煤价高位震荡 两主线提前布局优质标的(附股)

　　动力煤方面，前期主要受环保、安全检查推动上行的主产地煤价出现松动，目前来看冬储需求的拉动较为有限，后续伴随矿井的复产，煤价预计将反转下行；本周港口煤价受建材化工需求回升止跌上扬，但大秦线调入恢复正常，港口库存激增已显露下游采购疲软，短期内仍以看跌为主。 煤焦钢方面，本周期货全面回落，双焦现货延续走强。目前焦企利润高企，对焦煤采购需求旺盛，受山东煤矿事故波及的矿井逐渐复产，但主要集中在动力煤品种，炼焦煤供应短缺仍然持续，预计将继续支持煤价走强。投资策略方面，本周宏观政策继续加力，重要会议和基建补短板文件出台确认政策底。目前股价反映的煤价与现货背离较大，悲观预期下股票已防守到位，而核心标的如陕煤、神华股息率已达 5%以上，配置价值凸显。近期虽动力煤价开始回调，但属季节性波动，后续冬储开启，有望开启板块大行情，建议提前布局。推荐两类煤炭标的：低估值白马、山西资产注入类。

　　煤-焦-钢：期现全面回落，双焦现货延续走强

　　期货全面回落。螺纹钢 1901 报 4050.0 元/吨，跌 169.0 元/吨或 4.0%；焦炭1901 报 2328.5 元/吨，跌 123.5 元/吨或 5.0%；焦煤 1901 报 1362.5 元/吨，跌 55.0 元/吨或 3.9%。

　　双焦现货延续走强。【、】一级焦平仓价 2750 元/吨，涨 50 元/吨或 2.0%；天津港二级焦平仓价 2550 元/吨，持平。古交 2 号车板价 1750 元/吨，涨 80元/吨或 4.8%；柳林 4 号车板价 1650 元/吨，涨 25 元/吨或 1.5%

　　港口焦煤库存下降明显。北方四港焦煤库存 165 万吨， 下降 26 万吨或 13.8%。动力煤：港口煤价走弱，秦港调入量回升，港口、电厂库存突增

　　港口煤价走弱。秦港 Q5500 报 643 元/吨，跌 1 元/吨或 0.2%；山西优混(Q5500)报 750 元/吨，跌 10 元/吨或 1.3%。

　　秦港调入量回升，港口库存激增。本周秦皇岛港日均铁路调入量 56 万吨，环比上升 40%；日均吞吐量 44 万吨，环比下降 4%。秦港本周库存 546 万吨，环比上升 1 15 万吨或 26.7%

　　电厂库存创年内新高。六大发电集团库存 1696 万吨， 上升 127 万吨或 8.1%；库存天数为 34.1 天，上升 3.6 天；本周日均耗煤 50.8 万吨，上升 0.1 万吨。

　　投资策略：宏观政策陆续出台，政策底已现。行业层面，股价与基本面存有较大背离，目前防守到位。近期虽动力煤价开始回调，但属季节性波动，后续冬储开启，有望开启板块大行情，建议提前布局，推荐两类股票：低估值白马(陕煤/神华)；山西资产注入类(淮矿/山煤/潞安/阳煤 /山焦/西煤)。

　　风险提示：治超不及预期；进口大幅上升；国改进程低于预期。

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