二级市场的股价添了一把火，拯救公司近年来二级市场低迷的股价。实际上这已经是正业科技上市以来第二次送出高送转，在2015年的半年报公司就送出过10转15股的高比例高送转，并引发市场的追捧，也让公司感受过A股市场对于高送转的追捧之热烈。
高送转公告的顺利通过，一定程度上体现了严监管的环境在今年得到一定程度的宽松。天风证券策略分析师徐彪认为，从近几年“高送转”公司的板块分布还是行业分布上，成长板块的公司出于自身规模扩张、融资等方面的需求，往往会更多地启动“高送转”机制。而进一步考虑到监管层的监管趋严后，此前通过“高送转”掩护大股东减持的行为将无处遁形，部分业绩表现优异的“真成长”公司有望在“高送转”行情中脱颖而出。基于以上原因，未来1到2个月，市场有望重拾对“高送转”主题的关注，届时布局2018年年报“高送转”公司的最佳窗口期将乘势而来。
哪些个股具有高送转特征？
天风证券观点认为，“高送转”公司大多符合“三高一低”特征，即较高成长性、高留存收益、高股价和低股本。除此之外，一季报、中报、三季报已经实施过送转股方案的上市公司在年报发布期大概率不会实施“高送转”方案。
从行业层面看，历年来制造行业和TMT行业的“高送转”公司占比高达近75%。近两年医药生物、电子、计算机、机械设备等高成长性行业发生“高送转”行为概率较高。
从近两年市场的整体情况可以看到，监管层的高压监管对于市场乱象的整治取得了显着效果。一方面，上市公司的现金分红情况已大为改观。根据证监会披露，2015-2017年现金分红比例持续保持在30%以上的有660家，50%以上的有128家，较2014-2016年分别提升了14%和20%。
(文章来源投资快报)
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昨日，两市震荡回落，个股方面亦呈现跌多涨少格局。在这样背景下，家电板块维持强势震荡。收盘板块涨幅居前，引起部分投资者注意。
分析人士指出，一方面，在此前盘面回调中，家电板块整体调整幅度较大，估值回落显着。另一方面，作为耐用消费品，行业的发展稳定性较强；从长线配置角度来看，板块比较优势仍较为突出，后市依旧具有超预期表现可能。
悲观预期转弱
在昨日两市回调背景下，家电板块全天维持强势震荡。截至收盘，家电板块以0.71%涨幅位列29个中信一级行业的次席。
在此前大盘的持续回调中，赚钱效应持续偏弱的市况令家电等前期涨幅较大的板块成为资金持续获利调仓的对象。，由于情绪面偏弱所致，在存量市场中，投资者追高杀跌操作倾向同样让家用电器板块整体相较其他板块出现更大幅度调整。今年以来，家电板块整体下跌了26.43%，在中信一级行业中排名靠后，甚至跑输同期大盘。
而市场对家电板块的忧虑主要集中在行业整体景气下滑。数据上看，《2018年中国家电行业三季度报告》显示，三季度中国家电市场整体规模为1821亿元，同比下降5.6%。其中，黑白电、厨卫等大家电均出现不同程度的下滑，空调市场零售额同比下跌8.7%，冰洗同比下跌2.2%，厨卫电器同比下跌4.9%，彩电同比下跌最为严重，达到了18.3%。
在股价与业绩双杀过后，近期家电板块正开始出现筑底回升的趋势，投资者对板块整体的悲观预期同样出现了一定程度缓和。分析人士表示，考虑到原材料及汇率冲击减缓、基数下行等因素，家电行业基本面未来有望逐步趋稳，在上半年空调表现较好的驱动下，行业全年业绩表现仍有望优于年初悲观预期。
配置价值仍存
业内人士强调，家电行业自身的特性决定了其实现爆发性增长的预期并不现实，更可能的是具有持续性的行业成长。在这一逻辑下，不少机构依旧认为配置家电板块的核心主逻辑并未发生实质性变化，由于家电蓝筹稳健业绩增长、优异资产质量及估值比较优势依旧存在，因而此前板块的调整恰恰为长线资金提供了难得的配置良机。
华泰证券表示，看好家电板块的业绩稳定性和大消费板块的长期配置价值。该机构认为，我国经济规模大、耐用品消费意愿提升基础扎实。目前人均GDP仍有较大提升空间。农村人口持续向上转移，消费习惯持续渗透。，对标成熟市场，中国市场的资金属性发生变化，外资占比提升引导内资投资风格转向，大消费板块得到重视。以美股为例，过去10年市值占比提升最大的为可选消费，反映出中长期投资风格从过去过度偏重于成长性向消费性及业绩确定性转变。当前A股市场市值前50的企业中日常消费7%，而可选消费仅5%，预计大消费行业配置价值持续提升，细分龙头将是未来板块配置的重要标的。
西南证券指出，家电由于其标准化特性，在消费升级趋势下，市场集中度提升是题中之义。，强者恒强仍是家电行业主旋律。从投资角度来看，作为防御性较强的板块，资金对板块的确定性关注依然较强。根据这条主线，建议关注稳健增长的白马龙头。细分来看，2018年，受宏观经济增速放缓、地产调控趋严等因素影响，厨电板块销量增速回调。市场反应较为剧烈，戴维斯双杀效应下，厨电板块估值达到历史低位。不过，西南证券认为，目前的估值过分解读了厨电板块短期低迷。长期来看，厨电仍是家电行业中最具成长性的品类。
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