汽车行业：乘用车持续超预期 商用车相对平稳

　　汽车

　　今年乘用车销量持续超预期，客车平稳，专用车低于预期，乘用车中高端化的结构变化也超预期。展望明年，预计补贴进一步退坡，但对中高端的支持趋势预计延续。建议继续重视公交寡头化，乘用车高端化，核心元器件紧缺化，关注驱动电机、动力电池、热管理、智能座舱、轻量化、高压模块、充电模块等增量器件系统的核心龙头公司。乘用车方面，建议关注【、】，产品、技术研发具备竞争力。客车方面，推荐整合加速的金龙汽车。高端核心器件方面，推荐旭升股份、中鼎股份、三花智控(家电覆盖)、宏发股份(电新、电子覆盖)、银轮股份等优秀的全球供应商。

　　电新

　　受益于满足新政补贴门槛的新车型逐步上市放量，8月新能源汽车市场复苏回暖，我们预计随着更多提档升级新车型的上市，四季度月度销量同比增速有望继续增大，新能车可实现全年100万销量预期目标。当前时点我们强烈看好新能源汽车板块后市，重点关注动力电池高端化、产品差异化趋势，把握全球动力电池扩产带来新一轮材料需求高峰。在标的的选择上，一条主线优先选壁垒高、具有核心竞争力的赛道，重点推荐动力电池巨头宁德时代、高端负极供应商璞泰来(与机械组联合覆盖)；另一条推荐动力电池全球供应链，特别是LG动力电池本土供应商，正极当升科技、湿法隔膜【、】(化工组覆盖)。

　　化工

　　新能源汽车补贴逐步退坡，行业市场化竞争阶段产业链龙头为王。对于锂电材料，龙头企业依托技术、成本和产品品质优势，以市场份额为导向，以低价策略持续抢占增量市场，我们持续看好龙头公司的发展。近期重点推荐电解液龙头【、】，优质成长龙头，未来继续大笔资本开支打开成长空间。我们继续看好推荐隔膜龙头创新股份(成本低、客户卡位优势明显)和星源材质(海外绑定LG等大客户，已公布和村田制作所的战略合作协议，打入索尼供应链)。

　　有色

　　进入四季度新能源汽车的传统旺季，需求继续增长是大概率事件，锂的下行趋势有望结束。锂价在四季度新能源汽车放量的带动下，价格已经企稳回升，电池级碳酸锂价格回升至8万元/吨以上。市场对于锂的悲观预期有望改变，锂板块有望出现反弹。推荐天齐锂业、赣锋锂业。

　　机械

　　动力锂电行业技术日新月异，从而引发对于设备的全新需求或者升级需求。我们在与投资者交流的过程中，发现市场比较关注的技术问题主要包括1)电池封装方式发生变化会对电池设备带来什么影响，以及软包是否会对卷绕设备厂商产生巨大冲击；2)整线是否是伪概念，为何龙头厂商乐于提供整线解决方案；3)高镍正极生产设备的特殊性是什么，具体包含什么设备，市场空间会有多大；4)锂电回收中的梯次利用和元素回收是否成熟。本周专题我们将围绕着四个问题展开。

　　结论

　　1)多数电池厂方形、圆柱、软包三条路线并举，绝对占优方案尚未出，软包对于中段的电池成型和组装环节会产生一定影响，但卷绕依然适用；2)整线并非伪概念，对于电池厂商而言、可满足其越来越高的自动化需求，对于设备商而言、可逐步提升占有率；3)高镍正极对生产环境要求苛刻，因而单位投资额较高；4)锂电回收中梯次回收相对更成熟，磷酸铁锂相对于铅蓄电池的经济性逐步显现。在投资方向上，我们认为需重点关注1)具备设备整线能力的先导智能、赢合科技；2)高镍正极加工设备及集成核心供应商百利科技；3)锂电回收市场更关注梯次利用方向，包括天奇股份等。，我们建议关注光华科技。

　　家电

　　继续推荐三花智控，近期公司陆续公告了与戴姆勒、沃尔沃、蔚来汽车的合作订单，未来其他车企的合作也会陆续落地。预计18-19年Model3配套零部件出货套数为15万、40万。

　　（文章来源天风证券）