银行理财产品收益率下滑利好保险销售 保险业四

　　在负债端，保险产品与银行理财等产品同台竞技，而银行理财产品收益率的持续下降，使得年金保险等产品吸引力上升。从近几个月保费数据的走势来看，寿险行业原保险保费收入降幅正在进一步收窄，并有望在年内“转正”。在投资端，无论是近期央行宣布从10月15日起降准1个百分点给市场带来流动性预期，还是险资自身投资结构的变化等因素，都对稳定投资预期带来积极影响。

　　基于负债端和投资端两头的利好因素，业内人士对四季度保险行业走势持较为乐观的态度。与此，多家券商发布研报指出，四季度保险业或将迎来估值的甜蜜期。

　　　　寿险保费有望转正

　　9月28日，银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》，在分析解读时，多位业内人士提出，“闭眼买银行理财”的时代已经过去。而银行理财产品收益率的持续下降又对保险产品的销售形成利好，其长期、稳定等优势被凸显出来。

　　【、】在其发布的研报中指出“作为年金产品主要竞争对象的银行理财产品在宣传中不可出现，分红型年金产品、万能险账户的预期收益优势凸显；储蓄型年金产品的长期、稳定、抗通胀、保值增值特性将成为主要优势。”目前，分红型年金保险产品可进行“高、中、低”三档预期收益率演示，万能险账户的日结息月复利的宣传的相对优势也将逐步显现。

　　从近期银行理财产品的实际收益率情况来看，相关数据显示，国庆节前一周(9月21日至27日)，共有14家银行的理财产品平均收益率在5%以上，较前一周减少5家。9月底，银行理财产品平均预期年化收益率为4.57%，这是自去年10月初以来创下的最低收益率水平。10月7日，央行宣布决定下调部分金融机构人民币存款准备金率1个百分点，可释放增量资金约7500亿元。专家认为，银行理财收益率可能会继续承压。

　　《商业银行理财业务监督管理办法》是对资管新规的延续。对于资管新规的影响，业内分析人士普遍认为，银、证、信、保、基将同台竞技，互相竞争。目前，银行理财产品面临两大不利因素，而且是年金保险的主要竞争对象，年金保险而客观受益，相对优势凸显。【、】研究指出，储蓄型保险产品和保障型保险产品的销售存在着“共振效应”，储蓄型产品的销售改善也会提升保障型业务保费。

　　不过，由于银行理财产品的起售门槛由此前的5万元降至1万元，在一定程度上加剧了银行理财产品和保险产品的竞争。但业内人士认为，保险业已在进行转型，对银保渠道的依赖度下降，银保产品也更具保障属性，该政策对保险全行业的影响有限，但对部分仍高度依赖银保渠道的中小险企仍有一定冲击。

　　从今年保险行业自身的发展来看，银保监会最新发布的数据显示，1-8月份，人身险公司原保险保费收入19639.27亿元，同比下降5.37%。纵向来看，今年以来，人身险公司原保险保费收入的降幅不断收窄，1月份、1-2月份、1-3月份、1-4月份、1-5月份、1-6月份以及1-7月份的人身险公司原保险保费收入同比分别下降了25.5%、24.31%、16.82%、13.60%、11.54%、8.50%以及7.39%。可见，人身险市场回暖迹象明显。

　　对于四季度人身险市场，研究报告普遍看好。一方面，去年四季度的保费基数较低，有利于今年取得较大的正增长速度；另一方面，预计四季度各险企将全力达成年度考核目标，大力推动业务发展，年内寿险公司保费可能实现正增长。从另一个维度看，在保费增速有望由负转正的预期下，险企的产品结构也得到了优化，这对行业持续发展也是一大利好因素。“我们预计四季度将成为今年保费、新业务价值同比增长最高的季度。”【、】提出。

　　　　险企固收类配比上升

　　在看好负债端的，业内人士对保险业投资端的预期也持积极态度，并认为在负债端和投资端双双向好的趋势下，四季度上市险企将迎来估值“甜蜜期”。

　　近日，央行宣布降准1个百分点，有公开分析观点指出，这有利于提升险企的投资业绩。，在市场信心得到提振后，保险公司的权益类投资将受益。，准备金下调后市场流动性将改善，债券收益率有望进一步走低，债市将逐步走强，这也将使险企的固定收益类投资受益。

　　从险企的资产配置策略来看，随着政策环境及市场行情等因素的变化，险企纷纷提高了固定收益类资产配置的比重，对其获取稳定的投资收益发挥了积极作用。在今年半年业绩说明会上，多家上市险企投资负责人表示，其十分重视固定收益类资产的配置，占比有所上升。从全行业情况来看，今年截至8月31日，险企固定收益类资产配置比例为48.95%，较2017年年底增加1.44个百分点；权益类资产配置比例为12.43%，较2017年年底增加0.13个百分点；其他类投资比例为38.62%，较2017年年底下降1.57个百分点。

　　从二级市场的情况来看，天风证券研究认为，三季度沪深300指数和上证50指数比年中分别变动-2.1%和+5.1%，由于上市保险公司的股票配置以金融股等大型蓝筹股为主，上证50指数的较高涨幅有望提升投资收益率与内含价值。中债总全价指数三季度上涨0.2%，债市较为平稳。，三季度国债收益率相对平稳，且期限利差扩大，有利于保险股的估值回升。

　　从保险业实际资产规模来看，银保监会数据显示，今年1-8月份，保险业总资产为17.66万亿元，较年初增长5.41%；净资产1.99万亿元，较年初增长5.56%；资金运用余额15.71万亿元，较年初增长5.29%。整体来看，保险业资产规模稳健增长。

　　展望四季度，天风证券认为，美国加息导致的汇率压力、市场的通胀预期、政策从宽货币走向宽信用等因素能够大概率支撑利率维持平稳，对保险股估值回升形成支撑。

　　申万宏源研究也指出，伴随通胀预期、美元加息、减税降费决心及基建领域补短板力度增强等积极信号下，长端利率全年U型的右侧一竖将来临，利好保险资产端，预计利率环境的结构性改善将使保险估值迎来“甜蜜期”。

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