钢铁行业：基金三季度持仓如期提升 四季度或继

　　投资要点

　　持股数量增加5只，持仓市值由降转升根据基金季报所披露数据显示，基金Q3板块持股数量与Q2相比增加5只，持仓市值连续两季度下降后转升。具体来看，基金持仓股票数量由Q2的23只增加至Q3的28只，在申万钢铁行业成份股中的占比从71.9%提升至87.5%，上升15.62个百分点；相应持仓市值由上季度42.6亿元增加至60.86亿元，增加18.25亿元，持仓市值金额为2018年前三个季度最高水平。

　　持仓份额明显提升，但仍处于低配区间如以钢铁板块的基金持仓市值与全部行业基金持仓市值的比值作为衡量指标，Q3基金对钢铁行业的持仓份额为0.65%，相比二季度上升0.17个百分点，持仓份额明显提升；从配置强度(板块持仓市值与全部持仓市值的比值/板块流通市值与A股流通市值的比值)来看，配置强度环比提高0.09。从历史数据来看，除2017年4季度外，2014年以来其他时间均处于低配区间。2018年前两个季度基金持仓份额连续下降，三季度由降转升，但三季度持仓份额占比0.65%仍远低于申万钢铁行业流通市值在全部A股流通市值中的占比1.68%，仍然处于低配区间。

　　持仓集中度下降，基金抱团业绩确定性强个股趋势未变持仓结构方面，如以持仓市值排名前5位、前10位股票市值之和与全部持仓股票市值之和的比值作为持仓集中度的度量，这两项指标明均有所下降，表明Q3基金持仓集中度相比Q2有所下降。基于二季度行业业绩高增和三季度钢价继续维持高位运行，板块个股业绩整体向好，一些前期业绩基数较低但涨幅巨大的个股也逐渐被一些基金进行适当配置。，从基金持仓重仓股来看，依然是多集中在环保压力相对较小、业绩增长确定性更强的南方钢厂，抱团趋势未明显改变。

　　投资建议

　　以Q3基金持仓情况来看，基金持仓连续两个季度下降后增加对钢铁行业的配置。四季度，京津冀、长三角、汾渭平原等重点地区环保限产落地，供给端仍难有明显增长；而基建补短板政策成效逐渐显现，需求或将得到支撑，供需平衡格局未发生明显变化，主要钢材品种吨钢毛利仍然维持高位，全年钢企业绩有望保持高速增长。钢铁板块估值较低，股息率稳步提升，在大盘没有明确企稳向上的情况下，板块仍然具有较强吸引力，预计四季度钢铁行业配置有望维持上升势头。投资标的方面，推荐宝钢股份、三钢闽光、【、】、华菱钢铁、太钢不锈等。

　　风险提示

　　1、宏观经济大幅下滑风险。如果宏观经济大幅下降将导致行业需求持续承压，导致行业供需格局恶化，进而影响行业业绩增长和投资预期恶化；

　　2、行业供给侧改革及基建补短板政策出现松动。如果去产能政策出现松动，进度不及预期，产能有可能出现反弹；，基建补短板政策如果落地执行效果不佳，可能导致需求稳定预期落空，影响行业供需格局稳定，进而影响当前钢材价格稳定的预期。

　　3、过快风险。如果铁矿石、焦煤等原材价格过快上涨，将造成钢厂生产成本上升，导致钢厂企业利润被侵蚀，影响企业经营和健康发展

　　（文章来源平安证券）