光大证券：提高研发扣除比例的受益行业分析

　　政策调整鼓励企业增加研发投入，强化科技提升TFP的逻辑。9月21日，财政部、国家税务总局、科技部联合发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》，研发费用75%加计扣除比例适用范围由科技型中小企业拓宽至全部企业。人口红利和资本对经济的拉动力量正在减弱，经济的长期潜在增长动能将依靠技术进步提高要素生产力TFP，研发支出对于提高国内科技竞争力至关重要。

　　研发费用加计扣除涉及两种情景，分别对应企业研发支出在会计上的两种处理方式，资本化和费用化。资本化指在当研发费用符合条件时，可确认为无形资产，在有效期限内摊销，反应为“资本化研发支出”，期末计入“无形资产”，企业所得税法规定摊销年限一般低于10年；费用化处理则一次性计入当期损益，以后不再扣除，反应为“费用化研发支出”，期末转入“管理费用”。过去3年的年报数据显示，国内上市公司研发费用占营业收入的比重在逐年提升，不论从A股整体看，还是从行业层面看，将研发支出进行费用化处理的规模都更大，全部A股费用化和资本化比例大致维持在10:1。

　　扩大研发费用扣除比例可以有效降低企业税负、增厚净利润。企业所得税=应纳税所得额所得税率=(应税收入-可扣支出)所得税率，以未形成无形资产计入当期损益的研发费用计算为例，规定出台之前，一般企业研发费用按照实际发生额的50%加计扣除，也就是说100万的研发支出按150万的费用来扣除，现在改为再按照实际发生额的75%在税前加计扣除，也就是说100万的研发支出按175万的费用来扣除，如果按照15%所得税税率来计算，增加的25万费用导致企业少缴2515%=3.75万的所得税。规定对于确认为无形资产的的研发费用也有相同的效果。

　　科创板块研发费用占比更高。2017年，从板块角度看，全部A股、主板、中小板、创业板研发支出占营业收入的比重分别为1.47%、1.19%、2.93%、4.75%；从行业角度看，研发支出占营业收入比例最高的行业包括计算机、电子元器件、国防军工、电力设备、机械和通信，研发支出占营业收入的比重分别达到8.97%、5.07%、4.33%、4.13%、3.92%、3.37%。

　　国防军工和通信行业利润增厚幅度最大。将全部A股上市公司作为观察样本，分别将资本化研发支出摊销年限统一设定为5年、10年，行业所得税率由整体法下2017年上市公司所得税及利润总额计算得到。在这种情景下，28个中信一级行业中，净利润增幅最大的两个行业是国防军工和通信，净利润增厚幅度均在5%以上，机械、计算机、建筑、有色金属和电力设备净利增厚幅度高于2%。

　　风险提示资本化研发开支摊销年限假设与实际情况存在差距。